Піт Петер - економіст з питань інфляції
Економіка
Magyar Narancs: Наскільки високим є прогноз 5,8 відсотка інфляції на цей рік?
Піт Піт: Протягом останніх тридцяти років грошово-кредитна політика у світі вважала інфляцію одним із негативних макроекономічних явищ, яке справді можна усунути. Цей поворот також мав успіх, і з середини 1990-х до кінця 2000-х років стало цілком звичним явищем, що якщо центральні банки встановлюють цільовий показник, скажімо, два відсотки, це приблизно те саме в основних країнах світу. Після кризи він у багатьох місцях був ще меншим, і центральні банки просто переживають, що негативна інфляція спричинить зрив з інших складних причин. У цьому контексті рівень інфляції в Угорщині - який у серпні і так склав 6 відсотків - вважається дуже високим не лише порівняно із заздрими великими та багатими країнами, але й порівняно з нашими регіональними конкурентами. І той факт, що, хоча спостерігається падіння попиту, десь має бути така інфляція, є дуже незвичним явищем.
МН: Які наслідки високого рівня? Часто кажуть, що інфляція - це податок для бідних, оскільки вони не можуть захистити себе від погіршення грошей, інвестуючи.
МН: За високої інфляції гірша лише коливальна, непередбачувана інфляція, оскільки бізнес не може планувати. У той же час, 6 відсотків також означає, що, як очікується, це буде набагато вище?
МН: В Угорщині сподівання не виправдались, оскільки останніми роками дуже часто зростали податки, що збільшувало витрати, включаючи ціни.
МН: Оскільки між компаніями в цьому секторі існує серйозна конкуренція, їм доводиться ковтати частину надбавок за рахунок прибутку.
ПП: В принципі, звичайно, вони могли б також підвищити свою ефективність, але якщо між ними дійсно існує реальна конкуренція, це все одно змусить їх покращити ефективність, незалежно від появи нових податків. Крім того, певні елементи економічної політики уряду масово знижують конкуренцію в цій країні. Якщо іноземні компанії, що перебувають у вітчизняній роздрібній торгівлі, обкладаються спеціальними податками і, отже, обмежують або зменшують свою діяльність, це, безумовно, зменшить конкуренцію і саме по собі матиме ефект, що підвищує ціни. Тобто для зацікавлених сторін існує достатньо підстав вважати, що існує інфляційна ситуація, незважаючи на те, що попит низький і відсутні ознаки відновлення ринку, що зазвичай призводить до дефляції. Коли основна інфляція зростає, центральний банк може зробити лише одне: він запевняє тих, хто приймає ціни, та економічних агентів, що він зробить все можливе для того, щоб одноразові шоки, що підвищують ціни, не звучали далі і не вбудовувались в очікування.
МН: Центральний банк робить це повільно протягом десятиліття, проте він не досягає цільової мети у три відсотки. За його планами, вона завжди буде доступна якось через два роки.
ПП: Внутрішні процеси інфляції були в першу чергу зумовлені не зигзагами монетарної політики, а фіскальними процесами. Уряди завжди критикували центральний банк за те, що він підтримує високі процентні ставки, і якщо центральний банк підтримував процентні ставки для всіх надто високими, а інфляція все ще була набагато вищою за заплановану, то в основному для цього не могло бути жодної грошової причини. Центральний банк завжди марно діє, щоб планувати траєкторію інфляції і дотримується її за власними заходами, якщо тим часом завжди трапляються фіскальні потрясіння, які знову і знову відволікають цю траєкторію. У цьому грошовому режимі т. Зв при націлюванні на інфляцію центральний банк не може сказати, що ми ніколи не досягнемо цілі. Центральний банк встановлює свою мету на півтора-два роки наперед, оскільки протягом цього періоду він може припустити, що окремі потрясіння закінчаться, і залишаться лише очікування. Центральний банк повинен вірити, що якщо інфляція все ще перевищить цільовий показник через два роки, це, безумовно, підвищить процентні ставки. Роблячи це, ви демонструєте свою відданість. З цього ми знаємо ваше бачення, і виходячи з цього, ми можемо зробити більш прогнозований прогноз інфляції для власних бізнес-рішень.
МН: Для порівняння, грошова рада центрального банку в останні два рази знижувала базові ставки, незважаючи на зростання інфляції. Було аргументовано, що глобальне фінансове середовище покращується, і, як наслідок, розподіл фінансових активів Угорщини також зменшується.
ПП: Дуже приємно, що премія за ризик для країни зменшилась, але вона також зменшилась у більшості країн, тож це не заслуга угорської економічної політики. А Валютна рада може знижувати процентні ставки лише в тому випадку, якщо її не турбує інфляція. Якщо ви говорите, що, хоча ризики для інфляції величезні, ми їх зменшили, ви говорите, що вас більше не цікавить інфляція. Це не така гарна ідея, оскільки в цій країні центральний банк є єдиною установою, яка уповноважена боротися проти втечі від інфляції. Якщо центральний банк вже насправді не цікавиться інфляцією, то я маю підстави думати, що відтепер інфляція, безумовно, буде високою, і я негайно кинусь до декана просити підвищення зарплати. Завдання центрального банку - підтримувати очікування.
МН: Дуже ймовірно, що члени ради, делеговані урядом, могли проголосувати за зниження процентної ставки. Як ця ситуація може вплинути на очікування?
МН: Водночас два зниження процентних ставок були ледь помітні в обмінному курсі форинтів, і особливої паніки серед учасників ринку не було. Це може бути набагато більше?
ПП: Бізнес-рішення залежать від багатьох речей. Той факт, що ми врятувались зараз, не дає жодних гарантій того, що, якщо зовнішній настрій погіршиться, ми зможемо уникнути за нижчою процентною ставкою.
МН: Це може бути проблемою навіть без подальшого зниження процентних ставок?
ПП: Так, оскільки мова йде не про заходи, а про повідомлення. Образ стабільності та передбачуваності не випромінюється грошово-кредитним органом, який припускає, чи не помітять бізнес-інвестори навіть зниження процентних ставок.
МН: Може статися навіть висока інфляція?
ПП: Я не сподіваюся, що відбудеться прорив дамби, і 20-відсоткова інфляція у 90-х повернеться. Однак попиту зараз справді дуже бракує, проте ми є членами ЄС, і якби дім справді почав горіти, змінилася б і поведінка уряду. Але вже досить неприємно, що майже ніде у світі не існує проблеми з інфляцією, яка суто не відповідає очікуванням, і вона у нас є, і ніхто не намагається зберегти її такою. У безладній, непередбачуваній країні різні курси валют і процентні ставки також більш істеричні, така країна також не подобається іноземному капіталу, а вітчизняний малий бізнес також непевний. Можна так жити, це просто не добре. У таких випадках ніхто не ризикує на майбутнє, хоча, щоб добре жити, багатьом людям довелося б взяти себе на себе, піддавшись невизначеності майбутнього, тобто взяти на себе зобов'язання, а інші могли б працювати на них, а потім було б одужання. Сьогодні причин для невизначеності є багато, і в Угорщині до них додається інфляція. Коли процес дезінфляції розпочався у другій половині 1990-х, ми могли сподіватися, що тут знову буде порядок. Тепер воно, здається, знову пливе геть.