Банк Magyar Nemzeti за останній час здійснив кілька дивних розіграшів, і кожен з них пояснив найважливішим якорем прийняття рішень - інфляцією. Останні дані про інфляцію можуть показати, наскільки успішним був прогноз Валютної ради та наскільки вдало вона досі продавала свої повідомлення центральному банку.

інфляцію

Герго Рач, середа, 7 жовтня 2020 р., 14:38

Банк Magyar Nemzeti (MNB) за останні місяці погіршив власну довіру з кількома суперечливими повідомленнями, які вже можуть заплутати учасників ринку щодо того, який фактичний якір грошово-кредитної ради, який є "улюбленою" інфляцією.

Після останнього рішення щодо процентних ставок віце-президент MNB Барнабас Віраг сказав на питання Napi.hu, що при формуванні грошово-кредитної політики при прийнятті рішень центральним банком враховується індекс споживчих цін та, загалом кажучи, інфляція, яка включає всі фактори.

Дійсно, ця специфікація, проте, також дещо дивує, оскільки ринок до цього не звик. Після кількох економічних аномалій в останні роки, які вивчаються центральними банками по всьому світу, МНБ змінив свою увагу.

Базовим показником була основна інфляція, відфільтрована від непрямих податків. Це виправдав колишній віце-президент центрального банку Мартон Надь на тій підставі, що цей показник показує розвиток економічних процесів у довгостроковій перспективі, тоді як "плавна" так звана загальна інфляція занадто нестабільна через сезонні ефекти і не відображає адекватно економічних основ.

Відповідно до відповіді Вірага, виходячи з них, МНБ тепер не тільки змив базову ставку як інструмент грошово-кредитної політики, але й повернувся до фондів у зоні бажаної інфляції.

Є ще одна

Економісти іноді кажуть, що, змінюючи показник на якір, посилаючись на виконання мандата Національного банку, він насправді керується лише міркуваннями зручності, тобто що хороша інфляція завжди хороша, що якраз відповідає іншим цілям центрального банку .

Згідно з такими поглядами, центральний банк дотепер мав найкращий вибір показника відсутності ефекту, оскільки він міг стверджувати, що він буде переглядати короткострокові коливання та розглядати заходи монетарної політики в довгостроковій перспективі. Це дозволило їй підтримувати вільні умови в короткостроковій перспективі, перешкоджаючи поглибленню форинтів і тим самим підтримуючи економічне зростання.

Тоді виникла дивна ситуація, коли економіка зростала на 4,5-5 відсотків на рік, тоді як інфляція відставала від середньострокової мети МНБ у 3 відсотки. В економічній кризі, спричиненій Covid-19, ситуація прямо протилежна: цього року очікується зниження щонайменше на 5 відсотків або набагато більше, тоді як інфляція перевищила верхню межу допуску 3% плюс-мінус 1% .

За збігом обставин, у серпні відфільтрований показник становив 4,2 відсотка, тоді як заголовок становив 3,9, що все ще знаходиться в межах допуску.

Послідовність є ключовою

В останні місяці центральний банк неодноразово бентежив учасників ринку своїми суперечливими комунікаціями. Барнабас Віраг, який отримав основні політичні послання від відхідного Великомученика Великого, заявив в одноразовому рішенні про зміну базової ставки, що Валютна рада знизила процентні ставки. Однак лише через кілька днів це дозволило здійснити ще одне зниження, про що центральний банк оголосив на наступному засіданні щодо прийняття рішення про процентну ставку.

Зниження процентної ставки в червні, точніше, що центральний банк хотів впливати на процеси не за допомогою звичайних нетрадиційних інструментів, а на майже забуту базову ставку, був несподіваним поворотом без особливого прецеденту.

Це викликало ще більший галас, коли центральний банк встановив процентну ставку вище базової ставки у своєму тижневому тендері на депозити. Барнабас Віраг намагався згодом заспокоїти настрій, сказавши, що ця корекція також необхідна для того, щоб тримати інфляційні процеси під контролем, а також, що таких більше не буде.

Центральне статистичне управління оприлюднить вересневі дані про інфляцію у четвер, після чого стане відомо, наскільки правильними є очікування центрального банку.