Національні центральні банки Італії, Іспанії та Греції найбільше впадуть з 1 січня в їх вкладі в капітал Європейського центрального банку (ЄЦБ), тоді як їхні колеги з Великобританії, Німеччини та Швеції, вони будуть бачити, що їх вага збільшиться більшою мірою, відповідно до коригування цього посилання, зробленого інститутом-видавцем. Ключ від капіталу є одним із параметрів, за допомогою яких ЄЦБ розраховує вагу, яку повинні мати облігації кожної країни у своєму портфелі, тому падіння представництва Іспанії може чинити певний тиск на відсотки, які сплачує іспанська облігація.

країн

Новий ключ до капіталу набуде чинності 1 січня після регулярного перегляду, що проводиться кожні п’ять років Радою керуючих ЄЦБ на основі зміни ВВП та даних про населення Європейської комісії.

"Система змін, за якою розподіляються права голосу керівників національних центральних банків, розподіляє їх на дві групи залежно від розміру фінансової системи та ВВП відповідних країн", - пояснив емісійний інститут, підкресливши, що після новий розрахунок, який набере чинності в січні 2019 року, призначення губернаторів до кожної групи "залишиться незмінним".

Падіння Іспанії

Таким чином, остання редакція зменшить до 8,391% з 8,8409% ваги Банку Іспанії в столиці ЄЦБ, з капіталом, підписаним і сплаченим на 1 січня 2019 року в розмірі 902,7 млн. Євро, що означає незначне зниження на 0.5018 процентних пунктів.

Поправка на зменшення для Іспанії є другою за величиною серед двадцяти восьми, оскільки національні центральні банки країн Європейського Союзу (ЄС), що не входять до зони євро, також вносять внески до капіталу ЄЦБ, лише за зменшенням на 0.5085 процентних пунктів Банк Італії, ключ капіталу якого впаде до 11,8023% з нинішніх 12,3108%, з підписаним та сплаченим капіталом 1277,59 млн євро.

Зі свого боку, Національний банк Греції буде третім, хто зазнає найбільшого коригування в бік зменшення свого внеску в капітал ЄЦБ, оскільки його капітал зміниться з 2,0332% до 1,7292% станом на 1 січня 2019 року, підписаний та сплачений капітал 187,18 млн.

У протилежну крайність національними центральними банками, які в більшій мірі збільшать вагу капіталу ЄЦБ, буде Банк Англії, ключ капіталу якого зросте до 14,3374% з 13,6743%, збільшення на 0,631 процентного пункту, з підписаним капіталом 1552 млн. євро, але виплата лише 58,2 млн. станом на 1 січня 2019 р.

Brexit змінить числення

У цьому сенсі ЄЦБ пояснив Europa Press, що "у разі" Brexit "доведеться перерахувати (ключ капіталу) знову", хоча інститут-емітент висловив впевненість, що "це не повинно бути великою проблемою, оскільки у них виплачується лише невелика сума ".

По-перше серед представників єврозони, а по-друге, по всьому ЄС, Бундесбанк побачить свою вагу в збільшенні капіталу ЄЦБ до 18,3670% з 17,9973%, що діють в даний час, з підписаним капіталом і виплаченим 1,988,2 млн євро.

Загалом, після останнього огляду, 16 національних центральних банків ЄС збільшать свій внесок у капітал ЄЦБ, тоді як 12 матимуть меншу вагу в ньому.

У цьому сенсі ЄЦБ уточнив, що національні центральні банки самі здійснюватимуть між собою перекази капіталу для пристосування акцій до нових ключів.

Підписаний капітал ЄЦБ залишиться незмінним після коригування розподілу на рівні 10 825 мільйонів євро, з яких сума, сплачена на 1 січня 2019 року, складе 7659,4 мільйона євро.

Значення ключа капіталу

Підписка на капітал (разом з обмеженням у 33% облігацій на одного емітента) ЄЦБ керує щомісячними чистими закупками інституту і, ймовірно, буде спрямована на реінвестиції в 2019 році. Це означає, що іспанські або німецькі облігації повинні мати вагу в межах QE, дуже схожа (є певна гнучкість) до тієї, яку мають їхні підписки на капітал в ЄЦБ. Якщо капітал, внесений Банком Іспанії в ЄЦБ, становить 8,33%, іспанський борг повинен становити аналогічну суму в загальній сумі державних облігацій, придбаних в рамках QE.

Мерріл Лінч із Банку Америки пояснив у замітці, опублікованій кілька місяців тому, що "біржові очікування можуть чинити тиск на спреди в Іспанії та Італії". Якщо ЄЦБ ретельно дотримуватиметься своїх обмежень, йому доведеться дати іспанським та італійським облігаціям погасити, не переінвестувавши в нові, поки їх акції не пристосуються до нових параметрів.

Що стосується боргу, "це означало б, що ЄЦБ повинен був би зменшити свій запас італійського боргу на 30 000 мільйонів євро (майже 10% від усього, що він має) і на 22 000 мільйонів євро іспанського". У найгіршому випадку це коригування становило б 14 000 та 12 000 мільйонів відповідно. Цей сценарій мав би статися, якби на додаток до коригування запасів боргу до нових володінь в ЄЦБ, установа вирішила суворо дотримуватися правил. На сьогоднішній день борг Італії та Іспанії в руках ЄЦБ трохи перевищує те, що передбачено в межах.