Інвестиційне програмне забезпечення купує та продає акції за мілісекунди і вже становить половину торгів на Нью-Йоркській фондовій біржі.

Сергея Алейнікова було перехоплено 3 липня в міжнародному аеропорту Ньюарк кількома агентами ФБР. Цей російський іммігрант, який проживає в Нью-Джерсі, був заарештований за звинуваченням у крадіжці секретних комп'ютерних кодів. Але ні секрети не були військовими, ні їхня доля, мабуть, не була іноземною державою. Алейников був співробітником Goldman Sachs і його звинувачують у використанні коду, що використовується автоматичними інвестиційними програмами цієї фірми.

опановують

Ця шпигунська історія висунула на перший план те, що протягом місяців регулярно обговорювалося у фінансових колах: збільшення ваги автоматичних операцій на фондовому ринку. За даними Нью-Йоркської фондової біржі, бувають тижні, коли половина бізнесу здійснюється за допомогою комп’ютерів, без участі людини. Вони спостерігають за ринком, спостерігають, вирішують і купують. А потім продають. За лічені мілісекунди. За даними ринкових джерел, участь машин на фондовому ринку досягає 70%, якщо додати операції, що проводяться на нетрадиційних біржах. І ти заробляєш багато грошей. Джо Салуцці, американський брокер Themis Trade, підрахував, що пара сотень фірм, що займаються високочастотною торгівлею, може заробляти близько 21 млрд доларів на рік.

Таким чином, хоча матеріал, який нібито викрадений Алейніковим, складався лише з 32 мегабайт комп'ютерного коду, який містився б на досить низькому рівні мобільного телефону, його вартість важко підрахувати. Скарга прокурора проливає трохи більше світла на його зміст: "Фінансова установа протягом багатьох років розробила комп'ютерну платформу, яка дозволяє їй мати справу зі складними, швидкісними та великими обсягами продажів. Вона здатна отримувати та обробляти інформацію в стосовно ринкових подій. Ці операції зазвичай приносять багато мільйонів доларів на рік ".

Два роки затриманий був програмістом цієї високочастотної торгової платформи Goldman. Його роботою було моделювати їх автоматичні системи інвестування. "Вони називають себе автоматизованими маркет-мейкерами, і це техніка, яку використовують хедж-фонди або дилери брокерів. У них є великі та складні комп'ютери, розміщені якомога ближче до серверів NYSE або Nasdaq, щоб мати вищу швидкість. Швидкість - це все в цьому бізнесі; заголовки можна переміщати за 50 мілісекунд ", пояснює Салуцці.

Програми збирають ринкову інформацію, яка може бути релевантною. За допомогою складних математичних алгоритмів вони шукають моделі поведінки і, отже, діють. Хоча вони роблять це через невеликі пакети акцій - щоб приховати сліди -, вони переміщують великі суми грошей. Таким чином, якими б незначними не були варіації ціни, той, хто випереджає інших, заробляє багато грошей. А спектр операцій, що виконуються, настільки широкий і складний, наскільки можна очікувати від уяви армії математиків-мільйонерів, озброєних суперкомп'ютерами.

Зараз комп’ютери заробляють гроші лише в тому випадку, якщо вони мають перевагу над конкуренцією, а це не люди, а інші комп’ютери. Цю перевагу отримує або інфраструктура (кращі та швидші машини), і вдосконаленість програм, що працюють. Це справжня гонка озброєнь, і як і в будь-якій гонці озброєнь, інформація - це сила. Тому крадіжка програми виглядає як щось із шпигунського фільму.

Насправді, згідно зі скаргою, "платформа є конфіденційною. Ліцензії не надаються, комп'ютерний код не передається. Фінансова установа вважає, що деякі особливості її платформи дають їй конкурентну перевагу порівняно з іншими фірмами. І якщо конкуренти отримують платформу здатність суб'єкта господарювання скористатися швидкістю та ефективністю буде зменшена ". Якщо оператор знає, як працює програма конкурента, він може не просто скопіювати її, а зустрічну програму.

За кілька тижнів до арешту Алейнікова Goldman Sachs зник зі списку операторів, які переносять найбільше грошей за допомогою автоматичних програм. Ці дані публікуються щотижня на Нью-Йоркській фондовій біржі, і Голдман завжди був на першому місці.

Як і в романах, Алейников намагався утвердитися самостійно. Він створив інвестиційний фонд "Теза" разом із кількома працівниками Цитаделі. Citadel - велика фірма хедж-фондів, яка в 2007 році подавала заявки на частку 10% торгівлі на високих частотах. Колишній керівник цього підрозділу в Цитаделі Міша Малишев був серед засновників "Тези", і незабаром після арешту Алейнікова "Цитадель" подала позов на Тезу за промисловий шпигунство. Крім того, в березні цього року UBS звинуватила трьох співробітників, Ятін Сур'яванасі, Партху Саркара та Санджай Гірдара, у крадіжці конфіденційного комп'ютерного коду, який використовувався для інвестування на фондовому ринку. Однак справа ледь позначилася у фінансовому світі. До минулого місяця.

"Ось тут зараз заробляються всі гроші, - сказав" Нью-Йорк Таймс "колишній голова SEC, наглядач ринків Вільям Дональдсон. - Якщо інвестор не має коштів, він потрапляє у велику невигідність". Насправді, якщо маленький інвестор має мало спільного з професіоналами, у них мало майбутнього в порівнянні з машинами. Автоматичні програми виходять на ринок або виходять з нього за мілісекунди, щоб знову ввійти, якщо виявлять, що параметри все ще сприятливі. Наприклад, перед тим, як стаття новин або порядок замовлення вони бачать бичачий шаблон, вони купують і продають за ціною на кілька центів вище. Традиційні інвестори прибувають пізніше, але все одно купують, і автоматична програма все одно може покарати тих, хто прибуває. Інші програми, як зазначив The Economist цього тижня, генерують штучну волатильність акцій, щоб підвищити ціну опціонів. Інші готові реагувати на новини, надіслані інформаційними агентствами, і реагувати на них перед людськими посередниками. І існують програми, призначені для виявлення роботи інших систем та контрпрограмних операцій.

Асиметрія інформації та можливостей - це те, що завжди відбувалося на фондовому ринку. Але стратегії, розкриті у справі Алейнікова, викликають деякі питання, які виходять за рамки прямих інвестицій. І, як не парадоксально, але прокурор у цій справі Джозеф Фаччіапонті зробив кілька тривожних записок: "Банк вказав на можливість того, що хтось, хто знає, як користуватися цією програмою, може зробити це для маніпулювання ринками зі зловмисними намірами". Фраза, можливо, не надто щаслива, оскільки надсекретна програма вже була щедро використана Goldman.

Операції проводяться з використанням структури великих ринків - особливо, знання потоку замовлень, - але в автоматичних програмах використовуються як традиційні торгові системи, так і альтернативні електронні платформи або темні пули, установи, що забезпечують ліквідність у великих кількостях і двосторонньо, без посередників, які повинні фотографувати себе.

Вся ця операція, що й казати, є цілком законною. Але Салуцці застерігає, що ці автоматичні програми, на які припадає значна частина обсягу фондового ринку, не зобов'язані надавати ліквідність ринку, як фахівці з Уолл-стріт, і це становить ризик. "Якщо вони скасують операції з одного дня на наступний, що буде з обсягом на ринках, з волатильністю? Буде безпрецедентний вакуум", - говорить він. Нобелівський лауреат Пол Кругман також взяв участь у дискусії, зазначивши, що ці програми фактично погіршують основну функцію ринків, оскільки вони є своєрідним податком, який сплачують інвестори, які не мають доступу до надшвидких комп'ютерів.

У будь-якому випадку щось починає рухатися. Американський сенатор Чарльз Е. Шумер оголосив у понеділок, що президент наглядача за ринками Мері Шапіро заборонить флеш-замовлення - систему, яка дозволяє деяким операторам ринку бачити сторонні замовлення на покупку та продаж за півсекунди до решти. Хоча теоретично вони покращують ліквідність, той, хто їх наймає, отримує перевагу в інформаційному плані, оскільки половина секунди - це вічність у світі високочастотних торгів. Шумер додав, що це буде частиною більш широкого кроку щодо контролю над непрозорими ринками. Не чекаючи процесу регулювання, Nasdaq оголосив, що скасує флеш-замовлення. Як це часто трапляється в шпигунських романах, коли випадок виявляється, кожен програє.

Питання та відповідь. Як це працює?

Що таке високочастотна торгівля?

Так називаються комп'ютерні програми, які автоматично інвестують на фондовий ринок і які отримують вигоду від надзвичайно високої швидкості обробки та передачі замовлень.

Хто торгує на фондовому ринку таким чином?

Майже виключно фірми, що займаються цінними паперами, або самі хедж-фонди. Прямий доступ до центральних комп’ютерів фондових бірж є важливим і майже нульовою вартістю за операцію, тому це стиль інвестування, зарезервований для великих гравців.

Як працює цей тип операції?

Автоматичні операції були частиною ринку протягом багатьох років - насправді вони були присутні в краху 1987 року - різниця полягає в їх ступені витонченості. Раніше справа була лише в тому, щоб діяти за простими параметрами, щоб обмежити втрати, арбітрувати або шукати кореляцію між різними інвестиціями. Високочастотні операції відрізняються, оскільки швидкість виконання є фундаментальним аспектом, оскільки програми призначені для входу та виходу з ринку за дуже короткі проміжки часу. Вузькі націнки досягаються, але торгуються великі суми грошей. Основою цих механізмів є отримання інформації, її обробка та функціонування на ринку, а також залишення її до того, як інші оператори зможуть дізнатися, що сталося. Вони, як правило, купують і продають через альтернативні торгові майданчики на фондових біржах.

Які наслідки це робить на ринку в цілому?

Працюючи багато і з великими коштами, вони збільшують обсяг торгів на фондовому ринку. Але тоді існують різні версії його впливу. Фірми та професіонали, які займаються високочастотним посередництвом, зазначають, що воно приносить ліквідність на ринок і робить його ефективним. Інші коментатори зазначають, що вони генерують лише обсяг, а не ліквідність, оскільки вони діють лише тоді, коли ринкові умови сприятливі, а якщо ні, вони зникають.

Словник термінів

HFT. Високочастотна торгівля або високочастотне посередництво. Торгова система на фондовому ринку практикується за допомогою комп’ютерних програм, що характеризується генеруванням великої кількості операцій за надзвичайно короткий проміжок часу, тим самим використовуючи невеликі коливання ціни.

"ФЛЕШ-ЗАМОВЛЕННЯ". Коли такий ринок, як Nasdaq, не може перетнути замовлення за ціною, яку він вимагає, він зобов'язаний направити його на інші ринки. Іноді він має домовленості з деякими операторами, так що він надсилає ці замовлення на кілька десятих секунди, перш ніж направляти їх на альтернативний ринок. Це дозволяє скористатися цією інформацією для закриття надшвидких операцій.

"ЧОРНИЙ БАСЕЙН". Вони є установами, які об'єднують як акції, так і ліквідність і слугують великим інвесторам. Через темні пули посередники або хедж-фонди можуть купувати або продавати великі пакети акцій за двосторонніми угодами, невідомими решті ринку.

АЛГОРИТМ. Послідовність вказівок для виконання завдання в заданому середовищі. В інвестиційних програмах ряд полів, які слід дотримуватись (котирування, потік замовлень, новини) та операції, які необхідно виконувати відповідно до цих параметрів, різняться