Девальвація офіційного курсу набагато нижче високого рівня інфляції призвела до парадоксу в тому, що аргентинська валюта є тією, яка найбільше цінується у світі. Це вісник великої девальвації. Важливим є не стільки хто прийме рішення - якщо поточний [...]

найбільш

Девальвація офіційного курсу значно нижча за високий рівень інфляції призвела до парадоксу в тому, що аргентинська валюта є тією, що найбільше цінується у світі. Це вісник великої девальвації. Важливим є не стільки хто прийме рішення - чи нинішній чи наступний уряд, але чи відбудуватимуть інститути та покращать якість держави, щоб можна було сподіватися, що це буде останнім, а не ще одна в історії Аргентина.

Вартість долара зростає у світі, оскільки Сполучені Штати виходять із кризи, в яку він потрапив у 2008 році через банкрутство на своєму ринку нерухомості, оскільки Європа та Японія апелюють до грошово-кредитного питання для боротьби з дефляції та намагаються вирватися із застою. За останні 12 місяців євро впав -22% і єна а -14% в реальному вираженні відносно долара. У тому ж сенсі всі країни Латинської Америки дотримуються однієї і тієї ж стратегії, з яких найбільш помітним є випадок бразильського Реала.

Реальний обмінний курс визначається внутрішньою інфляцією та номінальним обмінним курсом. Коли інфляція перевищує швидкість девальвації валюти, внутрішні ціни цієї країни зростають у доларовому еквіваленті, і, отже, розуміється, що валюта цієї країни переоцінюється. Навпаки, коли номінальний рівень девальвації вищий за внутрішню інфляцію, внутрішні ціни в іноземній валюті дешевшають, а отже, місцева валюта девальвується.

У випадку з Аргентиною, згідно з даними Центрального банку та інфляції, опублікованими Національним конгресом, спостерігається, що між квітнем 2014 року та тим самим місяцем 2015 року:

  • внутрішня інфляція Це було приблизно 30% річний.
  • офіційний долар зросла з $ 8 до $ 8,8, тобто номінальна девальвація склала 10%.
  • Це означає, що реальний обмінний курс було переоцінено в 18% приблизно.

Ці дані показують, що в Аргентині внутрішні ціни зростають набагато більше, ніж підвищення, яке Центральний банк дозволяє порівняно з офіційним доларом. Тому процес переоцінки реального валютного курсу є дуже інтенсивним. Оскільки більшість валют також девальвує по відношенню до долара (найпомітніші випадки - євро та реальна валюта), Аргентинське песо є найбільш переоціненою валютою у світі. Це означає, що споживання та виробництво в Аргентині стає все більш дорогим порівняно з іншими країнами.

Щоб цей процес переоцінки аргентинського песо був стійким, Продуктивність в Аргентині повинна піднятися вище продуктивності в США і значно вище в інших країнах, таких як Європа та Бразилія. Жодних складних розрахунків не потрібно, щоб довести, що цього не відбувається. Навпаки, фактори неефективності щодня додаються до аргентинського виробничого апарату. Наприклад, відсутність інфраструктури, податкові викривлення, низька якість та скорочення державних послуг, корупція, бюрократія, трудові спори, нестача матеріалів та капітальних благ, поширення свят та зупинок роботи.

Процес переоцінки песо має аналогії зі стратегією, застосованою диктатурою до "Табліти" Мартінеса де Хоза. На той час був тривалий процес, коли інфляція була вищою за коригування номінального курсу, витриманого на основі зовнішньої заборгованості. В даний час процес підтримується шляхом перешкоджання імпорту та споживання резервів. Але результат однаковий: «споживацька весна», аналогом якої є накопичення напруженості, яка спричинить наступну велику девальвацію.

Девальвація не вирішує проблем. Це просто найпростіший і найшвидший механізм зниження реальної заробітної плати до рівня продуктивності праці, що випливає з панівної інституційної бази. Ось чому його слід розглядати як ще одну частину в програмі наступного уряду, крім того, що опортунізм передвиборчої кампанії говорить про протилежне. Різниця буде зроблена, якщо, крім коригування девальвації, є намір і здатність здійснити процес інституційної реконструкції та трансформації держави, що виправдовує сподівання, що наступна велика девальвація буде останньою, а не ще однією за довгу історію аргентинської імпровізації.