Три роки - це довге очікування на виступ, який лише трохи перевищує вартість капіталу французької компанії.
П'єр-Андре де Календар збирається заплатити високу ціну, щоб зменшити свою залежність від Європи. Начальник Saint Gobain погодився придбати американського виробника штукатурки Continental за 1,4 млрд доларів готівкою. Інвесторам доведеться чекати прийнятного прибутку. Для них це стало несподіванкою, оскільки щойно завершився план реструктуризації на 3 мільярди євро, спрямований на зменшення масштабності великої компанії. І якщо чистий борг у 2,6 рази перевищує ebitda на кінець першого півріччя, він не має великих можливостей для злиття грошових коштів, хоча це фінансуватиметься шляхом продажу активів.
Угода має стратегічний сенс. Навіть після останніх продажів, De Chalendar все ще надмірно покладається на Францію та Західну Європу - які повільно зростають - на які разом припадає дві третини продажів, порівняно із лише 13% у США. Хоча економічне зростання США пом'якшиться наступного року, регіон все ще виглядає привабливим у порівнянні зі стабільним старим світом: продажі Сен-Гобена в Америці цього року зросли на 8,5% у порівнянні з попереднім роком, удвічі, ніж у Європі, через великий попит на житло.
Те, що було сказано до цього часу, має сенс, але у фінансовому плані угода виглядає складною. За даними UBS, Де Календар заплатить майже в 11 разів більший за очікуваний збиток Continental, що майже вдвічі перевищує кратну суму, на якій торгує його компанія. Він очікує щорічної економії 50 мільйонів доларів США з третього року, що еквівалентно майже 10% від запланованих продажів компанії Virginia на цей рік. Якщо додати до прогнозованого операційного прибутку Continental на 2022 рік, то прибутковість вкладеного капіталу становить 8,9% при ставці податку 23%. Три роки - це досить довге очікування на повернення, яке лише трохи перевищує вартість капіталу Сен-Гобена - близько 8%. Акції вчора впали на 3,5%, що свідчить про відсутність ентузіазму. У «Де Календаря» мало місця для помилок, щоб завоювати інвесторів.
Автори - оглядачі журналу Reuters Breakingviews. Думки ваші. Переклад, зроблений Карлосом Гомесом Абахо, є відповідальністю П'ять днів