"Altadis" (колишня "Tabacalera") зробила заявку на поглинання на 100% капіталу "Logista", яка була виключена з списку в червні 2008 року. "Altadis" на 100% належить групі British Imperial Tobacco. Повторне котирування через IPO у червні 2014 року.

інтегральна

"Імперіал Табак" контролює 70% акцій, Іншим акціонером є "Allianz Global Investors" з 5%. Для Imperial Tobacco це не стратегічна інвестиція, вона залишає свій звичайний бізнес, тому не буде виключатися продажа в компанії. Слід зазначити, що цього року він поновив п’ятирічні контракти з великими тютюновими компаніями: British American Tobacco, Philip Morris Spain та Japan Tobacco International.

Група складається з декількох компаній серед яких стоять:

- Logista: періодична служба доставки тютюнових виробів, кіосків, книжкових магазинів, СТО, міні-магазинів та інших.

- Nacex: Термінове транспортування посилок та документації.

- Логеста: Міжміські перевезення.

- Інші компанії групи: Logistadis, Integra2, Logista Libros, Logista Pharma, Logista Publicaciones.

Він працює в 3 країнах, платячи за € 9 632 млн. які розповсюджуються у:

Франція (45% продажів) - 95% тютюну.
Італія (27% продажів) - 100% тютюну.
Iberia (28% продажів) - 86% тютюну.

94% продажів групи пов'язані з тютюном та супутні товари.

Якщо взяти до уваги лише економічні продажі (віднімаючи вартість продукції з доходу "Вартість тютюну"), розподіл буде різним, оскільки Iberia важить майже 49% продажів та 38% EBIT.

СЕКТОР ЛОГІСТИКИ І РОЗПОДІЛУ

Логістичний сектор знаходиться у фазі зростання. Відповідно до звіту CBRE "Іспанський звіт з логістики 2015-2016", різке збільшення споживання протягом 2015 року суттєво сприяло зростанню попиту на логістичні площі. Так, минулого року було укладено більше мільйона квадратних метрів, що на 24% більше, ніж у 2014 році.

Також заслуговує на увагу ріст "електронної комерції" на 27% у 2015 році

Зростання досить обмежений:

Зведений 2016 рік: 1,7% та економічні продажі + 3,5%.

Зведений 2015 рік: -0,3% та економічні продажі -1'8.

Зведений 2014 рік: -3,6% та економічні продажі + 2,4%.

Валова рентабельність становить лише 1,8%, а рентабельність EBITDA - лише 2,8%. Вони мають дуже вузьку маржу для обсягу, що переміщується компанією, що означає, що дистрибуція Tabaco є не дуже вигідною і повинен відійти до інших сегментів з вищими націнками, таких як розподіл посилок.

ОЦІНКА КОМПАНІЇ

Оцінивши компанію в 15 разів більше, ніж її FCF, оскільки вона не має боргу. Я отримую цільову ціну 23,02 євро знижка 4,3% про вчорашню ціну.

Для оцінки я не беру до уваги дані, що відображаються у поданні результатів як "Готівка та готівка та еквівалентність" 2039 мільйонів євро. Після дослідження цієї скриньки це наслідок циклу оплати тютюну, завдяки ефективному управлінню зборами (він стягує з тютюнових виробників від 7 до 15 днів), зберігаючи умови оплати для адміністрацій та виробників тютюну набагато ширше, ніж дозволяє цей надлишок. Але тоді очевидно, що баланс клієнтів становить 1 784 млн. Євро проти 5 673 млн. Євро.

Є фактор, який мені не подобається, - це надлишок фінансів казначейства через кредитну політику кількох компаній до батьківської компанії Imperial Tobacco.

В даний час вона торгується за PER 17'25.

ПОЛІТИКА "ДИВІДЕНДИ"

Компанія пропонує EPS у розмірі 1,28 євро, з привабливою дохідністю дивідендів 3,41% та виплатою 90%.

Сектор, в якому він працює, має великий потенціал, особливо сегмент посилок завдяки продажам через Інтернет. На нашому ринку більше немає компаній, що котируються на ринку, що дозволяють нам увійти в цей сектор, традиційно цей сектор складається з невеликих компаній з дуже атомізованим бізнесом.

Logista має вражаючу дистрибуційну мережу з 300 000 торгових точок в Іспанії, Франції, Італії та Португалії. Але материнською компанією "Імперіал Тютюн" є Тютюнова компанія, що означає, що 93% загального обсягу продажів все ще пов'язані з Тютюном. Я думаю, що f high використає решту розподілу, але через активність мажоритарного акціонера важко рухатися вперед швидше.

Що стосується звіту про прибутки та збитки, його зростання є стриманим, і він має дуже жорсткі операційні націнки.

Фінансовий стан дуже міцний, без боргів та з вражаючим управлінням оборотними коштами що дозволяють йому мати коробку в 2900 млн. євро (хоча цим користується його материнська компанія, і це мене не переконує).

Хороша віддача для акціонера та виплата 90% що може перешкодити вам заробляти більше інвестицій для розвитку сегментів вашого бізнесу з найбільшим потенціалом.

Для мене це в ціні і без великого потенціалу для покращення продажів або націнки, Крім того, вартість бензину є важливим фактором у транспортній компанії, а 2017 рік буде набагато вищим за попередній.

Якщо він зберігається в портфоліо, це затримка, але за цими цінами він не входить.

Компанія досягла дуже високих результатів з моменту виведення її на облік у червні 2014 року, з переоцінкою 78%, з дуже позитивною відносною силою порівняно з Ibex, також підтримуючи майже ідеальну послідовність підйомів максимумів і мінімумів. Тільки втрата € 19'22 погіршує технічний аспект