Сім'ї економить менше половини європейського середнього показника, а активи, якими вони володіють, настільки консервативні, що до одного трильйона євро втрачають купівельну спроможність

Цей звіт повинен починатися з роз'яснення: ідеальної інвестиції не існує, кожна людина повинна вибрати фінансовий актив, який найбільше йому підходить, виходячи зі ступеня неприйняття ризику, потреб у ліквідності, часового горизонту та цілі (прибутковості), яку хоче досягти. Зазначивши це, дані свідчать про те, що в Іспанії економиться все менше і що ця решта інвестується погано або, принаймні, неефективно. Гроші в депозитах та готівці сімей становлять 856940 млн євро, згідно з даними Банку Іспанії на кінець 2017 р. Якщо до цієї суми додати вартість акцій інвестиційних фондів з фіксованим доходом, висновок що існує понад трильйон євро, які в найкращих випадках не покривають зростання інфляції, тобто втрачають купівельну спроможність.

іспанія

"Це дуже серйозне питання, яке має важливі наслідки", - визнає Йозеп Солер, виконавчий делегат EFPA Іспанія. «Структура заощаджень занадто консервативна, і втрачається величезна кількість потенційних прибутків. Крім того, оскільки це інвестиція з великим відхиленням від ризику, вартість комісійних за отриману прибутковість дуже висока », додає Солер.

У 2015 році рівень заощаджень домогосподарств почав знижуватися і досі не знайшов мінімальної межі. На кінець першого кварталу року він становив 5% валового наявного доходу, за даними Національного інституту статистики (INE), лише на десяту частину вище свого історичного мінімуму і далеко не 13,4%, який він досяг після спалаху криза. «Після 2007 року відбулося те, що ми називаємо економією страху, люди скорочували витрати в очікуванні того, що може статися. Однак поточне скорочення можна пояснити двома факторами. Перш за все, завдяки покращенню очікувань щодо майбутніх доходів, що стимулювало сімейне споживання. Другим фактором, який впливає на це, є складність економії в умовах стагнації зростання зарплати ", - вказує Еліза Рікон, генеральний директор Inverco.

Здатність сімей накопичувати надлишки не тільки не наближається до історичного середнього показника (9,5% з 2000 р.), Але й далека від середнього показника в єврозоні, який становив 12,1% у 2016 р. (Останні доступні дані). «Низький рівень заощаджень сімей позначає склад фінансових активів, якими вони володіють. В Іспанії ми економимо менше, ніж у середньому по Європі. Крім того, частина цього капіталу спрямована на придбання житла, тому на придбання фінансових продуктів залишається мало грошей. Коли заощадження низькі, стимулів до диверсифікації мало, і це частково пояснює високу концентрацію в продуктах з низьким ризиком, таких як депозити », пояснюють джерела в Національній комісії з ринку цінних паперів (CNMV).

Велика вага нерухомості

Іспанія не лише відрізняється від решти країн ЄС низьким рівнем заощаджень, але і своєю структурою, яка все ще сильно сконцентрована в активах нерухомості. Зменшувальні гроші, які родини заощаджують і не йдуть на цеглу, розподіляються нетипово. Іспанія - країна з найбільшою вагою депозитів та готівки (41% від загальної суми фінансових активів), за винятком Португалії (46%) і значно вище середнього європейського показника в 30%. Більшість активів у портфелі середньостатистичного європейського домогосподарства - це пенсійні та страхові фонди, які складають майже 40% загальної суми активів, тоді як в Іспанії ці товари ледве представляють 16%.

«Ми витратили багато часу, економлячи майже виключно на депозитах та інвестуючи лише в житло. Ми повинні були багато чому навчитися з кризи, хоча я боюся, що це не так ", визнає Дієго Мендоса, інвестиційний аналітик AFI Inversiones Financieras Globales.

Європейський центральний банк (ЄЦБ), шляхом послідовного зниження ціни на гроші та кількісних грошових заходів, знизив процентні ставки до історичних мінімумів. Ця політика, шкідлива для консервативних заощаджень, не завадила іспанським сім'ям мати більше грошей на банківських депозитах сьогодні, ніж у 2010 році, незважаючи на різке падіння їх винагороди. Що стосується інвестиційних фондів, активи, що знаходяться в управлінні, постійно досягають максимуму, і інвестор потроху рухається до продуктів з вищою доданою вартістю. Однак, у найконсервативніших фондах (грошових, із фіксованим доходом, змішаних та гарантованих), що дають збитки на один, два та три роки, все ще є 105 957 мільйонів євро, що становить 38% від загальної суми.

CNMV аналізує економічний вплив

Служба досліджень CNMV на прохання свого президента Себастьяна Альбелли працює над звітом для вимірювання економічних наслідків низької фінансової культури та поточного складу іспанських заощаджень/інвестицій, що відзначається їх консерватизмом та низькою вагою фінансових активів у портфелі. «Важко визначити кількісний вплив того, як іспанці заощаджують та інвестують для економіки Іспанії. Тим не менш, стратегія, зосереджена на нерухомості, сприяє зростанню менш продуктивних секторів, таких як будівництво, а також передбачає менший розвиток фінансового ринку, а це, в свою чергу, передбачає менший потенціал для секторів з більшою продуктивністю та інвестиційною спроможністю ". керівник.

"В Іспанії інвестиції непрофесіоналізовані, і, загалом, мало уявлень", - говорить Сантьяго Сатрустегі, генеральний директор Abante Asesores. “Ми погано відносимося до ризику і не знаємо, що прибутковість приходить в обмін на вихід із зони комфорту. Цей консервативний спосіб інвестування пояснюється тим, що ми вийшли з тривалої стадії з високою віддачею, майже не ризикуючи, але ті часи не повернуться ”, додає Сатрустегі.

Питання на мільйон доларів полягає в тому, народився чи створений консервативний заощаджувач. Чи не хотіли б ви втратити гроші в обмін на якийсь спокій? Або вони не знають, що існують інші альтернативи? Експерти виявляють низку дефіцитів у фінансовій галузі, які разом пояснюють, чому вона нестабільно інвестує. "Зрозуміло, що іспанська модель заощаджень та інвестицій настільки дефіцитна, що ми не можемо шукати жодного винуватця", - говорить Карлос Фернандес, професор IEB. «Клієнт не хоче платити за надані послуги і вважає за краще приховувати від нього витрати на розподіл та консультаційну діяльність. Зі свого боку, фінансові установи мають успішну модель, засновану на комерціалізації продуктів та дуже низьких економічних стимулах для переходу до дорадчої моделі », - підкреслює Фернандес.

У місцевій фінансовій галузі існує проблема пропозиції, а також попиту. Що стосується пропозиції, Іспанія все ще є дуже банківською країною, про що свідчить той факт, що близько 90% продукції розподіляється через філії на рівні вулиць. "Ця монополія, яку підтримують банки, є однією з основних, якщо не основною, причин мізерної диверсифікації заощаджень за межами нерухомості з боку іспанців", - засуджує Каїс Шехебар Самара, керівник відділу ризиків у Fidentiis Gestión. Карлос Гарсія, президент Асоціації фінансово-консультативних компаній (Aseafi), поділяє цю думку: «коли ви присвячуєте себе розміщенню продуктів, з яких ви отримуєте комісійні, замість того, щоб рекомендувати найкраще для клієнта, ви, як правило, продаєте те, що вам подобається підходить вам, незалежно від того, чи підходить він для клієнтів ".

Потреби у капіталі або регуляторні вітри можуть спокусити суб'єктів господарювання спрямовувати своїх клієнтів на той чи інший товар. Банки стверджують, що якщо інвестор консервативний, він не може продати йому більш ризиковані активи. Однак недавня історія рясніє прикладами потужності мережі у впливі на інвестиційні рішення (як інакше пояснюється, що мільярди були витрачені на привілейовані акції?). Сьогодні між банками та їх клієнтами все ще існують конфлікти інтересів. Наприклад, довгострокові потреби в заощадженнях не можуть бути задоволені за допомогою короткострокових продуктів, таких як депозити, які не перемагають інфляції. "Однак депозити в тих банках, які є більш консолідованими і мають хороший імідж бренду, є найдешевшим джерелом фінансування", - згадує Карлос Фернандес.

Сектор, зі свого боку, стверджує, що контекст негативних процентних ставок посилив роль найбільш консервативних активів. "Депозити домогосподарств відображають як довіру та безпеку в банках, так і їх зусилля запропонувати позитивну віддачу, коли їхні власні депозити в ЄЦБ будуть покарані", - говорить Хосе Луїс Мартінес Кампуцано, речник Іспанської банківської асоціації (AEB). Роками дефляційний сценарій компенсував погану ефективність продуктів, пов’язаних із банківськими зобов’язаннями, але зараз, із зростанням цін (ІСЦ становить 2,3%), було б логічним для громадян шукати більшої прибутковості в альтернативних активах, хоча банк попереджає про наслідки цієї стратегії: "Важливо, щоб цей винятковий сценарій не призвів до надмірних ризиків, а також щоб переважали розсудливість, чітко сформовані рішення та найкращі професійні поради", - говорить Мартінес Кампуцано у записці цього тижня.

Альтернативи для заощадження та інвестування стають дедалі складнішими, і прийняття рішень щодо їх довгострокових активів не може бути покладено виключно на плечі клієнта. Але також ця робота не може бути повністю делегована суб'єктам господарювання. Громадяни повинні бути більш ініціативними, коли йдеться про турботу про свої гроші. “Ми, іспанці, знаємо всі пропозиції на ринку мобільних телефонів, і якщо ми звернемось до дилерського центру, ми знаємо про машини більше, ніж про продавця. Однак, коли йдеться про придбання фінансового продукту, ми займаємося самолікуванням за порадою сусіда, і зазвичай ми не вдаємось до другої думки кваліфікованого радника », пояснює Солер.

Ключовий аспект

Ця неохайність, коли йдеться про управління багатством, тісно пов’язана з тим, що фінансовий світ є громіздким і далеким для більшості заощаджувачів. У цьому сенсі важливо покращити фінансову культуру громадян, щоб їх рішення були більш правильними. «Знання фінансових питань є ключем до кращих інвестицій. Якщо ви здатні зрозуміти ризик, ділові цикли або нестабільність не призведуть вас туди, куди ви не хочете йти. Проблема полягає в тому, що освіти в цій галузі немає, як і не очікується », - говорить Еліза Рікон. Генеральний директор Inverco вважає, що фундаментальним завданням є пробудження у громадян усвідомлення необхідності заощаджувати: "невиконана обіцянка уряду ПП надіслати лист усім учасникам внесків, щоб повідомити їх про те, яка пенсія буде їм відповідати, була дуже корисною ознайомити людей з проблемою виходу на пенсію ".

Надія «фінтех»

Нові фінансові послуги, що надаються технологіями, відомими як «fintech», мають зіграти важливу роль у світі грошей. «Фінтех-компанії можуть вдосконалювати інвестиційні рішення, безпосередньо впливаючи на те, як продукти пропонуються споживачам, оскільки вони є суб’єктами господарювання, які хоч і потребують співпраці з фінансовими установами для здійснення своїх процедур, оскільки вони мають основу для клієнтів, орієнтовані на вдосконалення досвід користувачів », прогнозує Фернандо Рохас, консультант з фінансових послуг Afi.

Інші експерти, хоч і погоджуються, що ці програми принесуть вдосконалення, попереджають, що одних лише їх буде недостатньо, щоб змінити менталітет вкладників. «Я багато вірю в технологічний внесок у фінансовий світ. Ця революція позитивна завдяки генерації великої кількості інформації та зменшенню витрат. Але майбутня порада полягає в тому, щоб супроводжувати клієнта, добре його пізнавати та направляти у його цілях », - говорить Сантьяго Сатрустегі, генеральний директор Abante.

У травні минулого року Банк Іспанії (BdE) та CNMV опублікували результати обстеження фінансових компетенцій. Висновок полягає в тому, що знання іспанців у цьому питанні дуже низькі. 58% опитаних розуміють поняття інфляції; На противагу цьому, менше половини знають, що таке складні відсотки (46%) або диверсифікація ризику (49%). BdE та CNMV запустили Фінансовий освітній план у 2008 році, продовжений до 2021 року, який включає низку заходів з пропаганди культури у питаннях, пов'язаних із заощадженнями. Однак одне з ключових питань вдосконалення фінансового навчання, таке як включення його до загальної навчальної програми, відповідає мріям справедливих.

«Фінансова освіта повинна бути вдосконалена, але також важливо сприяти розвитку економічних знань. Ви повинні розуміти, що гроші - це важлива частина будь-якого життєвого проекту. Ось чому недостатньо зрозуміти фінансові продукти, ви повинні знати, як справлятися зі своїми емоціями, що є ключовим аспектом при прийнятті інвестиційних рішень », - говорить Сантьяго Сатрустегі.

Іншим фундаментальним аспектом покращення способу здійснення інвестицій є зміцнення довіри вкладників до системи. У колективній психіці заощаджувачів все ще присутній ряд фінансових невдач, зафіксованих протягом останнього десятиліття: привілейована нерухомість та гарантовані фонди, IPO Bankia, структуровані продукти, пов'язані з облігаціями Lehman Brothers. «Крім того, значна частина населення все ще добре знає про рівень безробіття в 25%, виселення тощо, тому неприязнь до ризиків продовжує залишатися дуже високою. Щоб уникнути невизначеності в своїх інвестиціях, вони орієнтовані на більш безпечні активи, такі як депозити, хоча вони менш або зовсім не прибуткові », - визнає Дієго Мендоса.

Фінансова криза глибоко підірвала репутацію банків та ощадних кас. Суб'єкти господарювання усвідомлюють цей вплив і публічно вносять пропозиції щодо внесення змін до кожного разу, коли у них є така можливість. Але бажання - це одне, а реальність - інше. Минулого року CNMV опублікував свій перший тест на таємничі покупки - практику, за допомогою якої інспектори, що видаються користувачами, відправляються до філій. Ситуації, які зазнали шпигуни наглядача, підкреслили "слабкі сторони в маркетинговій практиці інвестиційних продуктів на початковій фазі контактів клієнтів з організацією". Серед виявлених недоліків - відсутність інформації про продукцію, плутанина при визначенні їх ризиків або конфлікт інтересів при консультуванні спочатку власних продуктів проти продуктів третіх осіб.

“Існує відчуття покарання за погані звичаї. Також є недовіра до наглядових органів, які не реагували на інвесторів у певних випадках, звертаючись до суду ”, засуджує Мануель Пардос, президент Асоціації користувачів банків, ощадних банків та страхування (Adicae). «Ми попросили уряд ліквідувати систему трьох наглядових органів [BdE, CNMV та Генеральний директорат страхування], оскільки вона не працює належним чином. Натомість ми пропонуємо створити фінансове агентство із захисту прав споживачів, однією з функцій якого буде відновлення довіри до вкладників та підвищення їх фінансової культури ”, додає Пардос.

У секторі очікують, що нова європейська директива про ринки фінансових інструментів (Mifid II) послужить для покращення захисту інвесторів. “Я думаю, що його наслідки будуть позитивними. Директива зосереджується на такому аспекті, який має велике значення, наприклад, на підготовці фахівців, які продають та консультують фінансові продукти. Вони повинні мати затверджений титул, і вони повинні мати знання про нефінансові аспекти, такі як оподаткування. Це ключове питання, оскільки банківські мережі - це двері для доступу мільйонів вкладників у фінансовий світ », - підкреслює Еліза Рікон.

Хоча багато аспектів Mifid II застосовуються безпосередньо з 1 січня, директива ще не повністю перенесена в іспанську правову систему, що призвело до того, що Європейська Комісія змусила денонсувати Іспанію перед Судом ЄС. «Те, що пропонує Mifid II, - це забезпечити більший захист інвесторів, що є позитивним. Однак, якщо бути більш захищеним, це не означає, що ваші інвестиції будуть орендувати більше. Для цього ви повинні мати різні відносини з ризиком, що суперечить повідомленням, які приховує новий регламент. Отже, недоліки в економії в Іспанії - це не проблема законів, а навчання », - підсумовує Сатрустегі.