Досягає того, що три рейтингові агенції підтримують свій рейтинг у негативній перспективі

Цей рейтинг відповідає невизначеності щодо цін на сиру нафту

Закликаємо вас вжити подальших дій не більше ніж через півроку

Якби щось тримало відповідальних за це Репсол В останні місяці це експертиза, яку три агенції з кредитного рейтингу піддали нафтовій компанії. Вчора, зокрема, він подолав останню перешкоду - Fitch, що підтвердило довгостроковий рейтинг Repsol на рівні BBB, хоча він переглянув свій прогноз зі стабільного на негативний через невизначеність, яка все ще важить на ціну сирої нафти.

проходить

Таким чином, після того, як вони зробили те саме в понеділок Standard & Poors та Moody’s (які, принаймні, зберігають свої негативні перспективи), команда Антоніо Бруфау стикається з великодніми святами з певним спокоєм.

Перепочинок, який може тривати щонайменше шість-дев'ять місяців, за винятком серйозного ринкового шоку, який не здається ймовірним. Рейтингові фірми встановлюють ціну на цей рік від 35 до 40 доларів за барель; приблизно в 45 доларів у 2017 році та від 50 до 55 доларів у 2018 році, щоб відновитись із того року.

У своїй заяві Fitch вчора заявив, що перегляд негативного прогнозу відповідає його ідеї про те, що знижені ціни можуть призвести до фінансового важеля, вищого за очікуваний. Подібно до своїх аналогів, Fitch враховує у своїй оцінці диверсифікацію подальшого бізнесу або "сильний" нижчий потік (перш за все, завдяки більшим рентабельним переробкам) ​​та факт наявності зони вище (розвідка та видобуток) більші та різноманітніші географічно після включення Талісмана.

Покупка канадської компанії минулого року, напередодні прогресивного обвалу цін, була двосічним мечем: з одного боку, це промислова вигода, оскільки це дозволило Repsol збільшити свої запаси до 1,3 мільйона барелів нафтових еквівалентів (бое/день) і досягають видобутку 710 000 бое/день, а, з іншого, "додатковий тягар боргу", що впливає на їх кредит.

Як би там не було, всі вони позитивно оцінили стратегічний план Repsol, оголошений у жовтні минулого року, і що, зважаючи на тенденцію до зниження ціни бареля Brent, яка в січні опустилася нижче 30 доларів, пришвидшила продажі та сповільнила темп інвестиції у виробництво. "Відповідні заходи та спритність у прийнятті рішень", резюме в компанії.

До скорочення власного дивіденду на 20% додається 10% збільшення винагороди, яку він отримає від інвестуваного Газ Природний Феноза і обіцянка, що вона збереже виплату в розмірі 70% до 2020 року, з мінімум одним євро за акцію. Рішення, яке влаштовує Repsol (з 30% капіталу), Caixabank (майже на 35%) і самому Gas Natural, ціна якого зазнала волатильності, спричиненої падінням цін на сировину та наполегливими чутками про те, що Repsol залишає своїх акціонерів.

Угода акціонерів між Caixabank і Repsol in Gas Natural дозволяє кожному з них зменшити до 15% без відміни альянсу

Ця експансивна політика дивідендів дозволяє нафтовій компанії не виключати свій дивіденд, "як щось згубне для її акціонера Sacyr", за даними галузевих джерел, як стверджують аналітики. У випадку з Caixabank, який має майже 10% капіталу Repsol, він може компенсувати скорочення свого дивіденду покращенням рівня, оголошеного Gas Natural до стратегічного плану, який енергетична компанія оголосить 11 травня. Організація вже зазнала наслідків 2,9 млрд. Резервів, вироблених Repsol, які призвели до збитків у 1,2 млрд. Євро минулого року.

Не випадково Gas Natural просунув свою нову дивідендну політику (єдиний захід, який він висунув у своєму стратегічному плані) в п’ятницю в останню хвилину, лише за два дні до видачі нот Moody’s та S&P та за чотири дні до Fitch.

У сферах бізнесу попередній хвалебний звіт був уже сюрпризом для керівництва виконавчої команди Repsol, яку Standard & Poors опублікувала на початку березня, що оголосило схвалення. Які аргументи чи переконливі заходи використав президент Repsol на зустрічі, яку він раніше проводив з агентством? Є ті, хто вказує на план Бруфау Б, дивіденд із природного газу якого буде лише частиною.

Яким би не був цей план, Repsol повинен його швидко виконати, щоб зберегти свої показники (від трьох до шести місяців, за даними S&P), щоб коефіцієнт левериджу майже на 30% на кінець цього року, порівняно з 20% на кінець 2015 року.

Все вказує на нові продажі, які були б додані до вже здійснених (продаж CLH, спрямований бізнес на СПГ та офшорні вітроенергетичні активи у Великобританії), до ще більшого скорочення інвестицій.

Експерти оцінюють "джерело фінансової гнучкості", яке його частка в Gas Natural представляє для Repsol. Однак жодних підказок щодо того, продаватиме він свій пакунок чи ні, не надано. Оголошення про дивіденди, погоджене самим Repsol та Caixabank Як ви встановлюєте свою акціонерну угоду?, може змусити вас не вірити. Але саме цей пакт дозволяє кожному партнеру знизити свою частку до 15%, не скасовуючи корпоративний союз. Щось, що було б небезпечно, якби воно впало нижче 30%, оскільки це змусило б їх оголосити заявку на поглинання в тому випадку, якщо вони згодом захотіли повернути свої позиції.

Тому не безпідставно, що нафтова компанія може знизитися до 15% і що фінансова установа робить те саме.