В Іспанії сальдо бюджету, разом із поєднанням профіциту бюджету та дефіциту поточного рахунку, призведе до рецесії, подібної до тієї, що відбулася в 2008 році.

наступну

Опубліковано 27.06.2019 05:15 Оновлено

Не вчись. Процес нестійкості повільно активується іспанської економіки, головними лідерами якої знову, вдруге, буде цілком міопічна економічна та академічна ортодоксальність. У контексті, коли решта світу та обсяги світової торгівлі сповільнюються, вимагання від Брюсселя фіскальної корекції може активізувати один із 7 процесів нестійкості, визначених на той час Вінною Годлі. Якщо решта світу економить, то факт примусу до коригування бюджету, переходячи від державного дефіциту в нинішніх 2% -3% до 0%, є ґрунтом для нової рецесії в приватних балансах. І все це в умовах, коли нефінансові компанії не виконали домашню роботу, не скориставшись внутрішньою девальвацією, що вони вимагали стільки, щоб збільшити продуктивність своїх компаній, за допомогою інвестиційних процесів у матеріальний та нематеріальний капітал - революція 3.0 та 4.0-.

Щоб зрозуміти, як може формуватися новий процес нестабільності, ми використаємо два інструменти. По-перше, галузеві баланси Годлі для іспанської економіки. По-друге, сукупний баланс нефінансових фірм, отримані з фінансових рахунків іспанської економіки, опублікованих Банком Іспанії та зібраних у главі 2. Коли справа доходить до розуміння історії, ми також повинні враховувати наслідки процесу фінансування після Великої рецесії.

Надмірно експансивна монетарна політика веде до боргових процесів та активації різних фінансових бульбашок

Напружений процес фінансіалізації останніх двох десятиліть не залежить від монетарної політики. Здійснення грошово-кредитної політики Надмірно експансивний тягне за собою боргові процеси та активацію різних бульбашок фінансові. Технологія в першу чергу, потім нерухомість, і, нарешті, американська корпорація. Але ми вже знаємо, що будь-яка спроба втечі вперед через бульбашки закінчується перериванням. Саме в цьому контексті після Великої рецесії відбувається процес нападу фінансового капіталу на глобальну продуктивну екосистему, включаючи Іспанію. На сьогодні, за винятком деяких фінансових активів на ринках, що розвиваються, решта пропонує негативну попередню віддачу. У цьому контексті пошук повернення активізується глобальним капіталом. У «фінансується» економіці існує великий ризик поглинання великою компанією, інвестиційним фондом, венчурним капіталом. Високі негативні зовнішні ефекти пов'язаний із цим процесом, він повинен змусити здійснювати заходи економічної політики, які обмежать згубні наслідки фінансизації на нашу виробничу систему та сприятимуть реальним секторам нашої економіки. Але нічого не зроблено.

Галузеві баланси Вінни Годлі

Фундаментальний принцип бухгалтерського обліку встановлює, що для кожного фінансового активу існує фінансове зобов'язання, яке його компенсує. Так, наприклад, чиста фінансова вартість домогосподарства дорівнює сумі всіх його фінансових активів за мінусом суми його фінансових зобов'язань. Якщо воно більше нуля, у вас буде позитивна чиста фінансова вартість. Наприклад, щоб приватний сектор накопичував чисте фінансове багатство, він повинен мати форму фінансових вимог до іншого сектору, будь то державний сектор чи інший сектор світу. Хоча це звучить елементарно, схоже, що для багатьох економістів, які досі не розуміють, що процес зменшення заборгованості приватного сектору не був таким патріот після розриву житлової бульбашки, що вимагає за визначенням високого державного дефіциту. Незважаючи на те, що наш зовнішній сектор мав і діяв грізно з 1994 року, цього було недостатньо, щоб покрити зменшення приватного боргу..

Ми збираємося розділити економіку на три сектори: національний приватний сектор, що складається з домогосподарств та компаній (фінансових та нефінансових); національний державний сектор, що включає всі рівні управління (центральну державу, автономні громади, муніципалітети та соціальне забезпечення); та решта світу (іноземні компанії, домогосподарства та державний сектор). Існує принцип бухгалтерського обліку, який виконується завжди: якщо дефіцити, понесені одним або декількома секторами, складаються, результат повинен бути рівним надлишку понесені іншим сектором або секторами. Слідуючи Вінне Годлі, ми отримуємо таке рівняння:

Внутрішній приватний баланс + Внутрішній державний баланс + Зовнішній баланс = 0

Макрооблік з використанням галузевих балансів Вінни Годлі завжди говорить нам правду. Борг одного сектора є активом для іншого. Отже, державний борг є активом приватного сектору. Розуміння того, як один сектор співвідноситься з іншим за допомогою галузевої системи рівноваги, є дуже корисним, як і розуміння рівняння доходу Калецького, або спосіб роботи резервів у фінансовій системі. Бухгалтерський облік не є гламурним, і особисті дані не слід сприймати як інструменти прогнозування, але вони можуть допомогти нам виявити нестабільні ситуації.

Велика рецесія може закінчитися депресією, якщо бюджетна політика не пом'якшиться, а Маріо Драгі не дозволить користуватися балансом Європейського центрального банку

Так, наприклад, після Великої рецесії жорстоке зменшення боргу приватного сектору Іспанії в результаті порятунку приватного бізнесу, що збанкрутував за рахунок платників податків, породило спад приватних балансів, приватних заощаджень, аналогом яких був жорстоке публічне знищення і, меншою мірою, із закордонного сектору. Велика рецесія може закінчитися депресією, якщо бюджетна політика не буде послаблена, а Маріо Драгі не дозволений використовувати баланс Європейського центрального банку. З кінця 2013 року, за згодою Брюсселя, економія була послаблена. З тих пір структурний дефіцит зріс. Нова монетарна політика та фіскальна експансія Вони дозволили відновити іспанську економіку, що також сприяло зниженню курсу євро та розвитку цін на сировину. Все це пояснює економічне зростання профіцитом сальдо поточного рахунку з 2014 року. Від пропозиції немає дива, а адекватніше використання інструментів макроекономічної політики.

Однак зобов'язання виконавчого директора Санчеса перехід від дефіциту бюджету в 2% -3% до 0% може спровокувати процес нестійкості а-ля "Wynne Godley". Вони, схоже, не розуміють, що дефіцит держави обов'язково дорівнює заощадженням недержавного сектору. Якщо ми ігноруємо зовнішній сектор, то втрата державою ідентична - до копійки - економії домогосподарств та компаній. Якщо додати, що наш торговий баланс починає відчувати дефіцит, а решта світу може почати економити, тоді наслідком балансу урядового бюджету буде подальша заборгованість домогосподарств та компаній, ставки заощаджень яких знаходяться на історично низьких рівнях. Це може призвести лише до нової фінансової кризи скажімо чітко, поєднання профіциту бюджету та дефіциту поточного рахунку призведе до рецесії, подібної до 2008 року. У наступному блозі ми проаналізуємо еволюцію балансів фінансові компанії та певна динаміка, що в описаному контексті вони можуть активізувати та пришвидшити процес нестійкості за "ла Вінн Годлі".