- Світ довгострокових інвестицій має свої особливості. Це значно відрізняється від інвестицій у коротші періоди часу. Хосе Луїс Карпати, Директор з інвестицій Gloversia SICAV, пояснює свою довгострокову інвестиційну філософію.
- Стаття опублікована на Hispatrading.com nº44.
ПРОБЛЕМИ ІНВЕСТИЦІЙ У ПОТУЖНОМУ РІВНІ
РИЗИК ХВОСТУ
Кожен інвестор чи трейдер має власні ідеї. Особисто великим мінусом довгострокових інвестицій є ризик хвоста.
Ризик хвоста є важкою подією хвоста при "гауссовому" розподілі прибутку.
Як ми бачимо неозброєним оком, на стороні прибутку це не відображається, але на стороні втрат є помітний важкий хвіст. Втрата декількох раптових стандартних відхилень. Втрати, які мають бути оцінені дуже приблизним чином, щонайменше від 20 до 30%. Ці події трапляються рідко, але рано чи пізно вони з’являються і руйнують.
СКЛАДНОСТЬ ПУСКУВАННЯ ПРИБИЛЬІВ ТА ВРЕЗУВАННЯ ВТРАТ
Ще однією довгостроковою проблемою є боротьба з нашою власною природою, яка, як правило, дозволяє втратам рухатись і скорочувати прибуток. Це не так просто, як здається, оскільки людська природа тяжіє до протилежного.
Ще однією довгостроковою проблемою є боротьба з нашою власною природою, яка, як правило, дозволяє втратам рухатись і скорочувати прибуток.
Дослідження FXCM серед своїх клієнтів прокоментувало:
- 59% операцій, здійснених їхніми клієнтами, є переможцями.
- То як може статися, що перемагає більше людей, ніж тих, хто програє?
- Середній прибуток в євро долар 65 піпси.
- Середня втрата 127 піпси.
Це ключ. Людська природа робить все навпаки, нехай втрати йдуть і скорочують здобутки.
ПРОБЛЕМА АСИМЕТРІЇ БІРЖОВОЇ БІРЖИ
І ще є третя проблема для довгострокового інвестора. Асиметрія сумки. Фондовий ринок поводиться зовсім інакше, коли він піднімається і коли падає. Як ніч і день. Спуски надзвичайно бурхливі, швидкі; найповільніші та найтихіші підйоми.
На графіку виглядає дуже просто, короткі торги на великих пропадах, скільки ви могли виграти! Але реальність зовсім інша.
ВИРІШЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОБЛЕМ У ПОТРІГЛОМУ
Як я вирішив ці три проблеми за моєї скромної системи?
Останнє радикально, я ніколи не відкриваю довгострокові короткі позиції, в жодному продукті. Я відкриваю лише довгі позиції. Навіть у інших виробів із передбачуваною меншою асиметрією, коли вони падають, питання, яке я все частіше бачу більш сумнівним. За винятком валют, ми переживаємо явище, якого раніше не бачили за такою шкалою кореляції між усіма класами активів, що мали свій початок у крах Березень 2020 р., При цьому всі активи відразу падають і з однаковим насильством, включаючи, мабуть, безпечні активи.
Останнє радикально, я ніколи не відкриваю довгострокові короткі позиції, в жодному продукті. Я відкриваю лише довгі позиції.
Перші дві проблеми я вирішив чимось дуже простим. Ніяких ускладнень, ніяких складних розрахунків.
По-перше, щоб уникнути хвостового ризику жорстоких корекцій на фондовому ринку, припиніть інвестувати лише в акції. І я прийняв вчення Меб Фабер та його напрямок думок про "стратегічне розподіл активів" кілька років тому. Я точно так само інвестую в будь-яку родину доступних активів: акції, фіксований дохід, золото, певну сировину, нерухомість тощо. Це усуває переважну залежність від циклів фондового ринку, що прирікає нас на криву збитків у стилі американських гірок.
У 2012 році Vanguard опублікував роботу, в якій річки чорнила течуть, оскільки йому вдалося продемонструвати щось дивовижне. Майже 89% результатів портфеля та волатильність визначаються розподілом активів до портфеля. Говорячи чітко, якщо ви не розумієте, про що я кажу, скільки воно виділяє на акції, облігації, готівку тощо. На яку сімейну активність ми витрачаємо свої гроші більше, ніж на все, включаючи використовувану стратегію. Здоровим глуздом ми думаємо прямо навпаки. Найголовніше - це дуже хороша стратегія. Чим витонченіше, тим краще. Але насправді все не так працює.
І нам ще належить вирішити одну проблему: хвостовий ризик, особливо на фондовому ринку та меншою мірою в інших активах.
Основу всього можна знайти в цьому папір легко доступний в Інтернеті.
Кількісний підхід до тактичного розподілу активів
- Мебане Т. Фабер
- Травень 2006 р., Робочий документ
- Весна 2007 року, Журнал управління добробутом
- Лютий 2009 р., Оновлення
- Лютий 2013 р., Оновлення
- https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=962461
- Модель називається GTTA5.
- Система не може бути простішою, я копіюю роботу:
- Купуйте, коли щомісячна ціна> 10-місячна SMA.
-
Продавайте і переходьте в готівку при щомісячній ціні
Я багато років тому сприйняв вчення Меб Фабер та його думки щодо "Стратегічного розподілу активів".
Я настійно рекомендую метод, який здається жартом настільки простим, що це рухатись на фондовому ринку в довгостроковій перспективі, відповідно до того, про що ми говоримо. Отримуйте графік глави світової фондової біржі SP 500 щомісяця. Не дозволяйте собі виходити на біржу, коли щомісячна свічка закривається нижче середнього за 10 місяців. Забудь про сумку швидко.
Переважна більшість випадків, коли це трапляється, ринок буде засуджений до кількох місяців турбулентності, тому, якщо він вийде, це заощадить страждання, оскільки врешті-решт виграти було б дуже мало. Іноді це впаде.
Для вибору сім'ї, до якої входить кожен момент, в якості дискримінаційного критерію використовується щось таке просте, але настільки страшне ефективне, як в середньому 10 місяців.
Всі великі крах ринку, 2000, 2008, 2020, де ризик хвоста досяг максимального вираження, ми врятували б їх чимось таким простим. Це просто.
Малюнок 2.
Подивіться три кола.
У нас є надзвичайно простий метод, який виводить нас із ситуації, коли спостерігається турбулентність, і, не в останню чергу, він дозволяє нам отримувати прибутки на великих підйомах 2013-2014 та 2016-2017.
У турбулентності 2015 року це виводить нас з ринку, і ми уникаємо 7-8 місяців жахливого падіння. У результаті великого падіння в останньому кварталі 2018 року це не дозволило б нам. І в березневій аварії це не дозволило нам, бо на січневій свічці він дав відступ, як видно з цього більш збільшеного графіка:
Малюнок 3.
Це просто Багато менеджерів, радників та інвесторів, які дотримуються стратегічного розподілу активів, використовують цей дуже простий метод у всіх групах активів, щоб зробити свій вибір.
СТРАТЕГІЧНІ РОБОТИ З РОЗПОДІЛОМ АКТИВІВ
Подивіться на результати, які з’являються у статті Фабера
Малюнок 4.
Вражаюче! Лише один програшний рік, між 1992 і 2012 роками. Згодом і на сьогоднішній день з цим методом все залишилося незмінним.
Це правда, що питання має бути з’ясоване. Faber не врахував комісійний ефект, що може бути важливим, оскільки він щомісяця перебалансовує позиції. Особисто я розрахував це з комісіями, результат дещо менш вражаючий, а суть залишається незмінною, дуже мало втрачених років, 2015 рік був черговим програшем і зменшенням нижче, значно нижче того, що відбувається, коли ми виходимо лише на публіку.
Лише один програшний рік, між 1992 і 2012 роками. Згодом і на сьогоднішній день з цим методом все залишилося незмінним.
Всесвіт активів, в які він інвестує, є:
Малюнок 5.
Як бачимо, запаси, фіксований дохід, нерухомість (Reits) та сировина.
Звичайно, з мого досвіду, що стосується акцій, набагато краще інвестувати в індекси, ніж в окремі акції. Індекс завжди має набагато меншу волатильність, ніж значення може мати в певний час, і за ним легше стежити.
Ніколи не короткий або довгий в одній, в декількох або у всіх категоріях (Фабер розподіляє вагу порівну) або зовні.
СУТЬ СТРАТЕГІЇ
Ось у чому полягає суть довгострокового інвестування:
- Інвестуйте у всі родини активів, а не лише в акції. Це справжня диверсифікація.
- Виберіть, хто працює краще, простим методом. Не всі автори стратегічного розподілу активів використовують середнє значення за 10 місяців, але вони ніколи не є дуже складними методами.
- Повторно балансувати щомісяця методом розподілу ваги.
Тільки з тим, що ми щойно пояснили в цій статті, яка є найосновнішою з цього способу роботи, ви вже маєте виграшний метод у довгостроковій перспективі, який дозволить вам захиститися.
ДЕЯКІ ОПЕРАЦІЙНІ ПРОБЛЕМИ І ЯК ЇХ РІШИТИ
Є проблема. З важких для розуміння причин регулювання європейська ESMA деякий час тому абсурдно забороняла інвестування окремими інвесторами в більшість американських ETF. Через ETF - це найпростіший спосіб здійснити такий тип інвестицій. Це не має жодного сенсу, але наразі це те, що воно є.
З важких для розуміння причин регулювання Європейська ESMA деякий час тому абсурдно забороняла інвестування окремими інвесторами в більшість американських ETF.
Цю проблему можна обійти по-різному. Наприклад, ф'ючерси або інші похідні інструменти можуть бути використані в багатьох сім'ях. Наприклад, фондові інвестиції в SPY, або в QQQ або європейські акції, можна легко відтворити на ф'ючерсах. Інвестування в американський фіксований дохід легко повторити за допомогою ф’ючерсів або інших похідних інструментів, таких як CFD. Є ф’ючерси на облігації 2, 5, 10, 30. Без серйозних проблем.
Ви також можете інвестувати у кошти замість ETF, оскільки вони є санкціонованими.
І, звичайно, ви можете використовувати UCIT ETF, які клонують американців. Вони мають меншу ліквідність, але працюють без серйозних проблем.
Той, хто кваліфікується як професійний інвестор, не має цієї проблеми.
Будемо сподіватися, що найближчим часом все це нормалізується і може бути інвестовано в американські ETF, хоча іноді хтось замислюється про власні інтереси у всьому цьому. Таким чином, відроджена індустрія ETF Європейських фондів інвестиційних фондів, яка в іншому випадку не існувала б. Кожен думає, що хоче.
ПРАКТИЧНЕ ЗАСТОСУВАННЯ СТРАТЕГІЇ: МУЛЬТИРИНКИ GLOVERSIA SICAV БАЛАНСОВАНІ
Ми маємо практичне застосування всього цього у роботі, яку ми робимо в Gloversia, разом із SICAV Gloversia Multimercados Equilibrada, особисто проконсультованим мною.
Ми маємо практичне застосування всього цього у роботі, яку ми робимо в Gloversia, разом із SICAV Gloversia Multimercados Equilibrada, особисто проконсультованим мною.
У деяких еволюціях теоретична основа полягає саме в цьому, але ми додаємо: