За деякими підрахунками, Німеччина отримала близько 23 000 євро на громадянина з введенням євро, тоді як італієць втратив у середньому 73 000 євро за членство в єврозоні за останні майже 20 років. Більше того, із виходом Великобританії з ЄС вплив Німеччини може ще більше посилитися, тоді як Європейський центральний банк стикається з нерозв'язними проблемами. За таких обставин чи варто європейській країні, що розвивається, прийняти євро зараз?

підрахували

Не всі задоволені

За приблизними підрахунками дослідницького інституту CEP (Центр європейської політики) у Фрайбурзі, Німеччина найбільше виграла від введення євро.

За даними ряду гіпотетичних досліджень, німецькі жителі заробляли понад 23000 євро на душу населення, а Німеччина - загалом 1,893 млрд. Євро в період з 1999 по 2017 рік із введенням євро.

З іншого боку, найбільшим невдахою стала Італія, де громадяни втратили понад 73 000 євро на душу населення, тоді як на національному рівні вступ до єврозони може коштувати 4 325 мільярдів євро, що, ймовірно, більше ніколи не окупиться. На цій підставі не дивно, що голоси проти євро посилюються в Італії.

Наведена нижче таблиця показує, наскільки добре країни, що приєднуються до єврозони, виграли від введення євро за той самий період.

Прибуток/збиток на душу населення (євро)

Загальний прибуток/збиток (млрд. Євро)

ЄЦБ та неможлива подвійність

Згідно з деякими думками ринку, в середньому в довгостроковій перспективі євро приблизно на 10% занижений щодо німецької марки та майже на 10% переоцінений щодо італійської ліри.

Як би не вступав Європейський центральний банк (ЄЦБ), він не може одночасно виправити обидві різниці.

Завдяки відносно міцним німецьким економічним засадам, більш консервативному ставленню впливових німецьких осіб, що приймають рішення, та, нещодавно, американському тиску, є велика ймовірність того, що євро не зможе знецінитися досить довго для Італії, яка бореться з серйозні структурні проблеми.

Німеччина - справжній переможець

Німеччина явно зацікавлена ​​у збереженні нинішнього стану.

Німецький експортний сектор щороку отримує величезні суми завдяки слабшому євро. Це добре видно з того факту, що поточний рахунок Німеччини з початку тисячоліть зріс із мінус 2 відсотків до приблизно 8 відсотків ВВП.

Паралельно цей показник зріс із мінус 1,5 відсотка в єврозоні до 3 відсотків.

Краще становище Німеччини відображається також у тому, що профіцит зовнішньої торгівлі за останні 20 років практично збільшився в чотири рази.

Тому слабший євро виразно виступає за німецьку економіку, яка також значно покращила свою конкурентоспроможність. Крім того, зміцнення макроекономічних основ сприяло збільшенню ефективності інвестицій, що ще більше посилило процес.

Згідно з розрахунками ЄЦБ, конкурентоспроможність німецької економіки найбільше зросла в єврозоні з моменту введення євро, а деякі країни, включаючи Італію, Португалію та Грецію, навіть погіршились.

З іншого боку, економічні проблеми менш конкурентоспроможних та вразливих країн мають значний вплив на апетит інвесторів до ризику. У разі економічних потрясінь та спаду дохідність безпечних німецьких облігацій впаде через тікаючий капітал, що зробить ще дешевшим фінансування німецьких державних фінансів, тоді як дохідність облігацій у проблемній країні зросте, роблячи це дорожчим для фінансування .

Нарешті, якби валюта Німеччини все ще була брендом, вона, можливо, могла б зміцнитися в такій же мірі в часи великої кризи, як це зробив швейцарський франк за останнє десятиліття.

Подібний сценарій кілька разів міг спричинити значні втрати валютного курсу німецькому експортному сектору, але існування євро захистило найсильнішу економіку Європи.

Що очікується?

Паралельно з виходом Великобританії з Європейського Союзу, вплив Німеччини всередині ЄС, ймовірно, ще більше посилиться, зробивши німецьку адвокацію та економічне домінування ще більш вираженими.

І це не говорить про те, що відбудеться суттєвий перелом у ставленні Німеччини, що було б необхідним, однак, оскільки майже 40 відсотків німецького експорту надходить у єврозону, тому Німеччина також зацікавлена ​​у сильній єврозоні.

Чи варто вводити євро?

Які переваги та недоліки прийняття євро для європейської країни, що розвивається, та який правильний час?

Історія показала, що євро слід вводити лише в країнах зі схожими рівнями розвитку та структури.

Якщо економічні відмінності будуть занадто великими, валюта даної країни, що розвивається, буде занадто сильною, тому вона не зможе в достатній мірі підтримати експортний сектор, що суттєво погіршить його конкурентоспроможність.

Без незалежної монетарної політики буде важче досягти цільового рівня інфляції в тій чи іншій країні, оскільки ключові процентні ставки Європейського центрального банку не підходять для всіх національних держав.

З введенням єдиної валюти країна також відмовляється від власної грошово-кредитної політики, курсової політики та можливості друкування грошей, що також звужує простір для маневру економічної політики.

Однак при правильних термінах прийняття євро матиме користь:

  • введення євро може ще більше зміцнити єдиний ринок і ще більше збільшити товарообіг
  • обмінні та трансакційні витрати будуть усунені, і не буде ризику валютного курсу
  • за відсутності валютного ризику жодна валютна криза не може розвинутися в жодній з найбільш вразливих країн
  • більш інтегровані фінансові ринки та менший ризик призведуть до зниження премій за ризик та вищої ліквідності
  • фінансові послуги можна було б розвивати далі
  • більш швидкого та стабільного зростання ВВП можна досягти для країн подібного розміру та розвитку
  • в довгостроковій перспективі було б більше пропозиції, що зробило б споживчі ціни теоретично стабільнішими.