Белпол
За такими атаками зазвичай називають хедж-фонд доступні. Це інвестиційні компанії з високим ризиком, але з високим прибутком, які спеціалізуються на подоланні слабких сторін міжнародної фінансової системи та знищенні її. У випадку з Угорщиною, мабуть, було видно, що МНБ, який спілкувався навіть не доходячи до форинту форинта, заявив, що процентні ставки не слід знижувати, дозволить форинту зміцнитися за межі діапазону у разі значних приплив капіталу,.
Було інакше. Форинт цілими днями трусив край гурту, тоді в середу хтось почав набивати MNB євро, який у середу, на краю гурту, плавно придбав близько одного мільярда євро. Це зобов'язання МНБ, що випливає з сутності діапазону курсів: у системі діапазону курсів центральні банки зобов'язуються, що якщо національна валюта досягне одного з меж діапазону коливань, вони будуть купувати або продавати іноземну валюту на цій біржі ставка. Якщо національна валюта досягає сильної сторони, як у нашому випадку, тоді іноземна валюта - у нашому випадку євро - купується за форинти в необмеженій кількості.
Але чому це робить центральний банк?
Для того, щоб створити попит на євро або пропозицію форинтів на грошовому ринку, при якому не можна розглядати обмінний курс, сильніший за межу смуги. Гроші, дещо спрощені, - це просто товар, як і все інше: вони мають запас і запас. Попит і пропозиція зустрічаються на грошових ринках, міжбанківському валютному ринку та товарній біржі. Це віртуальний простір, в ньому немає великих грошових машин і озброєних охоронців, а також немає тіток, які продають хустки на євро та форинтах на маленькому столику. У свою чергу на них висять телефони та екрани торговецьі натискайте кнопки, вбиваючи в комп'ютери нещадні суми. Кожен окремий бізнес - особливо якщо це на більшу суму, ніж зазвичай - змінює курс обміну. Якщо хтось вдарить Лондон, щоб придбати кілька сотень мільйонів форинтів за 235, і є ті, хто може і хоче продати їх стільки, тоді обмінний курс, якщо на мить, буде 235 форинтів.
Ну, такі спекулянти дали MNB євро на краю групи, за 234,69 форинтів минулої середи, по суті, всього благословенного дня. Центральний банк погодився на другій половині дня, імовірно, Валютна рада скликалася до телефонної конференції та знизила ключову процентну ставку на 1 процентний пункт з наступного дня (подивитися Платники відсотків наша стаття під заголовком). Сам МНБ, мабуть, сприяв тому, що цього виявилося недостатньо для стримування спекуляцій, коли наступного ранку він скликав так звану надзвичайну прес-конференцію. Це було масло для вогню: з нього було очевидно зробити висновок, що МНБ готується оголосити про випуск форинта.
Подальше пояснюватиметься інвесторам, що менеджери фондів, які розпочинають атаку, ще довго. У середу ввечері та вранці в четвер форинт купували поза гуртом: за деякими новинами, його іноді продавали менше, ніж за один євро, менше, ніж за 233 форинти. (Це можливо, оскільки MNB піднімає євро лише на краю смуги під час внутрішніх торгових годин.) Після відкриття внутрішнього валютного ринку MNB знову вийшов на ринг і знову придбав ці євро за ціною 234,69, згідно з його порядок та спосіб. Між 9:00 та 10:00 центральний банк придбав близько 2 мільярдів євро. Саме під час цих хвилин Зігмонд Ярай на прес-конференції заявив, що захистить край смуги будь-якою ціною. Те саме зробив міністр фінансів Чаба Ласло, який також підкреслив, що група не зміниться.
У другій половині дня МНБ знизив ключову процентну ставку ще на один процентний пункт, розширивши коридор процентної ставки (подивитися Платники відсотків наша стаття під заголовком) та інших адміністративних заходів, йому вдалося знайти не більше 3,5 відсоткової процентної ставки близько 1000 мільярдів форинтів (4 мільярди євро), закачаних в угорську фінансову систему де-небудь на ринку. Цього було досить. Косити неможливо, тому що МНБ і уряд не відпускають діапазон форинтів, а багато куплених форинтів можна поставити лише на 3,5 відсотка, тобто від’ємну реальну процентну ставку - це не бізнес. Характеристики почали відступати і намагалися перевершити свої форинти: форинт в п’ятницю вранці ослаб до 250 форинтів/євро і навіть ослаб під ним.
Озираючись назад, напад можна сміливо назвати суїцидальною дією, яка завдала великої шкоди. Характеристики були повністю звітні. Такі напади на сильній стороні завжди ризикованіші, ніж на слабкій. У разі сильного побічного нападу центральний банк може купувати по суті необмежену кількість іноземної валюти за національну валюту, що - в переносному значенні - залежить лише від потужності друкарні банкнот. У випадку слабкого побічного нападу ситуація інша, коли центральний банк повинен продавати іноземну валюту, але він може це робити лише до тих пір, поки не закінчиться валютних резервів. Характеристики, очевидно, знали про це, але, ймовірно, їм не вдалось уникнути того, що згідно з угорським законодавством центральний банк сам не може прийняти рішення про зміну діапазону курсів - для цього потрібна згода уряду, він не переконує його в тому, що він також знаходить форинт сильний за краєм поточної смуги.
Форинт знову атакуватиме?
Поссоний Аранка
Щоб зрозуміти це, не завадить трохи переглянути систему обмінного курсу Угорщини і навіть пояснити кілька речей щодо природи грошей. Гроші ненавидять робити одне, незалежно від того, хто це: сидіти без відсотків. Зазвичай, люди кладуть свої гроші в банк під х відсотків, банк позичає їх за х + у тому, хто їх просто потребує. Коли банк не має стільки варіантів розміщення, скільки його депозит, тобто він не має кращої ідеї, він потрапляє до Національного банку і розміщує його там. Ми називаємо відсотки, отримані за це нічне пасивне репо інтерес. Коли у банку просто є клієнт, який просить грошей, але не має для цього достатньої кількості депозитів, він заходить у MNB і охоче їх дає. Відсотки, сплачені банком за це, є активне репо на ніч інтерес. Різниця між двома складно названими процентними ставками полягає у коридорі процентних ставок, а в правій середині коридору процентних ставок - загадкова базова ставка центрального банку. Це те, що все ще було 8,5 відсотка минулої ранки в середу і лише 6,5 відсотка через два дні. Базова ставка центрального банку та коридор процентних ставок мають наслідки для процентних ставок комерційних банків, адже чому банк повинен позичати кому-небудь нічне пасивне репо коли ви можете внести будь-яку суму грошей за цією процентною ставкою в МНБ, який вважається певним боржником.
Визначення базової ставки та коридору процентної ставки - це виключне право МНБ, яке є основою незалежності центрального банку. Що б не думав Габор Селеш, навіть уряд не може взяти участь у формуванні базової ставки, не кажучи вже про магнат. Це тому, що низькі базові ставки люблять політики. Якщо інтерес низький, люди розбагатіють. Квартиру, машину, посудомийну машину розмістять під ялинкою, переважно в кредит, а підприємці будуть розвиватися та створювати нові робочі місця. Низькі процентні ставки дозволяють економіці крутитися. На відміну від цього, висока процентна ставка "виснажує" громадянина і навіть не голосує за владу, яка наразі є грибком.
І коли ми зрозуміли, чому уряди люблять нижчі процентні ставки, все, що потрібно пояснити, - це чому центральні банки віддають перевагу високим процентним ставкам. Центральні банки повинні стримувати інфляцію. За низьких процентних ставок в економіці є більше грошей, що за замовчуванням також є осередком інфляції. Однак в такій невеликій та відкритій економіці, як у нас, є більш пряма причина. Висока процентна ставка спокушає власників євро обміняти свої гроші на форинти та випити в них, оскільки вони отримують нижчу реальну процентну ставку в євро. Як тільки гроші приносять гарний результат, вони просто перетворюються назад у євро. Цей бізнес перевершує курс форинтів, оскільки іноземці купують форинти за велику кількість євро, тобто попит на форинт зростає. Посилення форинта - це добре для інфляції, оскільки йому доводиться платити все менше і менше форинтів торговцям за товари, що купуються за кордоном за євро, а отже, він може дешевше і дешевше продавати імпортовані товари на внутрішньому ринку. Позитивний ефект подорожчання форінта також відображається на цінах на товари тривалого споживання, оскільки вони стабільно знижувались протягом останніх 12 місяців в результаті посилення форинта з травня 2001 року.
Частина полягає в тому, що сильний форинт поганий для великої групи компаній. Для тих, хто виробляє переважно на експорт з вітчизняної сировини і, звичайно, з домашньою робочою силою. Їх витрати понесені у форинтах, але вони можуть продати експортований товар у євро за фіксованою ціною. На додаток до сильного форинта, наші люди отримують менше форинтів за євро, який отримують в обмін на товар, а робітникам та рахунку за електроенергію потрібно платити форинтами.