Злети і падіння грошово-кредитної політики

Президент ЄЦБ наполягає на тому, що він затвердить нові стимули, якщо вважатиме їх необхідними

Недавно Маріо Драгі, президент ЄЦБ

євро

Франциско Секо/AP

Маріо Драгі, президент Європейський центральний банк (ЄЦБ), підпалити ринки фінансові попереджаючи, що, якщо цього вимагає економічна ситуація, він готовий прийняти своє базука. "За відсутності поліпшення ситуації, наприклад, якщо загрожує відновлення інфляції до бажаних рівнів, буде необхідний додатковий стимул", - сказав Драгі на щорічній конференції ЄЦБ в португальському містечку Сінтра.

Зокрема, італійський банкір - який останні чотири місяці свого мандату стикається з процентні ставки на рівні 0%, а баланс ЄЦБ - 4,7 трлн євро, 40% від ВВП з єврозона- Він говорив про ще більше зниження ставок і відновлення своєї програми придбання з борг.

Японський борг

Перспектива низьких процентних ставок роками призводить до іспанських десятирічних облігацій до 0,39%

Драгі вважає, що існує "значна маржа" для більшої кількості закупівель активів і що "подальше зниження процентних ставок та пом'якшувальні заходи для утримання будь-яких вторинних ефектів залишаються частиною наших інструментів". Офіційні процентні ставки можуть потрапити на негативну територію - в Японії вони становлять -0,1% більше трьох років - або можна діяти за депозитними ставками, що стягуються з банків. У будь-якому випадку, повідомлення чітке: ЄЦБ готовий діяти.

Реакція на слова центрального губернатора євро була раптовою. Курс єдиної валюти становив 1,11 долара, європейські ринки сильно відскочили, а прибутковість суверенного та корпоративного боргу впала. Це було, мабуть, найвизначнішим. Наприклад, у випадку облігацій іспанського казначейства, збільшення апетиту інвесторів до цього виду активів підняло його ціну і до полудня привело до рентабельності до 0,37%. Він закрився на рівні 0,39%. Німеччина довела свої ставки до -0,3%. 10-річні облігації Франції та Австрії вперше в історії потрапили на негативну територію.

Новий тон ЄЦБ, який вже просунувся після останнього засідання його ради правління - яке відзначає монетарну політику - 6 червня, зумовлений тим, що Європа зростає менше, ніж очікувалося, інфляція становить лише 1,2% - незважаючи на всі стимули, які вже використовувались протягом останніх років - і інфляційні очікування в єврозоні не будуть наближатися до цілі центрального банку принаймні протягом двох років.

На той час Драгі вже не буде там, але він неявно нагадав, що підтвердив себе, використовуючи цей критерій - встановлення рівня інфляції близько до 2% - для визначення дій ЄЦБ. "Ми використаємо якомога більше гнучкості, щоб виконати наш мандат, і ми зробимо це знову, щоб відповісти на будь-які виклики щодо стабільності цін у майбутньому", - сказав банкір. "Грошово-кредитна політика залишається відданою своїй меті і не підлягає занадто низькій інфляції", - додав він.

Вечірка триває

Оголошені ЄЦБ нові стимули стимулюють фондові ринки Європи на 2,2%

Жак Судре, менеджер з фіксованим доходом в Amiral Gestion, заявив у вівторок, що «інвестори діють обережно, усвідомлюючи, що центральний банк в даний час діє, щоб компенсувати відсутність гомогенізації у фіскальній та бюджетній політиці в ЄС. Жест Драгі трактується як реакція на можливе зниження ставок Федеральним резервом, оскільки зниження в підсумку зміцнить євро, і саме цього ми хочемо уникати, щоб не карати європейський експорт ".

Гра, в яку сьогодні грають центральні банки, є глобальною, як і економіка. Ніщо, що було вирішено - або навіть не те: сказане - не має нейтральних наслідків, як було доведено цього вівторка. З цієї причини в той час, коли націоналізми набувають все більшої популярності в економіці, ніхто не був здивований тим, що Дональд Трамп, президент США, хотів втрутитися. "Маріо Драгі щойно оголосив, що можуть надійти нові стимули, що негайно призвело до падіння євро до долара, що несправедливо полегшує їм конкуренцію проти США", - сказав він у своєму Twitter. "Вони робили це роками разом з Китаєм та іншими", - додав він.

Зростання з часом низьких ставок - це, звичайно, новий стимул для інвестицій та споживання. А щодо іпотечних кредитів: річний еврібор впав до -0,18%. У той же час нескінченна ліквідність - це бензин майже для будь-якого виду активів. Європейський фондовий ринок зріс на 2,2%. Ibex, де вага банку дуже високий, обмежив прибуток до 1,1%. Але реальна економіка не тягне, хоча партія Драгі продовжується.