Коли обмінні курси падають на фондовому ринку або форинт різко слабшає щодо іноземних валют, ви можете поступово почути спекулятивні атаки в новинах. Ці рейтинги вказують або на незнання, або на сенсаційність, оскільки падіння курсів валют у переважній більшості випадків є звичайною реакцією ринку, і мова не йде про напад.

Для того, щоб зрозуміти логіку біржових процесів навіть у критичних ситуаціях, необхідно прояснити хибні уявлення щодо цього, щоб мати змогу розрізнити паніку інвесторів та навмисну ​​маніпуляцію валютними курсами. Для цього спочатку потрібно визначити, про що йде мова. Спекулятивна атака - це навмисне вплив валютних курсів для того, щоб інвестор або група інвесторів отримували прибуток через взаємопов’язані операції. «Навмисний вплив на обмінний курс» є важливою частиною визначення, оскільки великі інвестори часто спричиняють коливання обмінного курсу своєю діяльністю, але це, як правило, суперечить їх інтересам. Наприклад, якщо хтось хоче придбати компанію, він хоче зробити це дешево, але при постійній купівлі акцій вони самі піднімають ціни. Таким же чином, якщо хтось продає більший пакет акцій, це тисне на його ціну, хоча всі інвестори люблять дорого продавати.

Хедж-фонди, як правило, стоять за спекулятивними атаками, але дуже рідко зустрічаються цілі, на які вони можуть напасти в надії на успіх. І за ідеально функціонуючих ринкових умов взагалі не вдасться знайти його, бо якби хтось спробував це зробити, це, безперечно, закінчило б свою дію збитковим балансом.

Чому ви не можете отримати прибуток на ідеальному ринку за допомогою спекулятивної атаки?

Інший варіант спекулятивної атаки простіший, ніж раніше, але, ймовірно, спричинить ще більші збитки своєму виконавцю. На першому етапі ринок повинен бути значно укорочений. Коли обмінні курси різко падають, короткі позиції слід закривати, щоб ціни не поверталися до попередніх рівнів. Це неможливо через опис у кінці попереднього пункту. І збиток був би більшим, ніж описано в першій версії, оскільки коротка позиція повинна бути закрита, незалежно від того, наскільки високі курси валют зросли.

Звичайно, бувають ситуації, коли ринок не працює ідеально, і є можливість для спекулятивної атаки. Їх можна розділити на два типи. Одне - коли зловмисник має інформаційну перевагу над рештою ринку. В іншому випадку ціни суттєво відхиляються від економічно виправданого значення, наприклад, в результаті державного втручання. В останньому випадку зловмисник фактично змушує курси валют повернутися до їх реалістичного рівня. Далі подано кілька прикладів різних версій спекулятивних атак.

Ротшильди та Ватерлоо

“Коли англійці та французи зіткнулись у Ватерлоо, спостерігачі з родини Ротшильдів чекали на краю поля бою. Якщо жителі острова програють, ціни впадуть, а якщо виграють, вони, очевидно, зростуть. Після перемоги англійців поштові голуби були відправлені до Лондона з повідомленням, і їх агенти почали пропонувати англійські державні цінні папери. Інші вважали, що це означає, що ворог виграв битву, тому вони намагалися позбутися власних паперів, ціна яких почала падати від надлишку пропозиції. Ротшильди змогли скупити англійські державні цінні папери за зниженою ціною ".
Джерело: hvg.hu, 21.10.2008. Інтерв’ю з Ласло Гараєм, економічним психологом

Цей приклад є класичним випадком використання інформаційної переваги. Лише Ротшильди знали результат битви і переконались, що інші учасники ринку знають про цей факт. Вони знали, що спекулянтам не вистачить терпіння чекати прибуття новин, вони будуть спостерігати і стежити за ними. Досить було ефектно запустити невелику кількість англійських державних цінних паперів для розповсюдження: мабуть, французи перемогли, оскільки Ротшильди продають. Однак у наступній паніці їм довелося купувати стримано, щоб дешево придбати велику кількість цінних паперів.

Ринок стрибнув ще до появи новин

У епоху Інтернету та цілодобового телебачення новин жоден інвестор не може досягти переваги інформації, подібної до попереднього прикладу, але нетерплячість спекулянтів все ще може бути використана, і іноді трапляються такі випадки. Це можливо в ситуаціях, коли ринок з нетерпінням чекає макроекономічних новин, таких як звіт про інфляцію в США, який може керувати розвитком курсу валют. Практика публікації статистичних даних, що впливають на ринок, полягає у встановленні дати попереднього оголошення, і великі інформаційні агентства публікуватимуть інформацію майже щосекунди.

Якщо новини дійсно важливі, фондові біржі фактично зупиняться перед оголошенням, усі брокерські фірми будуть зайняті перед своїм комп’ютером і зосередяться на екрані інформаційного агентства, щоб отримати свою пропозицію на ринку відразу після очікуваних даних надходить.біржа біржової системи. Якщо хтось вводить велику пропозицію про закупівлю в систему за 20-30 секунд до появи інформації, інші вважають, що очікувані дані вже з’явилися, і це було добре, оскільки інші вже купують. Вони вважають, що інформація з якихось причин надходить до них повільніше, тому вони не чекають звіту інформаційного агентства, а починають сприймати її. Ціни можуть рухатися на кілька десятих відсотків за лічені секунди.

Хто стрибнув на ринок, той починає продавати. На момент виходу новин ви вже закриваєте свої позиції. Прибуток у кілька десятих відсотків не здається величезною сумою, але при ставці в сто мільйонів ви зможете отримати прибуток у сто тисяч приблизно за хвилину.

Подібний стрибок можна спостерігати у фільмі Торгові місця. (Двома головними героями є Едді Мерфі та Ден Ейкройд). В кінці фільму герої успішно маніпулюють курсами валют на ринку апельсинового соку, що з одного боку збагачує їх, а з іншого боку знищує їх «злих супротивників». Звичайно, в комедії є низка перебільшень, але напруженість між брокерами та їх нездатність чекати появи новин, якщо вони відчувають, що вони відстають, є справжнім явищем. Фільм показує відкриту торгову систему, але брокери, що торгують на сучасних електронних біржах, перебувають у подібному стані душі перед своїми комп’ютерами.
(Апельсиновий сік дійсно продається на американських товарних біржах.)

Це насправді не спекулятивна атака, це скоріше проста афера. Шахраї регулярно пробують, і завжди є ті, хто дозволяє собі повести. Суть методу полягає в тому, що шахраї ретельно купують запас акцій з низьким оборотом, тому легко маніпулювати його ціною. Коли вони мають достатньо цінних паперів, це поширюється через онлайн-форуми (наприклад, з посиланням на внутрішню інформацію), що ціна акцій стикається з динамічним зростанням. У той же час вони починають енергійно купувати папір, що справді піднімає курс.

Якщо багато дрібних інвесторів зловлять приманку, вони продовжуватимуть піднімати ціни зі своїми покупками, які мошенники можуть використовувати для випуску своїх акцій зі значним прибутком, а валютні курси незабаром впадуть, що спричинить серйозні збитки для інших.

Легко уникнути жертв такого шахрайства:
-Потрібно визнати, що на фондовому ринку немає «підказок», є лише можливості та ризики.
-Акції з низьким оборотом варто купувати лише в тому випадку, якщо компанія має хороші основи та дані надходять із надійного джерела.

Вищезазначені практики маніпулювання валютним курсом, засновані на перевазі інформації, вважаються без винятку кримінальним правопорушенням, оскільки законодавство про ринок капіталу забороняє здійснення біржових операцій, метою яких є вплив на валютний курс. У той же час, на жаль, винні особи не ризикують, якщо намагаються це зробити, оскільки в суді практично неможливо довести, що за операціями на фондовому ринку криється винна дія, а не суто законна спекуляція розрахунок. Через це та через великий прибуток, який можна отримати, подібні “трюки” регулярно траплялись у минулому і, безумовно, будуть продовжувати робити це в майбутньому. На щастя розважливого інвестора, який збирає свою інформацію з надійних джерел, цих шахрайств легко уникнути.

Інша група спекулятивних атак стає можливою завдяки тому, що ціни на акції суттєво відхиляються від економічно виправданого значення. Нереалістичне ціноутворення може бути результатом втручання держави, або у випадку корпоративної акції придбання власних акцій компанії також може стояти за цим. У таких випадках зловмисник практично лише прискорює коригування курсів валют до реалістичного рівня. Як результат, це законні дії, але ті, хто причетний до нападу, зазвичай не люблять своїх винуватців.

1992: Напад на британський фунт

Це була найвідоміша і найбільша атака спекуляцій на сьогодні. До нападу британський центральний банк утримував фунт на нереально високому рівні з політичних причин. Від цього постраждала майже вся економіка, компанії-експортери потрапили в конкурентну невигідність на світовому ринку, а вітчизняні компанії також опинились у скрутному становищі через дешевий імпорт. Ця ситуація надала можливість для отримання прибутку.

Центральний банк має два потужні інструменти для підтримки міцності національної валюти. Один з них - купувати з валютних резервів із власних платіжних засобів. Очевидно, що ви можете продовжувати це робити лише до тих пір, поки не закінчаться валютні резерви. Інший варіант - підтримувати високі процентні ставки, щоб іноземний капітал надходив на внутрішній грошовий ринок. Цей інструмент, в принципі, може зберігатись необмежено довго, але можливості практично обмежені, оскільки постійно високі процентні ставки задушують реальну економіку.

Коли спекулянти, особливо великі хедж-фонди, побачили, що ситуація з центральним банком Великобританії стала нестійкою, вони почали діяти. Для початку їм довелося позичати великі суми британських фунтів на грошових ринках і продавати іноземну валюту, яку вони придбали, наприклад, у доларах, щоб знецінити фунт. На валютному ринку покупцем був насамперед центральний банк, який прагнув зберегти свою валюту міцною. Битва тривала до тих пір, поки центральний банк не кинув рушник. Тоді фунт знецінився, спекулянти могли почати отримувати прибуток.

На цьому етапі хедж-фонди повинні були купувати фунти за долари, які вони отримували на першому етапі за продану англійську валюту. Тут було важливо, щоб новий курс фунта був придатним для реальної економіки, щоб спекулянти могли купувати у них. Оскільки фунт тим часом знецінився, їм дали більше фунтів за долар, ніж було потрібно для погашення позик, тому атака закінчилася вигідним балансом.

Підводячи підсумок, прибуток від спекулятивної атаки на валютний ринок залежить від двох факторів: наскільки девальвація може бути досягнута назавжди, і скільки відсотків має бути сплачено за позики, використані для дії. Баланс між ними рідко буває позитивним, тому є декілька прикладів, коли валюта країни фактично зазнає нападу. Періоди в пресі, які називають спекулятивною атакою, зазвичай є "лише" кризовими ситуаціями на фінансових ринках, природним наслідком яких є ослаблення валют країн з поганими економічними показниками.

2003: Спекулятивна атака на форинт

spekulбciуs

У січні 2003 року спекулянти намагалися змусити форинт зміцнитися. Як ми побачимо нижче, акція з самого початку була приречена на провал. Цей випадок також є прекрасним прикладом того, що іноді навіть банкіри, які переносять мільярди доларів, не мають основної інформації, необхідної для оцінки ситуації. (Або, якщо інформація також доступна їм, вона ігнорується або трактується неправильно.)

І в цьому випадку атака сталася через помилки тих, хто формує економічну політику. Уряд керівництва МСЗП, який прийшов до влади в середині 2002 р., Почав виконувати свої передвиборчі обіцянки: приймалися рішення про величезні суми соціальних витрат.

У такій ситуації центральний банк зобов'язаний посилити грошово-кредитну політику, оскільки в іншому випадку інфляція стрімко зросте внаслідок державних витрат, запобігання яких є одним із основних завдань центрального банку. Водночас зростання інфляції могло б допомогти уряду стримувати дефіцит бюджету, частково за рахунок вищих податкових надходжень, а частково за рахунок інфляції, непоміченої деякими щедрими вигодами. (Державні урядовці економічної політики також знали, що високий дефіцит бюджету в довгостроковій перспективі задушить економіку).

Тож система включала можливість професійних суперечок між центральним банком та урядом. Ця ситуація ще більше погіршувалась тим, що на той час губернатор центрального банку був опозиційним політиком, тому навіть нормальне спілкування між особами, що приймають рішення, ускладнювалось. Тим часом економіка постраждала від високих процентних ставок, збільшення податків, щоб загладити бюджетні діри та сильного форинта.

Форинт зміцнився двома факторами. З одного боку, рівень процентних ставок залучав до країни фінансовий капітал. З іншого боку, зростання особистих доходів спонукав населення збільшувати споживання та позичати кошти, що було головним чином за рахунок позик в іноземній валюті через високі внутрішні процентні ставки.

У жовтні 2002 року спекулянти виявили, що помилки угорської економічної політики призведуть до зміцнення форинта в короткостроковій перспективі та через кілька місяців. Покупки форинтів, що їх генерували, призвели до різкого зростання курсу національної валюти; на початку наступного року курс уже торкнувся межі дозволеного діапазону коливань. Згідно з нормами того часу, центральний банк повинен був утримувати форинт у межах діапазону за допомогою втручань на валютному ринку.

Зрештою, керівники центрального банку обрали останнє рішення, різко знизивши процентні ставки. Спекулятивна атака зазнала краху за кілька днів. 17 січня, коли спекулянти почали продавати форинт, його курс ослаб майже на чотири відсотки і повернувся до діапазону, де він був до жовтня попереднього року. Сам графік є свідченням того, що атака була приречена на провал з самого початку, оскільки отримати прибуток було б неможливо. А саме, якби вимушена була переоцінка, склався б нереальний обмінний курс, при якому ані економічні агенти, ані центральний банк не купили б форинт. Спекулянти послабили б форинт до попереднього рівня, закривши свої позиції.

На щастя, спекулятивна атака - явище рідкісне. Це можливо лише в тому випадку, якщо гравець на біржі має інформаційну перевагу над рештою ринку або якщо хтось - зазвичай держава - підтримує курси валют на нереальних рівнях.

Пересічному дрібному інвестору важливо знати цю сферу, щоб мати можливість замінити газетні статті, в яких згадуються спекулятивні атаки. За падінням курсів валют, як правило, не шкідливі наміри, а логічні або примусові інвестиційні рішення учасників фондового ринку. Ми повинні це знати, оскільки точна оцінка ситуації є однією з основних умов вигідної торгівлі.