За останній місяць настрої на інвестиційних ринках дещо посилились. Здається, дерева не ростуть до неба: деякі шестерні, що рухають китайським дивом, виявилися іржавими, і Федеральний резерв США вказав, що грошовий насос не буде тривати вічно ... Все мало такі неприємні та відчутні наслідки в нашому країна, яка після дуже тривалого часу може бути досягнута за рахунок державних цінних паперів. «Чи можемо ми програти на державних цінних паперах, які вважаються безпечними?» Ми отримали кілька запитань для читачів на цю тему, тому вважаємо за доцільне узагальнити необхідні знання. В кінці нашого написання ми звертаємось до, можливо, ще більш дивного питання: чи можемо ми також програти на банківських депозитах? Варто наполягати до кінця статті ...
Втрата надійних державних цінних паперів та інвестора
Для детального вивчення теми важливо розпочати з мінімального обґрунтування механізму функціонування державних цінних паперів. Але ніхто не повинен лякатися, хоча багато економістів навіть не пам’ятають цю частину своїх фінансових знань, це не складне питання.
Давайте розглянемо 1-річну державну безпеку. У середині 2012 року такий урядовий цінний папір можна було придбати із дохідністю 7%. Це означає, що ми придбали одиницю державних цінних паперів на суму 10 000 HUF, яка сплатить 10 000 HUF плюс відсотки 700 HUF після погашення. Виплата відсотків за державними цінними паперами є фіксованою і не може змінюватися після випуску. Якщо центральний банк підвищує відсотки, якщо відсоткова ставка знижується центральним банком, то ми отримаємо рівно 700 форинтів як виплати відсотків під державне забезпечення. Однак одне може змінитися: і саме в цьому ми можемо продавати та продавати державні цінні папери.
Якщо нічого, крім нічого не змінюється, тобто центральний банк не змінює базову ставку, а очікувані дохід/вклад інвесторів не змінюються, тоді ми можемо продати цю державну цінні папери за точно такою ж ціною, як ми її придбали (у нашому прикладі 10 000 HUF ). Єдина різниця полягає в тому, що ціна продажу включатиме відсотки за період. Якщо у нас півроку належала державна безпека, це 350 форинтів. Ціна державних цінних паперів (з усіма іншими умовами - тобто відсотками та дохідністю - незмінними) зростає рівно на один день відсоткової ставки на день.
Зараз, однак, поворот настає, оскільки, як правило, процентні ставки та очікувані доходи змінюються. За останній рік МНБ масово знизив ключову процентну ставку, і це суттєво вплинуло на очікувану рентабельність державних цінних паперів. Якщо базова ставка зменшиться на 1% через півроку після придбання, а очікувана прибутковість державних цінних паперів зміниться на однакову суму (ці два різні, ми обговоримо це пізніше):
- як вже згадувалося раніше, виплата на кінець періоду в 700 форинтів залишається незмінною (вигравірувана в камені), отже
- може змінитися лише одне - вартість державних цінних паперів стільки, скільки я можу продати
- через півроку після покупки, через нараховані відсотки, ціна нашої державної застави становить 10350 форинтів (у нашому передбачуваному прикладі раптово знижується процентна ставка на 1% і прибутковість)
- Таким чином, ми маємо вирішити формулу, за яким обмінний курс державного цінного паперу забезпечить дохідність 6% протягом решти шести місяців до погашення: 10700/1,03 форинта (фіксований платіж державного цінного папера при погашенні/103%, де 3% становить річний приріст 6%). половина прибутковості)
- 10 388 форинтів - результат формули, тобто в нашому прикладі в результаті раптового зниження дохідності/процентної ставки на 1% ми отримуємо негайний прибуток у розмірі 10 388–10 350 форинтів за 38 днів.
- ми не могли б на це нічого сказати, але це 0,38% за один день
За останній рік, звичайно, зміна доходності/процентної ставки на 1% відбулася не за один день, але протягом більш тривалого періоду часу, але ми, безумовно, наголосимо, що був день, коли рух доходності наближався до піввідсотка. Що відбувається, коли процентні ставки/дохідність не падають, а зростають? Чи зростають вони тому, що інвестори більше не віддають свої гроші за 4%, а очікують 5% (наприклад, через підвищення процентних ставок в інших місцях на міжнародних інвестиційних ринках)? Трапляється те саме, що ми описали вище лише у зворотному напрямку. Через вищі очікувані дохідності ціна державних цінних паперів повинна впасти, тобто інвестори, які раніше купували, понесуть збитки через поточний рух курсу валют.
І цим ми прийшли відповісти на наше основне питання, чи можна його втратити на державних цінних паперах. Так, це може бути. Ви також можете виграти і програти за допомогою державних цінних паперів, як завжди, збитки та прибутки працюють абсолютно паралельно.
Яка різниця між 1-річною та 10-річною державними облігаціями з точки зору прибутку та збитків?
Чим довший термін дії державного цінного паперу, тим більший ефект від зміни процентної ставки/дохідності представлений вище. Вплив зміни дохідності на 1% на обмінний курс (сума нашої збитки чи прибутку) такий самий, як і залишок строку погашення даного державного цінного папера. Отже, якщо термін дії нашої державної гарантії закінчується через 10 років, точна зміна процентної ставки/дохідності на 1% призведе до 10% прибутку або збитку для нас. Якщо термін дії нашої державної гарантії закінчується через 1 рік, це ті самі 1% прибутку/збитку. (Ми ще раз підкреслимо, що це спрощений підхід, оскільки конкретний метод розрахунку значно складніший, але те, що описано, дає хорошу оцінку).
Як бачите, чим довший термін дії державного цінного паперу, тим більше ми можемо виграти та програти з ним, тобто чим вищий ризик, тому не рекомендується купувати 10-річні цінні папери протягом 3 місяців.
Що сталося за останній місяць?
В результаті зовнішніх ефектів, зазначених у вступі, дохідність однорічних державних цінних паперів в Угорщині зросла з 4% до 4,68%, а дохідність 10-річних державних цінних паперів зросла з 4,9% до 6,8%. Останнє - це зростання майже на 2%, що означає втрату курсу майже на 20%, як було описано раніше! За місяць, що є дуже помітною втратою. Залишившись за 10-річною державною облігацією, однакова норма прибутку, або майже 2%, впала за два місяці навесні, що призвело до того ж рівня прибутку. Протягом 4 місяців обмінний курс дуже танцював, але принаймні приємно бачити, що ви можете перемагати і програвати однаково.
Деякі з наших читачів зверталися до нас з інвестиційними фондами, що інвестують в державні облігації, цікавлячись, чи бачать вони збитки на основі своїх інвестицій ...Пояснення полягає в тому, що на вартість інвестиційного фонду, який зараз знаходиться під рукою після вищезазначеного, поступово впливає збиток, спричинений власними інвестиціями. Досліджуючи нашу базу даних взаємних фондів, ми побачили, що за останній місяць фонди облігацій у середньому втратили 1,5-2,5%. АЛЕ протягом трьох місяців, майже без винятку, ефективність цих фондів є позитивною. Слід бачити, що така втрата курсу на 1,5-2,5% “виліковується” державними цінними паперами лише завдяки змісту процентних ставок, який постійно накопичується протягом інвестиційного періоду. (І останнє, але не менш важливе: суттєвим фактором успішного функціонування інвестиційних фондів у період з початку 2012 року по квітень 2013 року був значний приріст державних цінних паперів через зниження прибутковості)
Знайдіть найкраще
Взаємний фонд
пропозиції!
Знайдіть найкраще
Банківський депозит
пропозиції!
Чому дохідність державних цінних паперів рухається?
У випадку з державними цінними паперами ми говоримо про прибутковість, а не про відсотки, оскільки виплата відсотків за державні цінні папери є фіксованою, але через зміну курсу дохідність постійно рухається. Але чому дохідність державних цінних паперів рухається набагато інтенсивніше базової ставки МНБ?
Це надзвичайно складне питання, але на нього можна також коротко відповісти: адже сприйняття великими інвесторами того, що очікується на світових фінансових ринках, змінюється майже щогодини. Дохідність, яку можна досягти в США та Німеччині, змінюється ... І оскільки все пов’язано з усім, дохідність, яку очікують від угорських державних цінних паперів, також зміниться. Таким чином, вони можуть бути готові купувати (або навпаки) державні цінні папери, для яких вчора очікувалося 4% прибутку. І так, на Китай це також впливає. Якщо (використовуючи вирваний приклад, ми не хочемо судити про це) є велика проблема в Китаї, то інвестори у всьому світі переоцінюють ризики і, отже, очікують вищої рентабельності угорських державних цінних паперів (що означає менший обмін показник порівняно з вчорашнім днем).
Залишилися запитання? У вас є думка? Ласкаво просимо! Залиште коментар нижче або напишіть в інтерфейсі “Запитайте нас” праворуч! Ми відповідаємо усім.