Структура банківських зобов'язань робить острів унікальним випадком, що позначає відстані.

5800 мільйонів, яких острів повинен досягти, еквівалентно 32% ВВП.

Порятунок Кіпру скасував одну з парадигм, яка все ще існувала з початку кризи в зоні євро. Вперше та після фінансової допомоги Греції, Ірландії, Португалії та, хоча і зосереджена у банківській сфері, Іспанії, допомога з боку Брюсселя на Кіпр передбачає, що вкладники вносять значну частину своїх витрат. Зокрема, 5800 мільйонів євро, що відповідає 32% ВВП, у країна, в якій фінансова система представляє в сім разів більше національного багатства, диспропорція, яка переважає фінансову катастрофу Ірландії, іншої країни єврозони, спустошеної своєю гігантською банківською системою.

кінець

Зараз Кіпр за будь-яку ціну намагається домовитись про новий план порятунку, який зменшує жертви вкладників із депозитами менше 100 000 євро - максимальної суми, яку загалом захищав Фонд гарантування вкладів на початку кризи. Пошуки альтернативи випливають із прямої відмови парламенту Кіпру визнати, що дрібні заощадники також повинні платити податок, який покриє майже третину потреб кіпрської економіки, щоб уникнути банкрутства.

Але, незважаючи на різні варіанти, які розглядалися б як альтернатива тим 5800 мільйонам, які повинні внести вкладники, всі дороги з часом ведуть до складів. Відсутність інших альтернативних - і реалістичних - способів досягти швидкого фінансування та особливості кіпрської фінансової системи є причинами, чому експерти сподіваються нова угода, яка також спирається на депозити і не поширюється на інших вкладників в зоні євро, принаймні в короткостроковій перспективі.

Дизайн порятунку на Кіпрі йде до кінця системи, оскільки інші фінансові джерела, за допомогою яких можна оплатити його фінансування, вже вичерпані. На порятунок іспанських банків - еквівалентно 4% ВВП - акціонери та власники привілейованого та субординованого боргу повинні нести збитки і тим самим фінансувати частину допомоги. Ціна кіпрських банків уже вичерпана, і сектор навряд чи випустив борг, з яким міг би підтримувати свою особливу кредитну бульбашку. Лише 1,7 мільярда євро боргу під заставу це крапля води у гігантському морі фінансової системи країни, що підтримується депозитною базою в майже 70 000 мільйонів євро, багато в чому завдяки безперервному припливу іноземного капіталу в розпалі доброзичливого податку система.

"Кіпр є четвертою країною у світі з найбільшою кількістю зареєстрованих судноплавних компаній, які проживають значну частину своєї діяльності в країні", - говорить Алекс Фюсте, головний економіст Andbank. Елемент, що пояснює приплив іноземних заощаджень, де важливу роль відіграє російський капітал, із обсягом депозитів 20 000 мільйонів євро. Йдеться також про нефінансова депозитна база, Іншими словами, він не походить від інвестицій інших банків, що характеризує відмінності між кіпрською фінансовою системою та рештою зони євро.

Barclays зазначає, що небанківські депозити, особливо за межами ЄС та нефінансові корпорації, мають дуже високу вагу, навіть у порівнянні з Ірландією та Люксембургом, двома країнами з давньою традицією припливу інвесторів через їх податкові пільги. Британська фірма додає це 31% кіпрських депозитів надходять від нефінансових корпорацій, з обсягом 21 370 млн. євро порівняно з 51%, представленим приватними вкладниками, як національними, так і іноземними. Що ще, 43% цієї економії відповідає рахункам на суму, що перевищує 500 000 євро, цифра, типова для великих активів і далеко не максимальна, яку покривав би Фонд гарантування вкладів у разі неплатоспроможності установи, а не застосування податку, як пропонується порятунок.

Кіпрські банки навряд чи мають проблеми з боргом, до яких вони застосовують стрижку, але натомість мають широку базу депозитів, яка дозволяла фінансувати цей сектор. "Структура зобов'язань сильно відрізняється в Іспанії, де депозити не мають такої ваги", - додає Фюсте, для якого на Кіпрі депозити будуть досягнуті набагато раніше, якщо дотримуватиметься класичного порядку пріоритету у випадку зупинення платежів, майже не маючи заборгованості. "У таких країнах, як Іспанія або Португалія, червона лінія знаходиться у субординованому борзі", Додати. Межі, за яку, на його думку, скорочення не очікувалося б. Звернення Кіпру до податку з депозитів у будь-якому випадку є менш обтяжливим для заощаджувача, ніж можлива відмова від євро, що означатиме знецінення кіпрської валюти на 40%, що призведе до втрати купівельної спроможності.

Прецедент на довгострокову перспективу

Результатом кіпрського хаосу є, на думку більшості експертів, податок на депозити. Або більшою чи меншою мірою. І хоча аналізи, проведені в ці дні такими організаціями, як Морган Стенлі, Барклайс чи Банк Америки, не розглядають ланцюгову інфекцію втечі капіталу в інші європейські країни як центральний сценарій - багато в чому завдяки існуванню механізму придбання ЄЦБ, відсутній в інших розділах кризи, - вони попереджають це відкрита дорога на Кіпрі може мати наслідки пізніше. "У довгостроковій перспективі це може поставити під сумнів стратегію реструктуризації єврозони", - зазначає Bank of America. Морган Стенлі нагадує, що поточна підтримка, яка доступна для порятунку Португалії, закінчується через один рік, і грецьке порятунок може потребувати змін щодо кількості та тривалості. Отже, канал зараження, відкритий кіпрськими родовищами, "потенційно важливий", попереджає він.