Зростаюча стурбованість економічною ситуацією та ситуацією в галузі охорони здоров'я вже починає перетворюватися на початкову недовіру до інвестицій на іспанські ринки

Імідж Іспанії на фінансових ринках знову під питанням. Бич коронавірусу загрожує руйнують роки відбудови престижу економіки Іспанії на міжнародному рівні, що знову викликає маску сумнівів щодо надійності країни.

Поєднання економіки, яка особливо вразлива до наслідків пандемії, з її невдалим управлінням на всіх рівнях поставило Іспанію як одне з головних джерел занепокоєння на глобальному рівні. Від "Financial Times" до "Bloomberg", через "Wall Street Journal" або "Die Welt" вони присвячували останні тижні тривожна інформація з питань охорони здоров’я та економічної ситуації в Іспанії.

"Європейських інвесторів турбує саме Іспанія, а не Італія", цього тижня одне з його звітів було під заголовком "Bloomberg". І ця недовіра, далеко не залишаючись лише в заголовках, відображається дедалі відчутнішим чином на самих фінансових ринках, де інвестори все більше не хочуть довіряти свої гроші в іспанських активах.

підозра
Дохідність іспанських облігацій на 10 років у відсотках.

Недавній хороший розвиток іспанського боргу - відсотки за 10-річними облігаціями були розміщені цієї п’ятниці нижче 0,2% вперше з початку березня- може скластися враження, що настрої інвесторів залишаються неушкодженими, незважаючи на поточну кризу. Але правда полягає в тому, що цей рух не можна не пояснити без надзвичайної підтримки Європейського центрального банку (ЄЦБ), який своїми закупками іспанського боргу за допомогою різних програм охопив більше 70% чистого викиду здійснюється Казначейством протягом року.

Результатом є те, що наприкінці липня, за останніми даними, ЄЦБ мав борг Іспанії вартістю 265 453 млн євро, збільшення на понад 50 000 мільйонів порівняно з лютневими показниками, що означало збільшення більш ніж на 3 відсоткових пункти частки іспанського боргу в руках установи під головуванням Крістін Лагард, яка зросла до 24,5%.

ЄЦБ був таким, спільно з іспанським банком (яка збільшила свій борговий портфель з лютого майже на 40 000 мільйонів, збільшивши свою частку на 2,36 пункту), майже ексклюзивна підтримка, яку Казначейство отримало при розміщенні свого нового боргу. Тому що, на відміну від цього, міжнародним інвесторам, які контролювали більше половини іспанських векселів та облігацій на початку пандемії, не пропонувалося збільшувати свої портфелі іспанського боргу. Тож всього за п’ять місяців ваш внесок за участь було зменшено більш ніж на чотири відсоткові пункти, до 46,12%, найнижчий рівень понад рік.

Незалежно від того, що це питання вже викликало гірші відносні показники іспанських облігацій порівняно з португальськими чи італійськими —Якщо розповсюдження звузилось до дворічного мінімуму—, реальна небезпека цієї ситуації полягає в середньостроковій перспективі. З чинною надзвичайною програмою ЄЦБ, призначеною до кінця червня наступного року, надії найбільш заборгованих країн, включаючи Іспанію, переживають певне продовження підтримки Центрального банку, що запобігає відновленню напруженості на боргових ринках.

Але, оскільки багато інших країн єврозони набагато краще переборюють економічні труднощі коронавірусної кризи, не можна виключати, що внутрішній тиск змусити ЄЦБ зняти ногу з газу стимулів у найближчі квартали. І це для країни, яка потребує фінансування високого дефіциту протягом наступних кількох років, може стати дуже небезпечною ситуацією.

Підтримка підтримки міжнародних інвесторів є, отже, майже вправою виживання. Але це може стати ще більш складним, якщо загроза, що нависла над іспанським рейтингом - S&P поставила його у негативну перспективу у вересні минулого року - матеріалізується в результаті зниження рейтингу, що відсуне найвимогливіших інвесторів із рейтинговими критеріями від іспанського боргу.

Якщо Ibex є одним із трьох найгірших індексів у світі з моменту потрапляння COVID, це значною мірою пов’язано із зворотним кроком іноземних інвесторів

Набагато очевиднішим, хоча і важчим для кількісної оцінки, є прихильність міжнародних інвесторів до іспанського фондового ринку. Безперечно, що якщо Козел на сьогодні є третім найгіршим показником серед великих світів (перевершений лише Кіпром та Маврикієм) з аварія більше 30% Оскільки пандемія почала потрапляти на ринок, це значною мірою пов'язано з відстороненням інвесторів поза межами іспанських кордонів, які спрямували свої кошти на ринки, які вважаються менш небезпечними.

Часто повторювалося, що більша частина слабкості іспанського фондового ринку зумовлена ​​його складом, з високою присутністю компаній із секторів, які сильно штрафуються внаслідок кризи коронавірусу, таких як банківська справа та туризм. І хоча це бачення частково відповідає дійсності, воно не охоплює всієї реальності: згідно з розрахунками аналітиків Сантандера, різниця між теоретичною еволюцією, яку повинен був здійснити Козел на основі його складу, - беручи за посилання середню еволюцію цих секторів в Європі - і реальний показник становить близько 19%, неперевершений розрив між європейськими ринками.

Висока присутність іспанських компаній на ринках Латинської Америки, сильно покараних колапсом їх валют, додалася до більш конкретних питань іспанської економіки, а також певні сумніви щодо політичної ситуації в країні, що не сприяє точно, впевненість інвесторам.

За даними, зібраними Bloomberg, про володіння акціями компаній Ibex, більше половини індексу зазнали з середини лютого зменшення відсотка акцій іноземних інвесторів. Вихід, який особливо прославився в деяких компаніях, які найбільше караються кризою, тоді як міжнародні гроші шукають житла в більш перспективних компаніях, таких як Siemens Gamesa або Pharma Mar, які є одними з найкращих з початку року.

Готелі Меліа Вона входить до цього списку як компанія, яка найбільше карається цим рухом, оскільки участь міжнародних акціонерів у її капіталі, за даними „Bloomberg”, була б зменшена майже до половини з 52,6%, яку вона представляла в минулого 16 лютого. Так само зменшення міжнародної підтримки було помітним у Росії Cie Automotive, від майже 10% відсотків до 61% сьогодні.

Слід зазначити, що Bloomberg кількісно визначає як міжнародні інвестиції будь-який фонд, зареєстрований у третіх країнах, навіть якщо його кінцевими власниками є іспанці, що пояснює, що в таких групах, як Acciona або Феровіальний відсоток присутності Іспанії в її столиці є практично свідченням.

Групи, як Репсол, Індра, САУ або Телефон Вони також перебувають у списку компаній, які переконались у зростанні капіталу іспанських акціонерів і, отже, зазнали зменшення міжнародної підтримки.

Іспанський фондовий ринок зазнав втрати актуальності на міжнародному рівні в останні роки, що нещодавно відобразилося у відхиленні деяких основних національних орієнтирів (Telefónica, BBVA, Santander) від основних європейських індексів. Зменшення кількості аналітиків, що охоплюють іспанські компанії, що котируються на біржі, або обмежена кількість біржових фондів, що посилаються на національний ринок, є іншими факторами, які змушують більшу частку інвестиційних потоків відвернутися від іспанського фондового ринку.

Імідж Іспанії на фінансових ринках знову під питанням. Бич коронавірусу загрожує руйнують роки відбудови престижу економіки Іспанії на міжнародному рівні, що знову викликає маску сумнівів щодо надійності країни.