Автор стверджує, що ймовірність девальвації Китаю своєї валюти зростає після останніх подій в Японії та Гонконгу, і якщо це буде зроблено, було б несправедливо покласти на нього повну відповідальність за наслідки погіршення азіатських криз. Оголошення економічної політики новим прем'єр-міністром Японії та посилення фінансового тиску на фондовий ринок і валюту Гонконгу збільшили ймовірність того, що Китай врешті-решт буде змушений знецінити юані. Якщо це станеться, азіатські кризи, яким зараз 13 місяців, значно погіршуватимуться, що призведе до шкоди глобальній економічній стабільності.

гонконгу

Одночасно Гонконг, новий спеціальний адміністративний регіон Китаю, починає відчувати наслідки азіатської кризи: падіння ВВП цього року майже на три пункти, зростання процентних ставок, обвал ринку нерухомості і, перш за все, зменшення як імпорту, так і експорту протягом першого семестру. Зіткнувшись із наполегливими чутками про можливу модифікацію фіксованого паритету гонконгського долара, що діяв з 1983 року, спекулятивні атаки останніми днями подвоїлися за інтенсивністю, що нагадує жовтень минулого року. Відсоткові ставки довелося знову підвищувати, посилюючи падіння цін на землю, тоді як індекс Ханг Сенга в четвергу 6-го впав на 2,8%, а в п'ятницю 7-го - на 3,5%, що становить майже 7000 пунктів, що є найнижчим рівнем з січня 1995 року. вказувати на те, що стійкий японський спад бере свою жертву на Гонконг і що він може бути переданий через територію Китаю.

Падіння ієни та криза в Гонконзі не могли прийти в гірший час для Китаю. Її економіка швидко охолоджується після двох десятиліть вражаючого зростання: ВВП, який зріс на 7% у першій половині порівняно з 8,8% у 1997 році, схоже, зросте щонайбільше на 6,5% цього року, цього показника явно недостатньо для забезпечення стабільність. Крім того, Пекін пообіцяв прискорити економічні реформи, здійснивши реструктуризацію державних підприємств та державної служби, створивши безробіття та зробивши необхідним високе зростання. Як би цього було недостатньо, експорт, який зараз становить п'яту частину ВВП, зріс лише на 7% у першій половині порівняно з 22% у 1997 р. Через спаду в Японії, першому торговому партнері Китаю. криза в Південно-Східній Азії та Кореї та знецінення валют регіону.

Не намагаючись виправити помилки такого видатного аналітика, можна задатися питанням, чи переважають усі ці причини нецінення чи не так багато інших причин для цього. Китай не може за одну ніч перенаправити своє зростання на внутрішній ринок, як Японія, враховуючи низький дохід на душу населення; їй терміново потрібно більше експортувати, якщо вона хоче створити робочі місця; якщо він зросте недостатньо, йому доведеться заморозити реформу державних компаній, яка вже відклала більше, ніж є розумним; криза в Гонконзі вже має місце, без будь-якої девальвації, і може вщухнути в середньостроковій перспективі, якщо її зовнішня торгівля зросте; Китай може легко перемогти побиті країни Південно-Східної Азії в рамках корекції паритету; торгові тертя між США та ЄС мають місце особливо з Японією; нарешті, Китай має механізми, щоб запобігти масовому втечі банківських депозитів, підписаних на юанях.

Крім того, є два додаткові аргументи для передбачення девальвації. З одного боку, китайський уряд завжди міг стверджувати, що він вже переніс більше, ніж є розумним, що є правдою, і що ситуація Японії, його вічного суперника, змушує його приймати небажане рішення, яке було б абсолютно неправдою. З іншого боку, Пекін повинен щось зробити, щоб поліпшити ситуацію в Гонконгу, який є вікном Китаю у світ і криза якого, лише через рік після рецесії, є найгіршим сценарієм, який китайські лідери могли собі уявити в липні 1997 р.

Підсумовуючи, якщо Китай девальвує, не буде справедливо нести всю відповідальність за наслідки загострення азіатських криз та нестабільності світової економіки. У такому випадку було б більш розумно поглянути на Японію та її західних партнерів, не здатних зупинити падіння ієни, а також на міжнародні фінансові ринки, які на даний момент вже чітко роблять ставку на корекцію паритету Гонконгу. Конг.

Пабло Бустело - професор кафедри прикладної економіки в Університеті Комплутенсе та координатор азіатських досліджень в ICEI.

* Ця стаття вийшла у друкованому виданні 0014, 14 серпня 1998 року.