Рівень інфляції в Угорщині може почати знову знижуватися в найближчий період через слабший внутрішній та зовнішній попит. Європейський центральний банк може оголосити про подальші заходи пом'якшення вже в грудні, після того як інфляція в негативній зоні потрапила в негативну. Через уповільнення внутрішньої динаміки цін внутрішній ринок облігацій та форинт також стануть більш захищеними.

Падіння інфляції

У вересні тенденція до зростання внутрішнього індексу споживчих цін була порушена, і показник знову почав знижуватися. Основна інфляція, відфільтрована податками, за якою пильно стежив Національний банк, також опустилася нижче 4-відсоткової межі допуску. Очікується, що в найближчий період інфляція ще зменшиться, що можна пояснити як зовнішніми, так і внутрішніми подіями.

Зовнішнє середовище

Очікується, що індекс споживчих цін в єврозоні залишиться в негативному діапазоні до початку наступного року, але навіть тоді спостерігатиметься лише дуже повільне та поступове зростання, згідно з прогнозами Європейського центрального банку.

Інфляція може залишатися значно нижчою за 2-відсотковий показник в єврозоні навіть у 2022 році.

Інфляція в єврозоні щорічно

інфляція
Джерело: zerohedge, ЄЦБ

Глибоке зростання інфляції частково зумовлене падінням цін на енергію більш ніж на 8 відсотків. У той же час через епідемію сектор послуг також застосовує більш стримані ціни, у світлі яких основна інфляція також впала до історичного мінімуму - 0,2 відсотка. Перспективи теж не дуже яскраві, що підтверджується зниженням індексу управління послугами єврозони.

Базова інфляція на історичних мінімумах в єврозоні

Джерело: zerohedge, ЄЦБ

В умовах зростаючих дефляційних ризиків Європейський центральний банк міг би посилити свої заходи з викупу облігацій та підвищення ліквідності вже в грудні. Паралельно, ЄЦБ, ймовірно, знову перегляне прогнози щодо зростання ВВП та інфляції.

Отже, з внутрішньої точки зору імпортна інфляція залишатиметься незначною ще довгий час. Ціни на промислові товари, що ввозяться з-за кордону, ще довго не будуть суттєво зростати.

Внутрішнє середовище

Внаслідок епідемії реальний фонд заробітної плати, тобто наявний дохід населення, цього року може застоюватися. Реальний фонд заробітної плати визначається із зайнятості та середньої заробітної плати. Незважаючи на те, що цього року середня заробітна плата зросте на 8 відсотків, зайнятість може бути на 50-100 тис. Нижчою, що зменшить наявний дохід.

Більше того, стрімке зростання середньої заробітної плати недостатньо покриває реальність. Працівники, що працюють за сумісництвом, виключаються зі статистичних даних, тоді як ті, хто має нижчі доходи, втратили більшу частину роботи. Останнє допомагає середньому вгору.

Крім того, зростання середньої заробітної плати може сповільнитися в більш невизначених та складних ділових умовах. Як результат, споживання домогосподарств цього року може скоротитися на 2-4 відсотки, згідно з прогнозами центрального банку. Крім того, зменшуються як інвестиції державного, так і приватного сектору. В останньому випадку зменшення може бути двозначним.

Більш приглушене споживання домогосподарств, падіння інвестицій та вища база призводять до уповільнення інфляції.

Місце для маневру Центрального банку

Внаслідок слабшого зовнішнього та внутрішнього попиту темпи інфляції можуть поступово знижуватись до рівня 3% у найближчі квартали. Відповідно, інфляційні очікування стабільні.

Оскільки темпи погіршення грошей сповільнюються, тиск на банк Magyar Nemzeti щодо підвищення тримісячної ставки депозитів послабився.

Очікуване послаблення грошово-кредитної політики Європейського центрального банку може також збільшити маневрений простір МНБ у майбутньому, полегшуючи підтримку умов підтримки та умови низьких процентних ставок.

Ефекти ринку

Помірність вітчизняних показників інфляції та заходи підтримки Європейського центрального банку зменшать амортизаційний тиск на форинт, а інвестори ринку облігацій також можуть розраховувати на менший розкид процентних ставок. Прибутковість на ринку облігацій може залишатися на стабільно низькому рівні.

Привабливість форинта також посилюється тим фактом, що реальні процентні ставки, доступні для інституційних учасників, які раніше були глибоко в негативному діапазоні, будуть зростати із зниженням інфляції.

Цільові програми

МНБ підтримує перезапуск економіки та швидке відновлення за допомогою декількох програм, незалежно від рівня короткострокових процентних ставок.

Програма FGS Hair, Growth Bond допомагає МСП та корпоративним сегментам залучати кошти. За допомогою програми придбання державних цінних паперів центральний банк успішно стабілізував дохідність ринку облігацій та збільшив маневрений простір бюджету.