наслідків

Чому обмінний курс стрімко зріс, чому уряд наполягає на трудовій та пенсійній реформах, куди йде долар і як це впливає на жителів Колумбії.

Дієго Алехандро Гевара *

Від дешевого долара до дорогого долара

Ціни долара в Колумбії зросли за останній місяць до рівня, який ніколи не бачився в 3500 песо, який залишився на кілька хвилин на валютному ринку.

Поряд із процентною ставкою, обмінний курс є основною ціною нашої економіки. Він виражає вартість національної валюти в основній валюті, яка обертається у світі, і коли долар подорожчає, ми говоримо, що колумбійське песо знецінилося або "знецінилося". Коли відбувається зворотне і долар дешевшає, ми говоримо, що песо "переоцінилося".

Ну, протягом першої частини цього десятиліття переважав дешевий долар, тобто переоцінений песо. Як видно з наступного графіку, між 2010 і 2104 роками долар коливався близько 2000 колумбійських песо. Але в 2014 році, після падіння світової ціни на нафту, почався шлях девальвації песо (дорогого долара):

Графік 1: Курс валют (песо за долар)

Джерело: графіки валют XE Coporation

Поки ціни на нафту були високими, ми отримували більше доларів за кожну вивезену барель, і доларів було відносно багато в Колумбії. Якщо на початку 2014 року вони приносили близько 100 доларів за барель, то на початок 2016 року вони приносили менше 30 доларів (див. Графік 2).

Графік 2: Ціна бареля нафти марки WTI у доларах

Відповідно до цієї логіки існував дуже тісний взаємозв'язок між ціною на нафту та ціною долара. Іншими словами, висока ціна на нафту марки WTI (нафта типу, яку експортує Колумбія) була пов'язана з доларом нижче 2000 песо, тоді як низька ціна WTI була пов'язана з дорогим доларом. У фінансових колах справедливо говорили, що щоб знати, куди йде долар, потрібно лише подивитися, куди йде нафта

Ви можете прочитати: Переваги девальвації та страх перед інфляцією.

2019: більше не масло

Хоча вплив ціни на нафту на вартість долара все ще залишається значним, ці відносини почали руйнуватися в останньому році.

Як видно з графіку 2, протягом 2019 року нафта ніколи не була нижчою за 50 доларів за барель, але обмінний курс (графік 1) зріс з приблизно 3100 песо за долар до приблизно 3450 песо в середньому за минулий місяць. Іншими словами, незважаючи на набагато кращі ціни на нафту, ніж у 2015 та 2016 роках, обмінний курс є більш девальвованим, ніж у найскладніші роки нафтового шоку.

Одне з найпоширеніших пояснень поточної девальвації колумбійського песо стосується очікувань та поведінки інвесторів в умовах торгової напруженості між Китаєм та США, а також труднощами в економіках, що розвиваються, таких як Туреччина чи Аргентина. В останньому випадку можливість перемоги кандидата від лівих партій (від киршнерства) на наступних президентських виборах спричинила масовий відтік іноземної валюти та девальвацію аргентинського песо. Колумбійське песо не пройшло добре, оскільки великі міжнародні інвестори - у портфелях яких є цінні папери з різних країн, що розвиваються - втрачають довіру до цих країн в цілому і, отже, починають ліквідувати свої інвестиції у всіх цих валютах. Що відбувається?

У фінансових колах говорили, що щоб знати, куди прямує долар, потрібно просто шукати, куди йде нафта.

Але цього пояснення недостатньо, оскільки не всі валюти країн, що розвиваються, девальвували з однаковими темпами.

На жаль, колумбійське песо є однією з найбільш знецінених валют 2019 року. Тоді на цьому етапі варто переглянути рівні зовнішньої заборгованості та дефіцит поточного рахунку Колумбії.

Перш за все, щоб впоратися з дефіцитом іноземної валюти, який супроводжував нафтовий шок 2014 року, уряд та колумбійські компанії вдалися до більшої зовнішньої заборгованості, як показано на наступному графіку: зовнішній борг склав приблизно 25 відсотків ВВП у 2013 року - рекордно близько 42 відсотків у 2019 році.

Джерело: Банк Республіки

Крім того, борг, який зростав найшвидше, був у приватного сектору, значну частину якого укладає фінансовий сектор. Таким чином, хоча існує велика кількість внутрішнього кредиту, який залучає споживання домогосподарств і підтримує внутрішній ритм економіки, зовнішні агенти не сприймають те саме і скоріше концентруються на поточному рахунку країни - тобто на балансі між експортом та імпортом ( плюс рух інших незначних рахунків) -.

Ну, дефіцит поточного рахунку становить 4,5 відсотка ВВП, з негативною тенденцією, оскільки в 2017 році цей дефіцит становив 2 відсотки.

Ми рекомендуємо: Що відбувається з доларом?

Потяг до реформ

Іншими словами, дефіцит поточного рахунку означає, що нам потрібно зовнішнє фінансування, щоб збалансувати наші рахунки з рештою світу, а отже, витрат більше, ніж валютних надходжень. Колумбія в цьому пункті не дуже добре позиціонується і, отже, не залучає долари під час міжнародного стресу.

З цієї ж причини уряд Колумбії прагне переробити пенсійну та трудову реформи, продемонструвати інвесторам та власникам цінних паперів, що відбудеться корекція, що ми заощадимо більше, що ми будемо продовжувати сплачувати обслуговування боргу та що вони може також позичити нам більше грошей за розумними процентними ставками для перестановки місцевої економіки.

Колумбійське песо є однією з найбільш девальвованих валют 2019 року.

На жаль, ці реформи завжди жертвують соціальними правами та правами працівників та сприяють правам кредиторів. Це часто зустрічається в програмах адаптації в регіоні, які є добровільними у випадку Колумбії або погоджуються з Міжнародним валютним фондом, як у випадку з Еквадором в останній місяць, який спричинив соціальний спалах через скасування субсидій та подорожчання палива.

Читати публічно: Чи впаде Ленін Морено? Рентген глибокої кризи в Еквадорі

Наслідки дорогого долара для колумбійців

До цього часу очевидно, що прогноз не надто обнадійливий, і що девальвований курс, який коливається близько 3450 песо, може бути постійним на наступний рік і навіть може досягти діапазону від 3500 до 3800 песо, якщо відбудеться глобальна криза у 2020 році, як прогнозували деякі аналітики.

За цим сценарієм Колумбія не буде добре проходити, оскільки вже немає того самого простору для маневру, який ми мали з девальвацією 2014 року.

Наслідки знеціненого курсу є очевидними, оскільки вартість багатьох товарів та послуг, які ми імпортуємо для споживання колумбійцями, зростає. Передача валютного курсу на інфляцію (ефект, відомий як "прохідний") почне ставати інтенсивнішим, ніж це було дотепер. Якщо долар залишиться на нинішньому рівні, вплив на рівень цін відчутиметься наступного року. З іншого боку, вартість зовнішнього боргу в доларах зростає, і для багатьох агентів, що боргують у доларах, головний біль може бути інтенсивним

* Професор Школи економіки Національного університету Колумбії.