показники

Фінансовий аналіз в основному застосовується до проектів, призначених для отримання доходу. Можна аналізувати соціальні проекти, природоохоронну діяльність або ті, що підтримують виробництво, обчислення та призначення штучних цін, однак цей тип «економічного аналізу» як правило, це занадто складно для малих або середніх проектів [14] .

Для проектів, спрямованих на отримання доходу, прибутковість діяльності є першим і найважливішим фактором, що визначає стійкість, оскільки жоден комерційний проект? він виживає, якщо не приносить достатньо доходу для покриття операційних витрат та оплати фінансових витрат. Однак існує не один спосіб визначити прибутковість інвестиції. Кожен підхід має свої сильні та слабкі сторони. Тому зручно використовувати більше одного методу.

Важливо також розуміти, що цифри, отримані в результаті фінансового аналізу, самі по собі не дуже корисні: їх потрібно інтерпретувати. Відповідальність техніка, який здійснює процес розробки та оцінки проекту, полягає в тому, щоб пояснити заявникам, а також комітету, який розглядає запит на фінансування, важливість результатів, крім поєднання розрахунки прибутковості з іншими показниками потенційного успіху та стійкості, такими як здатність та прихильність заявників, надійність ринку, складність технологій, вплив на навколишнє середовище та управлінський рівень організації.

A. Показники доцільності інвестицій

Після того, як витрати та дохід будуть визначені на період аналізу (будь то 8, 12 чи 20 років), слід поставити наступні питання: Які показники будуть використані для визначення доцільності інвестиції у фінансовому плані? Як ми можемо інтерпретувати ці результати?

Для цього в моделях RuralInvest використовуються два різні індекси. Кожен із своїх переваг та недоліків. Разом вони представляють цілісний погляд на доцільність запропонованого проекту.

1. Річний грошовий потік

Щорічний грошовий потік в значній мірі дозволяє уникнути проблеми порівняння витрат за один рік з прибутками, отриманими в іншому році, оцінки витрат і доходів кожного року, використовуючи лише витрати та грошові доходи. Вартість інвестицій потрапляє в цей аналіз шляхом сплати позики, отриманої для її фінансування.

Річний грошовий потік обчислюється шляхом додавання грошового доходу за кожен рік і віднімання всіх грошових витрат, що відбулися в тому ж році; результат - чистий річний дохід. Потім з цього результату віднімається вартість фінансування (основна сума та відсотки). Якщо решта суми продовжує залишатися позитивною, тоді проект принесе достатній дохід протягом цього року, щоб покрити всі виробничі витрати, а також кредитні витрати, і все одно залишить суму прибутку (решта суми).

Щорічний грошовий потік - це показник, який найбільше цікавить потенційного кредитора (банк, проект, кооператив тощо), оскільки він показує, чи зможе проект заробити достатньо грошей, щоб оплатити всі витрати і при цьому покрити витрати на фінансування. Також часто індекс найбільш легко зрозуміти заявникам, хоча слід розуміти, що якщо враховувати лише грошові кошти, такий підхід може пропустити важливі витрати та вигоди, які не відображаються у грошовій формі.

2. Фінансова прибутковість

Коефіцієнт грошового потоку представляє лише вибірку грошової позиції щороку; він не пропонує загальної оцінки проекту. Тому не дуже корисно порівнювати різні проекти або оцінювати проект щодо еталону. Якщо уряд, проект розвитку або навіть заявник хоче вибрати найбільш продуктивне використання наявних коштів, йому потрібно буде використовувати інший індекс. Для цього знадобиться оцінка фінансової прибутковості проекту.

Фінансовий аналіз бере результати всіх досліджуваних років і представляє їх у вигляді однієї цифри. Однак для досягнення цієї мети методологія повинна враховувати зменшення вартості грошей та загальну вигоду, яка виникає з часом. Як слід проводити цей аналіз?

Ми використаємо наступний приклад: Якби людині запропонували можливість інвестувати в проект, витрати якого складають 1000 доларів США сьогодні, але завтра приносять прибуток у розмірі 2000 доларів США, дуже мало хто вагався б здійснити інвестицію (припускаючи, що віра в чесність керівників проектів). Однак, якщо пропозиція натомість є інвестицією в 1000 доларів США, щоб за п’ять років заробити 1001 долар США, ніхто б не зацікавив. Отже, питання полягатиме у вирішенні питання, яка норма прибутку зробить проект, в який варто інвестувати. Іншими словами, яка норма прибутковості являє собою сприятливі інвестиції та адекватне використання наявних ресурсів.

Існує два показники, які намагаються відповісти на це питання: чиста теперішня вартість (NPV) та внутрішня норма прибутку (IRR). В обох є кілька спільних ключових елементів:

І ті, і інші стягують загальну вартість інвестицій у році, в якому вони відбуваються, так що спосіб та вартість фінансування не впливають на результат аналізу. Пам’ятайте, що мета аналізу полягає у визначенні хорошого проекту, а не у виборі найкращого варіанту фінансування.

Обидва вони включають вартість основних активів проекту на кінець періоду аналізу (таких як будівлі, машини та інші значні предмети). Вони не містяться у грошових коштах, і тому виключаються з щорічного аналізу грошових потоків, однак вони мають цінність і їх не слід залишати без уваги.

Обидва присвоюють вартість самопостачанню (наприклад, неоплачуваній сімейній праці) та самоспоживанню (товари, що використовуються або споживаються, але не оплачуються готівкою).

Вони регулюють величину майбутніх заробітків таким чином, що 1 долар США сьогодні коштує більше 1 долар США за один рік, а це, у свою чергу, буде коштувати більше 1 долар США за два роки тощо. Цей процес відомий як знижка майбутніх вигод порівняно з поточними вигодами.

а) Чиста теперішня вартість (NPV)

Найпростішим індексом є чиста теперішня вартість (NPV). Після розрахунку чистого річного доходу за кожен рік (як це було зроблено в річному грошовому потоці, але з різницями, зазначеними вище). Для зниження величини як чистого прибутку, так і збитків у наступних роках застосовується ставка дисконтування. Пам'ятайте, що ставка дисконтування протилежна процентній ставці. Якщо у мене є 1 долар США, відсоткова ставка в 10% дасть мені 1,10 доларів США за один рік. Також ставка дисконту в 10% означатиме, що 1,10 доларів США, які я отримаю за один рік, наразі коштують лише 1 долар США (його теперішня вартість). Таким чином, NPV - це показник, який представляє вартість проекту після дисконтування чистих вигод у майбутньому.

Якщо, наприклад, я вимагаю 8% відсоткової ставки на свої гроші, застосування 8-відсоткової ставки дисконтування до чистих майбутніх вигод від проекту забезпечить отримання такої віддачі. Якщо залишок суми (NPV) дорівнює 0, проект генерує рівно необхідних 8%. Якщо NPV позитивний, я отримав необхідну ставку (8%) і маю цю суму як додаткову. Коли NPV від’ємне, це означає, що інвестиції не можуть дати очікуваних 8%; потрібно було б заробити (після знижки) додаткову суму, рівну сумі NPV, щоб вийти без втрат або виграшу.

Наприклад, уявіть, що проект, в який інвестиція в 250 доларів США призводить до отримання шестирічного прибутку в розмірі 50 доларів США щороку, або загалом 300 доларів США (див. Попередню сторінку). Здається, прибуток становить 50 доларів США. Однак це вірно лише в тому випадку, якщо вартість грошей з часом не враховується. Якщо замість цього застосувати ставку знижки 8%, ви зможете побачити, що проект насправді не дуже цікавий. NPV інвестицій 250 доларів США становить -0,34 доларів США; Це означає, що якщо інвестиція вимагає отримання процентної ставки 8%, інвестиція не досягає цієї мети в розмірі 0,34 доларів США.

Тоді очевидно, що найважливішим аспектом розрахунку NPV є вибір ставки дисконтування (або процентної ставки). Високий рівень призведе до відхилення більшої кількості проектів та сприятиме тим проектам, які приносять прибуток у перші роки. Як правило, низька ставка дисконтування призведе до прийняття більшої кількості проектів і додасть більшої ваги вигодам, що створюються в найближчому майбутньому.

Тоді виникає питання: як вибрати дисконтну ставку? Правильним визначенням, як стверджує Світовий банк, є ставка, яка дорівнює зростанню валового внутрішнього продукту (ВВП), що є результатом інвестування додаткових 1 доларів США в певну країну. Таким чином, якщо долар спричиняє збільшення ВВП країни, де ви проживаєте, на 1,07 доларів США, ставка дисконтування повинна становити 7% - оскільки таким чином ваші інвестиції будуть дорівнювати або перевищувати середні показники для економіки. цілий. Однак це визначення легше сказати, ніж застосувати, оскільки немає простого способу зробити необхідні розрахунки.

З практичних цілей краще сказати, що ставка дисконтування - це норма річного чистого заробітку (без урахування інфляції), необхідна для того, щоб інвестиція була вартою. Однак ця ставка не залишиться однаковою для всіх інвесторів або для всіх інвестицій. Це значною мірою залежатиме від наявних альтернатив і навіть більше від ризиків, з якими стикається проект. Інвестор у великому і дуже сильному банку, швидше за все, вимагатиме застосування нижчої ставки дисконтування до майбутніх прибутків, на відміну від тих, хто інвестує в компанію з пошуку нафти, де прибуток може бути високим, але банкрутство завжди можливе.

У багатьох випадках прийнято використовувати 8%, але прийнятним є все від 6 до 12%. Однак пам’ятайте, що інвестиції, що мають високий рівень ризику, потребують вищої норми прибутковості, і що, якщо для наявних коштів можна визначити кілька додаткових видів використання, цілком допустимо знизити ставку.

b) Внутрішня норма прибутку (IRR)

Внутрішня норма рентабельності (IRR) [15] використовує методологію, дуже подібну до методики NPV. Основна відмінність полягає в тому, що при використанні IRR виникає питання, яку ставку дисконту (або процентну ставку) підтримає ця інвестиція? Якщо IRR становить 15%, це означає, що початкові інвестиції дадуть відсоткову ставку 15% протягом життя проекту.

Розрахунок IRR є складним, оскільки спочатку потрібно оцінити IRR, а потім зробити розрахунок NPV і перевірити, чи отриманий NPV позитивний чи негативний. Потім, розрахунковий IRR коригується (вгору, якщо NPV позитивний, вниз, якщо він від’ємний), і обчислення повторюється. Це повторюється, поки NPV не досягне рівно 0. Отже, це IRR.

Виконання цих розрахунків раніше було досить втомливою процедурою, однак сьогодні комп’ютер полегшив це і робить за секунду те, на що аналітик пішов би кілька хвилин тому.

B. Вплив зборів

Методологія RuralInvest робить невеликий акцент на обчисленні податків, особливо тих, що стосуються доходу. Хоча ці податки можуть мати важливе значення для усталених та успішних проектів (наприклад, у випадку агропромислового заводу), вони не мають значення для визначення доцільності невеликих інвестицій. Проблема, з якою стикаються ці проекти, полягає, скоріше, у виживанні, а не в оцінці податку на прибуток.

При роботі з іншими видами податків (наприклад, податками на майно) методологія RuralInvest враховує їх просто як інші непрямі або загальні витрати, і їх слід включати в таблиці цих витрат.

C. Підготовка рекомендацій

Сліпа віра в результати фінансового аналізу, що спрямовує на затвердження інвестиційної пропозиції, небезпечна з наступних причин:

а) Комп’ютер може обробляти лише ті дані, які в нього введені. Тому якість обчислень, сформованих форматами, значною мірою залежить від якості інформації, яку надають заявники та технічні працівники служби підтримки. У реальному світі мало інформації є надійним на 100%. Оцінки цін, витрат, обсягів і тривалості можуть бути помилковими, хоча люди, які беруть участь, намагалися з усіх сил. З цієї причини важливо пам’ятати, що фінансовий аналіз представляє результати, інтерпретовані тими, хто надав інформацію.

б) Проект, який приносить прибуток, може бути успішним, але не можна гарантувати, що він буде. Навіть якщо цифри, використані для розрахунку, є достовірними, проект все одно може зазнати краху. Такі фактори, як проблеми, що виникають у учасників з неадекватним рівнем прихильності, неефективним управлінням або несподіваними змінами цін, можуть зруйнувати прибутковий проект. Тому життєво важливо враховувати всі фактори, які можуть впливати на успіх інвестиції, а не лише фінансову прибутковість.

Як ці ризики можна визнати та врахувати при поданні результатів оцінки? По-перше, життєво важливо скористатися швидкістю та потужністю комп'ютера. Після введення даних досить легко випробувати можливі альтернативи, не повторюючи всі попередні роботи. Ви можете одразу оцінити вплив, який породжує зміна, іноді просто змінивши число. Це відоме як "аналіз чутливості", і його метою є вказати, як результати дослідження можуть змінюватися за незначних змін у початковому припущенні.

Наприклад, якщо середня ціна товару становить 10 доларів США, що станеться, якщо ціна впаде до 8 доларів США? Якщо прибуток повністю зникає (або навіть стає збитком), можна побачити, що рентабельність інвестицій багато в чому залежить від ціни продукту чи послуги, що виробляється та продається. Цю саму процедуру можна використовувати для некомерційного проекту. Як вплине на вартість ведення громадської клініки, якщо кількість пацієнтів буде нижчою, ніж очікувалося? Якщо громада покладається на стандартну субсидію на одного пацієнта, яка надходить від Міністерства охорони здоров’я, то менша кількість пацієнтів, ніж очікувалося, може означати, що амбулаторія не може покривати загальні витрати (медсестри, електроенергія, ремонт тощо) і вважається вимушеною закрити.

Для проведення аналізу чутливості технік повинен:

Описані вище етапи гарантують, що люди, які аналізують фінансові пропозиції, мають необхідну інформацію для прийняття добре задокументованого рішення.

Що стосується відносної важливості фінансових факторів, а також інших факторів успіху проекту, технік, який відповідає за формулювання та оцінку, відповідає за ретельне вивчення та визначення інших аспектів пропозиції, які можуть вплинути на її доцільність, і не покладайтеся виключно на фінансовий аналіз. Лист із посиланням на пропозицію повинен стосуватися спроможності заявників управляти інвестиціями та керувати ними, крім того, посилатися на стійкість проекту з точки зору впливу на довкілля та використання ресурсів, а також можливих ризиків. виникають для інвестицій.

Пам’ятайте, ви нікому не робите ласку, рекомендуючи інвестицію, яка не має великих шансів на успіх. Коли проект фінансується за рахунок позики, невдача може призвести до заборгованості групи або громади без жодної можливості її виплати (це, ймовірно, обмежить їхній доступ до фінансування в майбутньому). Навіть для проекту, який використовує лише грантові кошти, слід пам’ятати, що кожна невдача означає, що хороший проект існував, але що він не мав можливості отримати ресурси, необхідні для досягнення успіху.

ІНВЕСТУВАННЯ В ІСНУЮЧУ ДІЯЛЬНІСТЬ - ЗНАЧЕННЯ ДОПОВІДНИХ ВИТРАТ І ДОХОДУ

Процедури, роз’яснені в цьому розділі, здебільшого передбачають, що пропонована інвестиція є абсолютно новою, і тому всі витрати та доходи будуть безпосередньо пов’язані з проектом. Це, звичайно, найпростіший випадок, але що, якщо інвестиція буде застосована до раніше існуючої діяльності, де витрати та доходи вже зафіксовані? Як вплив нової інвестиції може бути адекватно відображений у фінансовому аналізі? Відповідь полягає в тому, що, коли запропонована інвестиція спричиняє зміни в існуючій діяльності, необхідно проаналізувати витрати та дохід з і без новий проект.

Пам’ятайте, якщо очікувані витрати та дохід застосовуються після нових інвестицій, ви можете прорахувати рентабельність додаткових інвестицій. У згаданому вище випадку важливо порівняти лише додаткові витрати (насос, додаткове добриво тощо) з приростом виробництва 9 тонн баштанних культур. Якщо паливо для насоса дороге або прогнозоване збільшення доходу невелике, можливо, групі буде краще без зрошення, але ви не можете цього знати, якщо не використовуєте додаткові розрахунки витрат і доходу.