Великі компанії платять багато грошей, щоб не відставати від швидко мінливих звичок споживачів, які вони не помічали. Візьмемо для прикладу Danone. Французька група продуктів харчування погодилася виплатити 10 мільярдів доларів американському виробнику органічних продуктів WhiteWave Foods, який також пропонує альтернативні молочні продукти на рослинній основі. За звичайними стандартами це дорого. Але Danone має деякі переваги великих компаній, щоб зменшити страждання.

danone

WhiteWave - це найбільш швидкозростаюча група продуктів харчування у Сполучених Штатах, згідно з дослідженням Canaccord. Група володіє Horizon, яка виробляє безглютенові Mac і сири, та Alpro, компанія, яка виробляє напої на основі мигдалю. Danone намагається охопити ту зростаючу групу споживачів, які хочуть уникати генетично модифікованих продуктів харчування і які готові терпіти високі ціни, лише щоб це зробити.

Премія Danone за пропозицію в розмірі 56,25 доларів за акцію, очевидно, невелика - вона склала 19% від ціни американської компанії на закриття в середу, 24% від середньої ціни закриття за останні 30 днів і 8% порівняно з безпрецедентним збільшенням титули минулого року. Це приблизно в 21 разів прогнозує WhiteWave щодо його Ebitda у 2016 році, порівняно з 15 разів для інших молочних пропозицій за останні п’ять років. "Данон" попередив, що угода не покриє витрати на капітал принаймні шість років. Це незважаючи на 225 мільйонів доларів, які він міг би заощадити на рік на витратах, і на 75 мільйонів доларів, на які він сподівається заробити дохід.

Попередження Danone - це не просто спроба знизити очікування. Загальна вартість угоди, включаючи прийнятий борг, становить 12,5 млрд доларів. Припустимо, що економія повністю реалізована в 2018 році, коли очікується, що WhiteWave отримає операційний прибуток у розмірі 586 мільйонів доларів. Потім угода дасть Danone додатковий чистий операційний прибуток після сплати податків у розмірі 568 мільйонів доларів та 5% прибутку проти 8% вартості капіталу придбаного бізнесу. Переваги додаткового доходу допомогли б ще більше. Існує достовірна можливість продовжувати стимулювати продажі WhiteWave за допомогою грізної машини продажів і маркетингу Danone.

Що було альтернативою Danone для угоди за високу ціну з такою віддаленою віддачею інвестицій? Правда полягає в тому, що як заснована багатонаціональна компанія, вам було б важко створити надійні альтернативні торгові марки, здатні забезпечити комбінований приріст WhiteWave на 19%. Я міг би вкласти таку саму суму в органічне інвестування (буквально), але без більшої впевненості в отриманні задовільної віддачі. Також Danone може позичати під 1,125% прямо зараз.

Не можна недооцінювати потенціал усунення дублювання? Визначені тут сукупні фінансові вигоди дорівнюють приблизно 80% від цільового показника операційного прибутку WhiteWave. Ці переваги означають, що, мабуть, менш ризиковано зіткнутися зі стратегічним викликом через дороге придбання. Справді, чистий борг Danone суттєво збільшиться, але він все ще сподівається зберегти кредитний рейтинг інвестиційного рівня.

Що стосується WhiteWave, чи сама компанія визнає, що вона досягла громіздких розмірів, будучи більш ніж новим конкурентом? окрім того, щоб бути вищим конкурентом, бути більшим, ніж конкурент, що розвивається, але не мати фінансової спроможності розширюватися на міжнародному рівні. Це могло втратити свою незалежність незабаром, як зазначив Одфлі в лютому, зважаючи на присутність активістів. Якщо Danone не заплатив, він ризикував програти General Mills, ще одному потенційному покупцеві. Можлива зустрічна пропозиція. Тим не менше, Danone має перевагу, маючи угоду, яка, схоже, підтримується керівництвом WhiteWave.

Як і раніше у Ben & Jerry's, Green & Blacks та Pret a Manger, WhiteWave привернув інтерес багатонаціонального ентузіаста адаптувати свій бізнес до сучасного споживача. Для продовольчих гігантів було б дешевше, якби вони могли передбачати та керувати смаками. Вони якось здаються не в змозі цього зробити, а це означає, що вони все одно будуть прагнути укладати нові угоди.