загубив
Провінція повинна була платити, щоб уникнути дефолту. Стратегія зазнала невдачі, і зараз кредитори вилизують себе, якими будуть переговори на національному рівні

І нарешті не було лобового зіткнення. Це хороша новина. Погана новина, яка завжди існує, полягає в тому, що в цьому виклику "курячої гри" або "курячої гри" тим, хто біг і лобово уникав зіткнення, був уряд.

У цьому випадку Аксель Кічіллоф був тим, кому довелося вилетіти після того, як він розпочав пропозицію без жодного стимулу для кредиторів, поки він не заплатив готівку за весь термін погашення через непоступливість Фіділіті. «Менше зло» було пріоритетним.

Окрім того, що падіння дефолту за дефіцитні 277 мільйонів доларів США (між основним боргом та відсотками) було б смішним і набагато дорожчим, втрата в цій "курячій грі" принесе свої наслідки.

Перше і найважливіше в майбутньому - це те, що Мартін Гусман збирається розпочати реструктуризацію державного боргу. Чи будете ви робити це з більшою слабкістю?

"Це вітається на ринку для кількох із цих (чиновників), які вважали, що можуть зіграти цю штуку без карт", - сказав менеджер міжнародного фонду цьому засобу масової інформації, не приховуючи свого схвалення підсумком випуску провінції Буенос-Айрес.

"Проблема, яку зараз матиме Гусман, полягає в тому, що ринок знає, що без реструктуризації немає зростання країни, і що уряд потребує успішного обміну, щоб отримати фінансування. Вони просунулися раніше часу, і це виявилося погано, зараз кредитори збираються тиснути на них. більше ", підкреслило джерело.

Міністр економіки поставив себе, можливо, впевнений, що інвестори нарешті приймуть "щось посередині" у випадку з провінцією, на перший план ситуації.

Насправді він бився з кредиторами провінції, вказуючи, що ситуація за замовчуванням нікого не влаштовує, і натякнув, що якщо це станеться, нація отримає більш агресивну пропозицію.

Тепер, після того, як Кічіллофу довелося вийти, щоб оголосити про повну сплату строку погашення, щоб уникнути дефолту, посада міністра економіки була ослаблена.

"Ринок знає, що уряду доведеться також платити. Не готівкою, як Кічіллоф, але умови зараз змінилися. У цьому була помилка цього кроку, тепер він забирає переговорний запас у федерального уряду. Ортодоксальна гра. Ринок забирає у них світлі роки ", - підкреслили вони з фонду, який вестиме переговори з Гусманом, оскільки він має боргові цінні папери.

Насправді реакція ринку була бурхливою. Ризик країни впав більш ніж на 6%, а облігації в аргентинських доларах зросли до 4%.

Не кажучи вже про Буенос-Айрес 2012, титул Kicillof, який буде виплачуватися: він злетів на 10%. Все це, на гірше, "робить" реструктуризацію, яку представлять Гусман та провінція. Зі зростанням цін обмін, щоб бути успішним з точки зору членства, буде дорожчим.

В "Еліпсисі" консалтингова фірма Едуардо Леві Єяті, хоча невдала провінційна згода додала зайвого шуму новому процесу переговорів, вони вважають, що рішення підтверджує, що уряд (який вони не виключають вплинуло на остаточне рішення провінції) переконаний у зручність швидкої реструктуризації, яка дозволяє уникнути дефолту.

"Результат слід розглядати як позитивний для аргентинського кредиту як через зміцнення позицій великих власників облігацій, так і через сигнал про те, що угода в короткостроковій перспективі все ще є реальним сценарієм: ми підвищили її ймовірність з 50% до 60% ", грається консультант.

Гусман, у слабшому становищі

Розклад Гусмана амбіційний. Терміни для узгодження пропозиції з кредиторами є мізерними, а пульс, який, як очікувалося, був інтенсивним, тепер має інший колір.

Хто матиме найкращі картки? Відповідно до того, що розпочав міністр економіки, для переговорів буде максимум два тижні або три. Ринок передбачав, що уряд збирається подати жорстку пропозицію "запустити" кредиторів із коротким терміном закриття.

Тепер, і після того, як Кічіллофу (за підтримки уряду) довелося відступити зі своєю стратегією, баланс сил буде нахилятися до власників облігацій.

Іншими словами, тими, хто встановлюватиме умови, будуть кредитори, а уряд повинен буде представити "розумну" пропозицію, якщо він хоче високого рівня прийняття. У креольській мові кредитори більше не купують бачення "взяти чи залишити", яке панувало спочатку.

"Це не політичне питання, воно математичне. Вони (для Гусмана та Кічіллофа) помилились, міркуючи як політики. Міністр (економіки) повинен бути заблокований з кредиторами, які обговорюють пропозицію, а не гуляти по Європі". - прокоментував він іншого іноземного банкіра.

Міркування інвестиційних фондів, "старих вовків" з Уолл-стріт, які будуть перед аргентинськими чиновниками, такі:

  • -Вони завершили рік аргентинськими облігаціями, торгуючими по 44 долари США за кожен аркуш 100 доларів США.
  • -Це означає, що бухгалтерські збитки вже визнані.
  • -Ось чому вони сподіваються, що уряд запропонує їм угоду, вартість якої становить від 65 до 70 доларів США за кожну 100 доларів США.
  • -Якби Гусман запропонував йому цю пропозицію, напевно кредитори сприйняли б реструктуризацію без проблем.
  • -Але після урядової позиції щодо слабкості в особі власників облігацій, вони можуть наполегливо використати цю пропозицію

"Не вступаючи в пропозицію Kicillof, реальні гроші (власники грошей) надіслали Гусману повідомлення, показуючи йому, що переговори будуть набагато складнішими, ніж вони думають, і вони приймуть менше грошей, ніж думають", стріляє Economía & Regions в звіт.

"Реструктуризація буде грубішою, вона буде розширюватися більше, ніж думає уряд; і це матиме негативний вплив на внутрішню макроекономіку", - прогнозує він.

Досягнуто "меншого зла", але нарешті поганого. Результат лобового зіткнення, якого вдалося уникнути, з наслідком того, що його зараз називають "куркою".