Президент Європейського центрального банку Маріо Драгі заявив у четвер у Ризі, що програма викупу великих облігацій, за допомогою якої центральний банк єврозони влив вражаючу суму грошей в європейську економіку, закінчиться у грудні. Через десять років після початку світової фінансової кризи офіційно закінчиться найбільша європейська інтервенція щодо порятунку зони.

закінчують

Того ж дня було вирішено, що Греція може позичити ще 1 мільярд євро у рятувальному фонді ЄС (ESM), оскільки вона відповідає умовам подальшої економії і що ЄЦБ, безумовно, не буде платити відсотки за це до наступного літа. депозити. Іншими словами, антикризове управління ще не закінчилось, деякі заходи все ще існують, але величезний грошовий потік закінчиться, європейська економіка втратить милиці.

Величезна милиця

Чи ця милиця допомогла йому утриматися на ногах, чи він привчив континент до одностороннього кульгання і заподіюючи йому ще більший біль, безумовно, дискутується рядом політиків та економістів. Деякі кажуть, що програма купівлі облігацій врятувала євро, а отже і ЄС, від певного колапсу. Але є ті, хто каже, що ЄЦБ підтримував нездорову систему в живих, а програма лише підтримувала дисбаланс і відбирала у боржників південних штатів шанс на значне одужання або, навпаки, робила їх комфортними. І, звичайно, є багато більш чутливих аналізів, які говорили, що це дуже допомогло в подоланні поточної кризи, але одне лише це не могло вчинити дива.

Сам Драгі попередив європейські уряди в оголошенні від четверга, що вони повинні здійснити термінові реформи, хоча економіка ЄС зараз здається здоровою. Є чомусь довіряти, оскільки згідно з підсумком Євростату на початку тижня, в ЄС ніколи не працювало стільки людей, скільки зараз, інфляція постійно низька, але дефляції немає, і помірне зростання, здається, продовжувати. Навіть якщо прогноз річного приросту зони повинен був бути знижений з 2,4% до 2,1% роком раніше, ніж очікувалося. За словами Драгі, для цього є в основному політичні причини, особливо триваюча торгова війна між США та ЄС.

Щомісяця створювалося в шість з половиною разів більше грошей, ніж в цілому коштує Paks 2

Суть програми придбання облігацій полягала в тому, що з початку 2015 року ЄЦБ купував облігації європейських компаній, європейських установ, але переважно держав зони, величезною партією. У 2016 році та на початку 2017 року було кілька місяців, коли на облігації ЄЦБ було витрачено понад 80 млрд євро. Зараз, в останні місяці, це буде коштувати лише 15 мільярдів на місяць. Щоб відчути масштаб цього: загальна ціна Paks 2 прогнозується на рівні 12,5 млрд. Євро. У рамках програми ЄЦБ придбав загалом понад 2 трлн. Євро облігацій.

Це "скуповане" слід розуміти як таке, що створило стільки грошей для європейської економіки, як центральний банк. ЄЦБ купував ці облігації переважно у комерційних банків. Банки здали їх облігації, а ЄЦБ зарахував їх в електронному вигляді грошима на їх вартість. Банки могли використовувати ці гроші для позики або придбання нових активів, таких як облігації чи акції, а свіжі гроші потрапляли в економіку.

ЄЦБ не платив за облігації з якоїсь казни, а буквально створив їх: на банківський рахунок було записано, що там євро.

По суті, європейські банки мали змогу обміняти свої активи на гроші, оскільки продавали реальні облігації, оскільки створення нових грошей не означало для них подарунок, а те, що було пов’язане до того часу, стало вільно використовуваними грошима. Це саме по собі допомогло започаткувати європейську економіку, оскільки ці гроші мали витратити банки: підприємствам було легше отримати доступ до нових позик, а банки могли купувати цінні папери у нових держав та компаній. Таким чином, свіжі гроші стали інвестиціями та закупівлями.

Принаймні настільки ж важливим був той факт, що він раптом став основним отримувачем менш привабливих державних облігацій, і йому вдалося знизити процентні ставки. До початку реалізації програми державні цінні папери з декількох країн Південної Європи купували інвестори лише за дуже високими процентними ставками, оскільки вони побоювались, що ці країни стануть неплатоспроможними та не викуплять свої облігації, тому вони очікували вищої віддачі для більш високого ризику. Однак, коли виявилося, що ЄЦБ і так постійно їх купує, це заспокоїло інвесторів, і вони готові були їх купувати за нижчими процентними ставками. У випадку з компаніями вартість облігацій збільшувалася за рахунок збільшення обороту.

Звичайно, було багато норм, які обмежували ЄЦБ. Наприклад, він міг строго купувати лише державні облігації на вторинному ринку, тобто не купував їх безпосередньо у держав, що випустили ці облігації. Якби він цього не зробив, це лише спричинило б інфляцію.

Важливим правилом було те, що ви не можете придбати більше чверті - третину всіх непогашених облігацій у певного паперу, щоб ЄЦБ не довелося приймати рішення про звільнення боргу та про те, як перенести його у разі банкрутства.

Ці обмеження були необхідними для того, щоб, незважаючи на втручання, ринкові механізми переважали якомога більше. Однак критики системи заявляють, що програма все ще сильно спотворила європейську економіку, оскільки країни-боржники не були примушені до болючих, але необхідних реформ у короткостроковій перспективі, оскільки вони змогли випустити нові облігації, не зробивши економіку конкурентоспроможною.

Чи справді Європа досить сильна, щоб добре працювати без цієї милиці, скоро стане зрозуміло. Згідно з оголошенням Драгі, євро трохи ослаб відносно долара, але новина не викликала справжнього шоку, і насправді багато хто очікував, що ЄЦБ може зупинити програму ще раніше.

Кілька економістів попередили, що це повідомлення може мати найбільший вплив на новий італійський уряд у короткостроковій перспективі: їм потрібно бути обережними щодо припинення програми і, можливо, більш ретельно розглянути заплановані дуже дорогі заходи соціального забезпечення, тепер, коли вони знають, що втратять їх милиці не платять занадто великих відсотків за державні цінні папери.