Федеральний резерв США може бути змушений робити більше ніж нижчі процентні ставки, щоб підтримувати ефективний контроль над "ціною грошей". Цієї середи орган під головуванням Джерома Пауелла оголосив про нове зниження ціни грошей, але питання полягає в тому, чи буде це офіційне зниження стійким чином перераховане на відсотки, які банки платять за позику грошей один одному на ринку ( тип ефективного відсотка). Кілька факторів спричиняють дефіцит банківських резервів (ліквідності), що призвело до того, що ефективна процентна ставка досягла межі, встановленої ФРС, на рівні 2,25%, що загрожує контролю центральних банків за ставками. Наразі центральний банк вирішив знизити відсотки, які він виплачує банкам за надлишкові резерви, щоб суб'єкти господарювання мали більшу схильність позичати гроші іншим банкам за меншими витратами.

мільярди

Як правило, якщо ФРС зобов'язується підтримувати ставки в межах 2% і 2,25% (рівень, на якому вони були до сьогоднішнього зниження), ефективна ставка буде в середині. За останні тижні цей рівень становив від 2,12 до 2,14%. Однак останніми днями відсотки перевищили 2,25% на кілька сотих - верхню межу. Зменшення балансу ФРС, щоквартальна сплата корпоративних податків та збільшення випуску боргу Казначейства США викликають зростання ціни ліквідності.

Що відбувається?

ефективна процентна ставка це ціна, за якою американські банки позичають гроші один одному на одну ніч. Якщо цей рівень у 2,25% буде перевищений стійким та комфортним способом (а не на кілька сотих), довіра до ФРС як охоронця ставок буде під питанням. Банки позичають гроші один одному на міжбанківському ринку, щоб підтримувати належний рівень резервів для комфортного функціонування та дотримання законодавчих вимог.

Ця напруга на короткострокових грошових ринках змусила ФРС вкласти мільярди доларів за одну ніч - минулу - вперше з 2008 року. Процентна ставка, досягнута в "репо" u операції викупу в деяких операціях досягли 10%. На цьому ринку банки просять резерви (ліквідність) у інших суб’єктів в обмін на надання казначейських облігацій як забезпечення з фіксованим терміном викупу (сторнування операції). Цього ранку ФРС вклав терміново 75 000 мільйонів доларів (після того, як у вівторок ввів 53 000 мільйонів), щоб знизити ставки на цьому ринку, як опублікувало агентство Bloomberg.

Суб'єкти господарювання вимагають, щоб ці банківські резерви відповідали вимогам законодавчі вимоги до ліквідності які змінюються в міру зміни балансу підприємства. На цьому ринку знаходяться банки, які мають надлишкові резерви (вони надають їх в обмін на процентну ставку), і ті, яким потрібні резерви для виконання цих юридичних зобов'язань. Якщо банки почуваються комфортніше з більшими резервами (як це сталося в останні роки через різні регуляторні зміни), попит на цю ліквідність зростає, і якщо ФРС не діє, купуючи облігації та вводячи більше резервів, ціна на них може зрости і перевищувати процентну ставку, встановлену центральним банком. Зрештою, зростання цієї процентної ставки може бути передана споживачам та бізнесу через більш високу вартість кредиту.

Чому так трапляється?

Цей "дефіцит" запасів обумовлений кількома факторами. По-перше, скорочення балансу ФРС (дозволяючи закінчити термін дії облігацій, які ви придбали під час QE, і знищити гроші, що дозрівають) зменшив банківські резерви майже на 50% - з 2,8 трильйона доларів у 2015 році до 1,386 трильйонів доларів сьогодні.

З іншого боку, компанії знімають гроші зі своїх банківських рахунків для сплати щоквартальних податків. Компанії витягують гроші з банківської системи, яка надходить на рахунок, який Казначейство веде у ФРС, застарілий рахунок, який не повідомляється з рештою банків. Це тимчасово зменшує резерви, поки федеральний уряд не витратить ці гроші і не введе їх в обіг.

Інший фактор полягає у великому бюджетному дефіциті в США, який Казначейство має покрити видача боргу. Цей випуск облігацій збільшує обіг цього виду активів, які інвестори купують за гроші (ліквідність), що надходять на рахунок казначейства США. Існує підвищений попит на гроші, що підтримання всього іншого постійним збільшує його ціну, тобто короткострокові процентні ставки.

Скорочення балансу ФРС починає становити серйозну небезпеку для ринків, і це тільки почалося

Джозеф Лаворня, економіст інвестиційного банку Natixis, у своїй записці запевняє, що "вирішенням цієї проблеми було б введення більшої ліквідності через новий QE (придбання облігацій) спеціально для вирішення цієї напруженості на ринку ".

Ви також можете створити файл постійне вікно для ринку репозиторіїв для забезпечення такої ліквідності. Цей захід захистили члени Федерації Сент-Луїса Девід Андольфато та Джейн Іріг. Таким чином забезпечується достатність банківських резервів за ціною, близькою до ефективної процентної ставки ФРС.

Останній варіант - той, який застосовується сьогодні, - це зниження процентної ставки, яку ФРС платить банкам за їх надлишкові резерви. Банки, які мають більшу ліквідність, ніж їм потрібно, можуть зменшити винагороду, яку вони отримують від ФРС, так що вони будуть "змушені" надавати її дефіцитним банкам за нижчою "ціною" або процентною ставкою. Цей рух вже був здійснений кілька місяців тому з подібних причин.