Міжнародний валютний фонд (МВФ) дещо покращив свої прогнози щодо світової економіки. Орієнтовне зниження цього року сягне "лише" 4,4%. Однак МВФ також попереджає, що пандемія залишила глибокий шрам в економіці. Відновлення займе багато часу, супроводжуючись невизначеністю та поглибленням нерівності.

буде

Згідно з останньою оцінкою МВФ, у цьому році світова економіка зазнає падіння на 4,4%. Хоча це певне покращення порівняно з червневим прогнозом, це все ще одне з найгірших показників у сучасній історії. Це відносне покращення відбулось головним чином завдяки швидшому, ніж очікувалось, відновленню економіки єврозони та США. Порівняно з червневим прогнозом, країни єврозони покращилися в середньому на 1,9%, тоді як США покращились на цілих 3,7%.

Однак навіть після покращення прогнозу обидва економічні блоки стикаються із значними невдачами. Очікується, що економіка США в цьому році скоротиться на 4,3%, тоді як економіка країн єврозони повинна становити в середньому до жахливих 8,3%, з найрізовішими падіннями в південних країнах, таких як Італія та Іспанія. Словацька економіка повинна зафіксувати спад на 7,1%.

Китай залишається єдиною великою світовою економікою, яка цього року не повинна занепадати, незважаючи на бурхливу пандемію. МВФ прогнозує зростання цього року на 1,9%. Однак інші азіатські економіки повинні бути в гіршому становищі, хоча їх швидке відновлення в Китаї також підтягується. Індія повинна зазнати зниження більш ніж на 10%. Ринки, що розвиваються, за винятком Китаю, очікують середнього уповільнення на 5,7%.

Світова економіка повинна очікувати наступного року стрибка на 5,2%. Це незважаючи на припущення МВФ, що пандемією не вдасться повністю управляти до 2022 року. Найсильнішого, в середньому 6% приросту, слід досягти в 2021 році ринками, що розвиваються, які цього року не тільки зазнали більш різкого падіння, ніж розвинені (з за винятком Китаю), але також мають більш високі довгострокові темпи зростання. Розвинені економіки повинні змиритися зі зростанням у 3,9% наступного року. Навіть після цього збільшення їх ВВП все ще буде приблизно. На 2% нижче рівня до пандемії.

Криза залишить глибокі шрами

Після стрибка в 2021 році, як очікується, середньорічне зростання світової економіки сповільниться до 3,5% у середньостроковій перспективі. Таким чином, пандемія коронавірусу залишить у світовій економіці глибокі рубці, які заживають дуже повільно.

За оцінками МВФ, пандемія зменшить потенційний ВВП 10 найрозвиненіших економік на середній термін до 3,5%. Їх реальне економічне зростання має стабілізуватися лише на рівні 1,7% після 2021 року. На додаток до збитків, завданих пандемією, цей низький темп зростання, ймовірно, супроводжується довгостроковими несприятливими демографічними тенденціями.

Очікується, що економічний ріст на більш динамічних ринках, що розвиваються, у середньостроковій перспективі стабілізується на рівні 4,7%, що значно нижче середнього зростання 5,6% у 2000-19 роках. За оцінками, пандемія скоротить до 5,5% їх потенційного ВВП. Це вразить їх головним чином через зниження цін на сировину, падіння попиту в розвинених економіках та довгострокове падіння туризму. Структурне уповільнення в Китаї, яке розпочалося ще до початку пандемії, також зіграє свою роль, і після різкого підйому економіки Китаю в 2021 році воно повинно продовжуватись знову до стабільно нижчого зростання.

Зростання бідності та поглиблення нерівності

На додаток до уповільнення економічного зростання на довгі роки, коронарна криза мала й інші вкрай негативні наслідки. За лічені місяці він фактично стер понад два десятиліття світового прогресу у зменшенні бідності. За оцінками МВФ, в результаті пандемії до 90 мільйонів людей опустяться за межу крайньої бідності.

В основному це люди з країн третього світу, які працюють у неформальній економіці, не мають захисних мереж у розвинутих країнах, а також економічні мігранти, які часто годують цілими сім'ями у своїх країнах, криза яких позбавила їх можливості переїхати на роботу .

На додаток до нерівномірного впливу на окремі країни, пандемія також примножила існуючу нерівність у розвинених країнах. Це торкнулося людей з низькими доходами, які працюють переважно у сфері послуг, а також людей, які працюють у неформальній економіці з обмеженим доступом до державних програм соціальної допомоги. Навпаки, це відносно найменше постраждало працівників з вищими доходами, які працюють у таких секторах, як ІТ або фінанси, які також можуть працювати вдома та мати все необхідне обладнання.

Нинішні умови також сприяють зростанню нерівності на рівні фірм та зростаючій концентрації на ринку. Сьогодні існують проблеми із меншими компаніями з гіршим доступом до державної допомоги, компаніями у секторах із меншими націнками та вищими процентними витратами. Навпаки, великі технологічні компанії, які мали монопольне становище на ринках до початку пандемії, отримують вигоду від сучасних подій. Це знайшло своє відображення і в їхніх діях, які різко зросли з початку кризи. Їх засновники та акціонери, які вже давно належать до купки найбагатших людей, цього року спостерігають ще більш різке зростання багатства, оскільки мільйони потрапляють у злидні.

Крім того, нинішня ситуація створює умови для поглиблення нерівності в майбутньому. Припинення навчання знову найбільше зачіпає найбільш незахищених та найбідніших дітей, які не мають обладнання та умов для онлайн-навчання, і їм часто доводиться стикатися з дуже несприятливими умовами вдома. Особливо в країнах третього світу для них школа часто є єдиним місцем, де вони мають доступ до гігієни, охорони здоров’я та субсидованого харчування. Кількомісячне скорочення відвідування школи може поставити дітей молодшого віку в особливо невигідне життя.

Ще одна спадщина кризи - потік боргів

Ще однією проблематичною спадщиною коронарної кризи є різке збільшення боргу - державного, корпоративного та особистого.

З моменту спалаху пандемії держави витратили загалом майже 12 трлн. Дол. США, або близько 12% світового ВВП. Як зазначає МВФ у своєму фіскальному моніторі, ця допомога була вкрай необхідною і допомогла уникнути найгіршого. Однак його мінусом є, звичайно, велике збільшення державного боргу.

У той же час це більш виражено в розвинених економіках, які можуть дозволити собі більше накопичення боргу. З початку пандемії розвинуті економіки дали до 9% ВВП у формі прямої фіскальної підтримки та ще 11% ВВП у вигляді різних заходів підтримки ліквідності, включаючи кількісне пом'якшення центральними банками. Менш розвинені економіки могли дозволити собі заощадити лише 5,5% ВВП загалом.

Тому не дивно, що розвинуті економіки зараз переживають вищий ріст боргу, ніж країни, що розвиваються. За підрахунками МВФ, дефіцит їх бюджету цього року сягне в середньому 14,4%, тоді як відношення їх загального державного боргу до ВВП має зрости майже на 20% до рекордних 125,5%. Згодом цей коефіцієнт повинен стабілізуватися в більшості розвинених країн, за винятком США, також через очікувані довгострокові низькі процентні ставки.

У країнах, що розвиваються, дефіцит бюджету в цьому році сягне в середньому 10,7%, тоді як відношення їх державного боргу до ВВП має зрости з минулорічних 52,5% до 62,2%. Однак існує ризик того, що він не стабілізується в найближчі роки, як у випадку з розвиненими економіками, а буде продовжувати стабільно зростати.

Звичайно, різко зріс і борг підприємств. Цього року ми побачили рекордний обсяг випусків на ринку облігацій. У випадку корпоративного (та особистого) боргу застосовується подібний принцип, як у випадку державного боргу - великі та фінансово міцні компанії, які сьогодні можуть брати позики під рекордно низькі, часто навіть від’ємні процентні ставки, не повинні мати проблем із їх погашенням в майбутньому. Вони можуть використовувати "дешеві гроші" для продуктивних інвестицій. Навпаки, менші та ризикованіші компанії, які перебувають у гіршому фінансовому становищі, можуть мати серйозні проблеми з їх погашенням у майбутньому.

Проблемою розвинених економік буде досить низька інфляція

Нинішнє різке зростання боргу, поєднане з потоком ліквідності з боку центральних банків, часто викликає занепокоєння щодо зростаючої інфляції. Однак, як ми також підкреслювали в одній з попередніх статей, збільшення інфляції зовсім не є необхідним у поточній ситуації.

З одного боку, такі фактори інфляції, як порушення ланцюгів поставок, примусовий зрив виробництва у багатьох компаніях, імпульси деглобалізації та значні фіскальні та грошові стимули справді є з одного боку. Однак криза, з іншого боку, також спричинила масовий шок попиту, спричинений загальним зниженням рівня життя, зростанням рівня безробіття та економічної невизначеності, що відображається на відкладанні видатків та зростанні заощаджень.

МВФ очікує, що ці дефляційні фактори будуть стримувати інфляційний тиск. Таким чином, у найближчі роки розвинені економіки не повинні матимуть справу з дико зростаючою інфляцією, а, як і в попередні роки, з недостатньою інфляцією, нижчою за цілі інфляції своїх центральних банків.

Однак центральним банкам буде важливо зберегти свою довіру та, у разі інфляційного тиску, визначити пріоритет стабільності цін перед тим, як підтримувати низькі процентні ставки для своїх урядів. В іншому випадку інфляція може зростати дуже швидко.

Що робити, щоб пом'якшити наслідки кризи та стимулювати зростання?

Як видно з попереднього тексту, сьогодні світова економіка перебуває в особливо складній ситуації, і ризики величезні. Успішне управління економічним наслідком пандемії потребуватиме не лише великих зусиль, але, перш за все, правильної політики з чітко визначеними пріоритетами.

МВФ закликає уряди зробити порятунок життя та засобів до існування абсолютним пріоритетом у гострій фазі кризи та виділити якомога більше ресурсів. Незалежно від дефіциту бюджету. Така рекомендація може стати несподіванкою для такої традиційно фіскальної консервативної установи, як МВФ.

Однак, на думку МВФ, тимчасове порушення бюджетної дисципліни в даний час є виправданим і прийнятним за умови, що держави повернуться до бюджетної дисципліни після закінчення кризи. Якщо цього не зробити, це спричинить набагато більші проблеми та завдасть економіці ще глибших ран. МВФ також закликає уряди не припиняти програми допомоги економіці занадто рано, поки вірус не буде під контролем, а економіка на шляху до одужання. Передчасне вилучення державної допомоги може повернути економіку назад до рецесії.

Коли гостра фаза кризи закінчиться, уряди повинні перенаправляти ресурси на державні інвестиції в інфраструктуру, освіту, науку та дослідження, охорону здоров’я та зелену економіку. Дійсно, дослідження МВФ показують, що чітко цілеспрямовані державні інвестиції не тільки збільшують довгостроковий потенціал економіки, але також мають суттєвий негативний вплив на зростання ВВП та зайнятість у часи високої економічної невизначеності, оскільки залучають приватні інвестиції. Таким чином, у нинішній ситуації, що характеризується високою економічною невизначеністю, збільшення державних інвестицій на 1% ВВП може призвести до збільшення ВВП на 2,7%, зростання приватних інвестицій на 10% та створення від 20 до 33 мільйонів робочих місць у світова економіка.

У той же час, навіть після кризи, підтримка тих, хто найбільше постраждав від кризи, повинна зберігатись. Це не тільки бажано з соціальної точки зору, але, на думку МВФ, це також допоможе економіці вийти з кризи, оскільки люди з низькими доходами витрачають високий відсоток своїх доходів на споживання, підтримуючи тим самим загальний попит в економіці .

Звичайно, підтримка економіки у гострій фазі кризи, навіть під час подальшого відновлення, вимагає великих ресурсів. МВФ рекомендує країнам покривати потребу в додаткових ресурсах шляхом випуску облігацій із максимально можливим терміном погашення, що дозволяє їм у повній мірі скористатися нинішніми рекордно низькими процентними ставками. Вони також повинні розглянути можливість запровадження прогресивних податків, податків на багатство та вдосконалення міжнародної координації у справі збору податків з великих транснаціональних компаній. Це не лише отримає додаткові ресурси до бюджету, але й зменшить вже згадане прискорення нерівності.