відскок

У ці важкі часи через кризу здоров’я та загальний карантин, який ми переживаємо, він вірив, що разом із нашими сім’ями ми всі добре і позбавлені ускладнень зі здоров’ям.

Я хотів би повідомити вас про заходи, які ми вжили в PBI Gestión під час карантину. З минулого четверга 12 ми організували так, що невелика частина команди щодня ходить до офісів, у звичайні години, а решта працюють із роботи на дому від дому.

На PBI всі операції протікають нормально, включаючи обробку будь-яких запитів по телефону або електронною поштою, оцінку портфеля тощо. Управлінська команда постійно контактує і пов'язана з ринками, маючи змогу приймати рішення щодо модуляції ризику та скористатися можливостями, що виникають.

У гаманцях застала нас дуже поза акціями, від 34 до 36% контрольних рівнів, залежно від профілю ризику. З цієї причини поведінка набагато краща, ніж ринок в цілому.

Позитивним у цих змінних періодах є те, що уряди та центральні банки діють дуже наполегливо, щоб уникнути непоправної шкоди для бізнесу та зайнятості, а також стимулювати економіку.

Ми впевнені, що ця криза пройде, і життя нормалізується. Фінансові ринки збираються передбачити це досить добре. Саме через це ми думаємо, що настав час, щоб потроху приймати рішення щодо відбудови портфелів.

Вся команда PBI Gestión у вашому повному розпорядженні.

Перспективи на найближчі місяці:

Раннє виявлення шляхом проведення масивних тестів, швидка ізоляція інфікованих людей та ефективна класифікація пацієнтів за актуальністю їх ситуації є основою найбільш успішних стратегій. Це випадок Південної Кореї та інших азіатських країн у боротьбі з пандемією. На жаль, деякі західні країни дорого платять за дідовщину через непередбачене, через надмірну довіру до наших систем охорони здоров’я, погано підготовлених до такої серйозної пандемії, як поточна.

Навіть США повільно реагували, і ціна, яку потрібно заплатити за недостатню підготовку, як очікується, буде дуже важливою з точки зору людських життів та колапсу інфраструктури охорони здоров'я. Перші західні країни, які впадуть, також будуть першими, хто вийде (FIFO). Італія та Іспанія попереду, і останні дані, схвалені ВООЗ, схоже, показують світло в кінці зловісного тунелю, в якому ми опинилися.

Паралельно пандемії економічний момент, безсумнівно, досягає високого рівня драматизму для найбільш маргінального населення, яке живе щодня, для компаній будь-якого розміру, для самозайнятих та для робітників, які відчувають весь тиск, щоб закрити свою діяльність.

За даними ОЕСР, заходи, спрямовані на уповільнення поширення пандемії, можуть зменшити економічну активність у США та інших розвинених країнах на 25%. Якби заходи тривали три місяці, загальний річний обсяг виробництва скорочувався б на 6% на рік. Згідно з цим сценарієм, в США, де прогнозувалось, що економіка зросте на 2% у 2020 році до пандемії, зараз ОЕСР оцінює, що ВВП впаде на 4%.

І все ж нинішня рецесія має дуже особливі характеристики. На відміну від попередніх спадів, це не поступовий процес, а раптова зупинка виробництва та споживання наказав владі зупинити процес зараження пандемією.

Також на відміну від попередніх спадів, доступні ключі, які дозволяють передбачити, коли і як закінчиться поточний період спаду. Дійсно, те, як і коли ми вийдемо з рецесії, буде залежати від розвитку пандемії та, як наслідок, зняття обмежень на виробництво. Що стосується розвитку пандемії, то радикальні заходи стримування повинні дати бажані результати щодо зменшення кількості інфекцій. Крім того, на думку епідеміологів, коронавірус Covid-19 демонструє сезонні моделі поведінки, подібні до тих, що стосуються грипу. Тому в якийсь момент, імовірно, протягом найближчих трьох місяців, найгірша з пандемій пройде, уряди поступово скасують карантин, і можна буде повернутися до нормального стану в різних секторах економіки.

Це відновлення буде величезним, оскільки населення більше не буде змушене залишатися в своїх будинках. Отже, економічні дані покажуть швидкий відскок: найбільший негайний приріст виробництва, подібний за величиною до зупинки, яка зараз відбувається у багатьох країнах. І це, з іншого боку, ми вже бачили в останніх даних про довіру бізнесу, офіційних PMI, у Китаї.

Різкий крах діяльності та подальше відновлення залишать важливий законопроект з точки зору соціальної маргіналізації та збільшення державного боргу.. Крім того, незважаючи на скоординовані зусилля між урядами та центральними банками, існуватимуть компанії, які залишаться на стороні. Зростання після рецесії нормалізується, але спочатку навряд чи повернеться до попередніх рівнів.

Криза здоров'я триває, і все ж, фінансові ринки, які, як правило, передбачають, вони перебувають у кращій ситуації, ніж тиждень тому. Мішки відскочили. На ринках облігацій кредитна напруга послабилася. Настрій на ринку також покращився із покращенням ліквідності. Потоки є більш двонаправленими, є покупки та продажі, і деякі компанії можуть випускати облігації на ринках США та Європи.

Справді, глобальні акції, виміряні світовим світовим індексом MSCI, зросли на 12,9% протягом тижня з 22 по 29 березня. Кредитні спреди за високодоходними облігаціями США звузились більш ніж на 100 б.п. Спред суверенних облігацій, деномінованих у доларах країн з ринками, що розвиваються (EMBI), знизився на 85 б.п. до 604 б.п., а долар послабив 4,1%. Незважаючи на таке відновлення, кредитні та нові облігації все ще будуть відставати від інших класів активів, і за поточних цін ми бачимо потенціал для привабливої ​​віддачі.

Це правда обсяг програм державної допомоги проти наслідків пандемії безпрецедентний. Ці програми можуть досягати до 30% ВВП в деяких економіках: включаючи програми прямих витрат, схвалення та гарантії підтримки платоспроможності компаній, а також заходи з монетарного розширення та забезпечення ліквідності в найбільш напружених ситуаціях.

Масивні програми, які ринки сприймали позитивно, оскільки вони тлумачили, що, хоча економічний шок і масований, він обґрунтовано повинен бути короткочасним; і що політичні заходи, ставлення та розпорядження влади мають достатньо важливе значення, щоб уникнути серйозних економічних проблем у довгостроковій перспективі.

Периферійні суверенні облігації в Європі добре працювали протягом останнього тижня березня у відповідь на нові заходи ЄЦБ. Ринок корпоративних облігацій спостерігає помітні рівні втручання центральних банків, включаючи пряму купівлю корпоративного боргу та фінансування через кредитні лінії. Ринки акцій позитивно оцінюють поліпшення фінансових умов та привабливість поточних цін.

Еволюція фондових ринків та компаній, однак, буде залежати від перспектив розвитку результатів після закінчення пандемії.

Фернандо Гонсалес Кантеро

Президент PBI Gestión Agencia de Valores