Що сталося в першому таймі?

За перші шість місяців року ÁKK продав загалом на аукціонах та неконкурентних продажах облігацій на 1335,65 млрд форинтів., це майже шістдесят відсотків від суми, запланованої на цілий рік, тобто ми вчасно справляємось у цій галузі. Найсильнішим був продаж десятирічних цінних паперів, оскільки лічильник наближається до 70 відсотків цільового показника на весь рік, тоді як 15-річні облігації ще не закінчуються.

угорській

Не лише у випадку з роздрібними цінними паперами, але й на оптовому ринку, варто розділити поточну частину року на дві частини, оскільки у другому кварталі (особливо у травні та червні) на ринках, що розвиваються, розгорнулася інтенсивна несхильність до ризиків, яка також дійшла до Угорщини. За останні тижні було кілька аукціонів, на яких не вдалося продати заплановану суму облігацій.

У нас закінчилися гроші

Продаж державних цінних паперів має надзвичайно важливе значення в цьому році, оскільки кошти ЄС поки що повільно надходять, тоді як уряд здійснює виплати переможцям тендерів. Як результат, дефіцит бюджету був вищим за запланований на весь рік за півроку, що вимагало жорсткішого управління ліквідністю, ніж зазвичай.

Ми вже писали в середині червня, що в травні потрібен значний чистий випуск, щоб запас єдиного рахунку казначейства (готівка), який можна трактувати як урядовий ліквідний резерв, суттєво збільшився. Це було необхідно, оскільки існував більш серйозний термін погашення облігацій в іноземній валюті і термін дії значних форинтних облігацій закінчився наприкінці минулого місяця. Як результат, останні дані вже показали, що на кінець червня запас впав після значних виплат. Це цікаво, оскільки резервний запас на сьогодні знаходиться на нижчому рівні, ніж зазвичай у попередні роки. Іншими словами, фінанси держави могли бути напружені внаслідок більш серйозного шторму на ринку та труднощів із залученням коштів.

Наші врожаї знизилися, МНБ кинув боротьбу?

До того ж аукціони виконувались погано,наші врожаї також значно зросли за останні тижні, наприклад, десятирічний показник дохідності з початку травня зріс на 80 базисних пунктів, а п'ятирічний показник підскочив на 150 базисних пунктів. Частково це було пов’язано з тим, що інвестори почали розраховувати на все більшу частку того, що ослаблення форинта спонукає МНБ вжити заходів, навіть якщо підвищення процентної ставки може відбутися раніше очікуваного.

Іншими словами, угорський центральний банк вже не може стверджувати, що довгострокові доходи Угорщини залишаються низькими у відносному вираженні. На думку багатьох аналітиків, МНБ зараз "відпустив" цю мету, він просто не хоче заважати тому, що програв проти ринку. Більше того, є аналітики, які заявляли, що закріплення врожаїв минулого року не сприймалося серйозно, лише влітку потрібно було щось робити, що стримує небажане зміцнення форинта.

Нам не все так погано

Зі зростанням інфляції ми спостерігали переоцінку цін на ринку облігацій у регіоні у другому кварталі. ЄЦБ оголосив, що розпочне свою програму придбання активів у два етапи до кінця року, що також сприяло посиленню несхильності інвесторів до ризику. У першій половині року облігації в національній валюті в Центральній та Східній Європі досягли дохідності мінус 4,3% з урахуванням курсів іноземних валют. Ми бачили найсильнішу ревальвацію на угорському ринку - читайте в аналізі Ерсте Банку.

За словами Ерсте, на Угорщину негативно вплинув той факт, що з поступовим посиленням ФРС та ЄЦБ більше неможливо підтримувати надмірно вільну монетарну політику, таку як політика МНБ, не послаблюючи ринків валюти та облігацій. або ставить під сумнів довіру до центрального банку. З цієї причини МНБ вже відмовився від закріплення прибутковості, і в майбутньому він може більше не отримувати нетрадиційні активи, починаючи, наприклад, з валютних свопів.

У той же час, за даними аналітиків банку, прибутковість регіону вже трохи перевищена, найближчим часом з корекцією 30-70 базисних пунктів порівняно з німецькими цінними паперами найближчим часом.

На угорському ринку, за словами Ерсте, інтенсивне збільшення врожайності не було повністю виправданим на основі основ, тому незначне зниження врожайності може настати до кінця року паралельно з можливим покращенням міжнародних настроїв. Цьому також може допомогти зменшення пропозиції ÁKK, оскільки викиди вже не є нагальними.

  • Теги:
  • державні цінні папери,
  • урожайність,
  • ÁKK,
  • аукціоні,
  • облігації в іноземній валюті,
  • готовий