Ті, хто найкраще знає різницю між ринковою ціною оцінки активів, є менеджерами, саме тому їх довгострокова прихильність до своїх фондів є важливою
Взаємні фонди діють як банки. Вони можуть надавати ліквідність від одного дня до наступного, оскільки їх можна оцінювати щодня, і передбачається, що кожного дня кілька людей вступатимуть або залишатимуть кошти. Якби всі учасники вирішили негайно вийти без попередження, більшість фондів не зможуть досягти рівня ліквідності, який вони зазвичай пропонують. Вони повинні закритись (зупинити викуп) на час (у більшості випадків було б достатньо декількох днів або тижнів), щоб мати змогу продати всі свої інвестиції і таким чином мати можливість повернути гроші всім учасникам.
CNMV контролює, чи покриваються кошти через відсутність ліквідності
Ризик ліквідності, який вони беруть на себе, суттєво не змінився за останні десятиліття, але тепер більше усвідомлюється ризик. З цієї причини регуляторні органи все частіше перевершують цей аспект. Ризик ліквідності фонду залежить від наступних чотирьох характеристик:
1-й) Розмір фонду. Чим більший обсяг кожної інвестиції, тим складніше буде продати її на ринку, не суттєво впливаючи на ціну. При дуже великих замовленнях навіть активи, які вважаються більш ліквідними, важко продати.
2-й) Ступінь неліквідності інвестицій. Чим складніше продати активи, тим більше ризикує фонд, виконуючи погашення виплат.
3-й) Ступінь диверсифікації. Фонд не однаково інвестувати 0,8% або 8% активів у ледь проданий актив. Якби 50% власного капіталу пішло, а частину цієї позиції не вдалося продати, вага зросла б удвічі. Зрозуміло, що 1,6% неліквідного активу компрометує фонд набагато менше, ніж 16% акцій.
4-й) Час реакції. Це час, який проходить з того моменту, коли менеджер має знання про обсяги підписок та відшкодувань, до моменту, коли зазначені вхідні та вихідні дані будуть оцінені. Протягом цього часу керівник повинен вирішити, які активи придбати чи продати, та здійснити відповідні операції. Цей час може складати хвилини, години, дні або тижні. Чим довші часові рамки, тим краще активи можна придбати або продати.
Флагманський фонд Вудфорда закривається після кризи ліквідності
Крім того, слід враховувати, що ризик ліквідності фондів еволюціонує. У періоди серйозних виплат, як правило, ризик зростає, оскільки менеджер вирішує продати найліквідніші активи спочатку, а самі неліквідні залишаються в портфелі. У цих випадках відповідальність кожного керівника є важливою для забезпечення балансу між більш і менш ліквідними активами.
Однак справді серйозний момент Це не коли певний фонд має виплати, а коли ліквідність ринків різко знижується. Два приклади - ринок нерухомості та кредитний ринок (приватний фіксований дохід) у 2008 році. Інвестиційні фонди та кредитні фонди сильно постраждали від скасування портфелів.
Ті, хто найкраще знає різницю між ринковою ціною оцінки активів, є менеджерами, саме тому їх довгострокова прихильність до своїх фондів є важливою
За цих обставин майже не відбувається жодних операцій, і офіційні оцінки не відповідають набагато нижчим цінам кількох операцій, які перетинаються. Таким чином, Відшкодувачі можуть вивести кошти за вищими цінами, ніж мали б, залишаючи невідшкодовані нереалізовані збитки для учасників. У цій ситуації, за висловом того, хто працює в Банку Іспанії, "дурити останнього".
Ті, хто найкраще знає різницю між оцінкою та ринковою ціною активів, є менеджерами, тому це важливо довгострокові зобов'язання щодо ваших коштів. Це було причиною того, що більше 5 років тому я взяв на себе зобов’язання перед нотаріусом не лише інвестувати більше 50% своїх активів у фонд Avantage, але й заздалегідь повідомити учасників, якщо я хочу внести зміни прихильність. Мета полягає в тому, щоб дати акціонерам гарантію, що мої активи будуть і надалі вкладатись у фонд, і я не зможу втекти без попередження.
Якщо хтось вибере активи, які входять і виходять з портфеля прихильна до довгострокового фонду, все розпочнеться з продажу надцінених активів для оплати дострокових виплат та збереження тих, що мають ринкові ціни та занижені. Крім того, якщо у вас є ліквідний та високо оцінений портфель, ви зможете краще внести відповідні зміни, щоб скористатися інвестиційними можливостями, які створює будь-яка криза неліквідності.