Перед літніми канікулами вони все ще шукають послуг інвесторів за допомогою ряду інвестиційних пропозицій. Ми допоможемо вам переміщатися між ними, тим більше, що більшість конструкцій, ймовірно, залишатимуться на ринку довгий час.
Йозеф Ейденпенц, понеділок, 14 червня 2004 р., 12:01
Літо починається тут, літо починається там, стагнації поки що немає, багато фінансові групи намагаються заохотити людей (також) інвестувати. Деякі конструкції ляпають простими, а інші далеко не простими.
Як до нас потрапляють цінні папери, що випускаються публічно? Найбільш класичною формою є підписка, в якій емітент цінного папера приймає пропозиції про придбання цінних паперів протягом певного періоду за попередньо оголошеною ціною. Це законодавча вимога, що передплата повинна тривати щонайменше три дні. Якщо термін підписки довший за цей, зазвичай передбачається, що він може бути закритий через три дні. Важливо, що це фіксована ціна і, як правило, обмежена кількість.
Якщо максимум був переписаний в цінний папір - що досить рідко трапляється у випадку інвестиційних сертифікатів, облігацій та іпотечних облігацій - слід так званий розподіл. Правила цього також будуть опубліковані заздалегідь. Зазвичай застосовується або метод спільного використання карт (тобто кожен отримує певний захист до закінчення терміну дії пакета), або метод, заснований на підписці (наприклад, кожен отримує 60 відсотків від суми, що вимагається), або хронологія (раніше, андеррайтери отримують). Перелік, як правило, добре підходить для розповсюдження цінних паперів, призначених для роздрібних інвесторів, трохи схожий на загальний магазин: вони пропонують товари за індивідуальною ціною на добре відомих умовах.
Існують також цінні папери з безперервним випуском, насамперед різні банківські та корпоративні облігації, на які підписується безперервно, навіть роками. Це нічим не схоже на банківські депозити: облігації не мають єдиного строку погашення, вони випускаються на іншу дату погашення щодня, скажімо, в однорічній газеті, практично персоналізовані. Це вигадано ще більше для дрібних інвесторів, тому, коли клієнт задумає інвестувати, вони можуть запропонувати йому те саме.
Він в першу чергу призначений для інституційних інвесторів, але часто дрібні інвестори також можуть брати участь в аукціонах. Зазвичай на них можна зробити ставку протягом одного дня, протягом декількох годин, і вони відрізняються від котирувань тим, що ціна не є фіксованою: покупці торгують один на одного, і емітент зазвичай може вирішити, яку ціну вони готові піти. (Іноді є мінімум, але не завжди.) Насправді, зазвичай передбачається, що ви навіть можете все це позбутися, тобто ви в кінцевому підсумку не продасте жодного паперу. (Як на котируванні, так і на аукціоні, невеликих інвесторів зазвичай заздалегідь просять придбати ціну, а потім, якщо вони не отримають папір, вони отримають її через кілька днів без відрахувань та відсотків.)
Аукціони непридатні для залучення капіталу приватних інвесторів, з одного боку, оскільки вони пов'язані з одним днем, а з іншого боку, оскільки ціна - і доступ до паперу - не фіксовані. Заявник повинен розрахувати, врахувати ціну, за яку його варто придбати, і в той же час емітент повинен дати з цінних паперів; це не дуже складно для простих облігацій, таких як річна іпотека, набагато серйозніше завдання, ніж на кілька років. Також боляче знати результати попередніх аукціонів, щоб здогадатися, як далеко ви повинні пройти. У хороших випадках службовці допоможуть вам у місці підписки або торгів.
Безпечно над державними цінними паперами
Ну, що зараз на ринку, тож приблизно в середині червня? Оскільки запас житлових позик продовжує зростати, хоча і повільнішими темпами, трьом іпотечним банкам країни стає все важче фінансувати їх із звичайних джерел - вітчизняних інституційних інвесторів. Тому вони намагаються залучити капітал частково з-за кордону, а частково - від вітчизняних приватних інвесторів, випускаючи іпотечні облігації. Детальніше про іпотечні облігації ми висвітлювались у Частині 16 нашої серії (“Секретні поради для брокерів”). Єдине нагадування - це спеціальні облігації фінансових установ, за допомогою яких, з одного боку, іпотечні банки створюють джерело іпотечних позик. З іншого боку, цінні папери забезпечені не тільки активами банку-емітента, як у випадку з облігаціями інших фінансових установ, але й нерухомістю, на яку було надано позику; іпотека, майно, перш за все, забезпечує задоволення вимог власників іпотечних облігацій. Крім того, оскільки банки надають лише частину ринкової вартості нерухомості, безпека системи є високою, і цінні папери можна вважати низькоризиковими, близькими до державних цінних паперів.
Здається, група OTP з лютого пропонувала пропонувати річні роздрібні іпотечні облігації протягом перших двох тижнів кожного місяця з підпискою, що зазвичай перевищує дохідність роздрібних державних облігацій (і середні банківські депозити), але нижчу за прибутковість державних облігацій. Зокрема, у підписці, яка вже була закрита в першій половині червня, вона запропонувала цей документ із процентною ставкою 10,35 відсотка та максимальною доступною прибутковістю. Протягом двох тижнів ціна є фіксованою (номінальна вартість), тому найвищої віддачі можна досягти шляхом котирування в останній день. Для порівняння, річний казначейський вексель був випущений під роздрібні відділення Державного казначейства під рівнем 10,11 відсотка річних 11 червня, а його котирування тим самим паперовим установам та інші більші суми становило 10,60 відсотка.
Іпотечний банк HVB також приєднається, і вперше в підписці з 14 по 16 червня він також запропонує річну іпотечну облігацію на рік, також номінальну, з річною процентною ставкою 10,51 відсотка, обіцяючи трохи більший конкурент. Однак OTP також випустив трирічну роздрібну іпотечну облігацію, яку можна підписати на два тижні з 14 червня. Тут протягом двох тижнів він випустить 12 відсотків процентних цінних паперів за двома різними цінами, за цінами вище номіналу, тому дохід за схемою з фіксованою ставкою - припускаючи котирування в п’ятницю - становить 9,75 відсотка річних. (Це порівнюється між рівнем прибутковості державних облігацій у роздрібній торгівлі та державними облігаціями, як і для однорічного аналога).
Також нерегулярно стверджувати, що на початку кожного місяця проводиться аукціон за облігаціями Diákhitel Központ Rt. Про них варто знати, що держава надала їм повну гарантію виплат, тому їх ризик практично такий самий, як ризик державних цінних паперів. (Однак їх вторинний товарообіг нижчий.) Прибутковість їх на аукціонах зазвичай приблизно на 20-30 базисних пунктів (0,2-0,3 відсоткового пункту) вища, ніж дохідність державних цінних паперів подібного терміну погашення, і ми не говоримо про “роздрібний” уряд оборот цінних паперів, але інституційний. Отже, ці облігації можуть бути гарною можливістю для фізичних осіб також досягти прибутку на інституційному рівні. Заявки на аукціони можна подавати у досить широкій мережі дистриб’юторів. На останньому аукціоні 8 червня середня дохідність становила 10,99 відсотка річних для паперу з фіксованою ставкою, що дозріває в січні 2006 року.
Той, хто хоче не просто трохи вищу віддачу від банківських депозитів або державних цінних паперів, а значно вищу, повинен ризикнути, що найбільш можливо при інвестиціях в акціонерний капітал. На додаток до звичайних, постійно доступних продуктів - відкритих фондів власного капіталу, певних полісів страхування життя - закритих гарантованих фондів. У цих випадках банківська група-емітент гарантує виплату капіталу та, можливо, мінімальну прибутковість, а додаткова прибутковість залежить від зростання міжнародних фондових індексів. Таким чином, ці кошти представляють собою перехід між непередбачуваним ризиком простих інвестицій в акціонерний капітал та продуктами з низьким ризиком, але фіксованими та не дуже високими доходами. (Про них ми вже детально писали під заголовком "Що гарантує гарантований фонд?")
Подібний фонд вже запустили інші, але на ринку домінує група K&H, нещодавно з її дворічними спорудами. Тут наступна багатотижнева підписка розпочнеться 16 червня, коли також будуть опубліковані певні важливі параметри, такі як гарантована мінімальна прибутковість та частка збільшення індексу акцій.
Не раніше закінчення терміну дії
Важливо знати, що всі ці інвестиції - іпотечні облігації, облігації, інвестиційні сертифікати закритих фондів - не можуть бути погашені до погашення, вони можуть бути продані лише на вторинному ринку цінних паперів за ринковими цінами. Зазвичай це означає перелік, але не завжди, наприклад, новий папір HVB не буде перерахований, можливо, через відносно невеликий обсяг. Для забезпечення стабільності цін більшість емітентів організовують котирування, тобто котирування, навіть на біржі або поза нею. У будь-якому випадку, маленький інвестор часто робить продаж гіршим, ніж тримає свій папір до погашення, тому варто інвестувати в подібні інвестиції, яким ваші гроші певний час точно не знадобляться.