З початку обов'язкової ізоляції валюта стрибає на 54% на паралельному ринку. Поєднання невизначеності, грошової емісії, дешевого фінансування для переходу на долар та інших факторів сприяло стрімкому зростанню
Долар на паралельному ринку сьогодні пропонували по 133 долари за одиницю , що призводить до зростання на 54% від початку обов'язкового карантину. Прорив, який важко було б передбачити точно навіть самим песимістичним з аналітиків . Але хоча серед операторів та економістів немає єдиної думки щодо того, якою буде логічна ціна, вони погоджуються з тим, що ця котирування та інші безкоштовні версії придбання валюти, такі як готівка з розрахунком та біржовий долар, мають кілька елементів, які вони привід.
Невизначеність через борг та пандемію, відсоткові ставки для мінімуму, які фінансують тих, хто робить ставку на валюту, грошові емісії, пов’язані з останньою, девальвація бразильського реального і, нарешті, самі відгуки, що породжують зростання розриву обмінний курс є ключовими елементами, щоб зрозуміти, чому саме синій.
Невизначеність
Падіння економічної активності через пандемію коронавірусу COVID-19 та переукладення боргу сьогодні є двома головними факторами невизначеності, навколо яких заощаджувачі, компанії та оператори приймають рішення на сучасному напруженому ринку. Неможливість спроектувати, яким буде прогрес бізнесу в найближчі місяці і, можливо, роки, змушує оборонну поведінку, в якій головним пунктом призначення є долар.
“Досі немає багато новин про борг, про шок COVID чи про те, якою буде економічна та монетарна політика після шоку. Долар в Аргентині, як правило, є захисним механізмом проти контекстів невизначеності, з яким тиск, який ми спостерігаємо на валютний розрив у дуже короткій перспективі, пов'язаний з невизначеністю довкола боргу ", Він сказав Мартін Вотьє від EcoGo.
Грошова емісія
Аналіз Consultatio Asset Management виявив кореляцію, яка не є причинно-наслідковою, але все ще наводить на думку, між зростанням кількості песо, що циркулює в економіці в контексті валютного контролю, та різницею між офіційним доларом та паралеллю. Або через очікування, або через прихід цих песо на різні біржові ринки, це фактор, який ніхто не ігнорує.
" Грошова динаміка також є сигналом тривоги, оскільки (.) Її кореляція з розривом курсу є надзвичайною . В умовах зростаючого бюджетного дефіциту, закритих зовнішніх ринків та великої кількості строків погашення в песо, грошовий прогноз, схоже, не покращується настільки, щоб зняти розрив. У квітні BCRA навіть скоротила грошову базу на трохи більше 400 000 мільйонів доларів, але це зробила за рахунок збільшення оплачуваних зобов'язань (зокрема, пасивних репо) на 800 000 мільйонів доларів, оскільки допомога Казначейству становила 270 000 мільйонів доларів. Очевидно, що стерилізація переказів до Казначейства із зобов’язаннями, що погашаються одного дня, має свої межі », - йдеться у звіті Consultatio.
Негативні реальні ставки
Це практично та сама точка, що і попередня, хоча і з іншого боку. Монетарна експансія, спрямована на фінансування бюджетного дефіциту, а також звільнення песо з фінансового сектору, щоб компанії та приватні особи могли отримати доступ до м'якого фінансування, за допомогою якого можна пройти карантин без розриву платіжного ланцюга, збила ринкові ставки. . Це було видно з фіксованих ставок, які досягли 20% до того, як Центральний банк надав їм слово через регуляторні канали, а також в інших більш гарячих ставках, які служать прикладом того, як він підвищує його. значною мірою фінансується самою офіційною політикою.
Важка дилема для Центрального банку, оскільки без ліній фінансування рівень смертності компаній міг би різко зрости, але з ними залишається мало що дивитись на те, як частина цих песо рухається в напрямку долара, незважаючи на правила, що заважають працювати на офіційному біржовому ринку, зарахованому до розрахунку або доларовому фондовому ринку для тих, хто бере це фінансування.
Але з’явились інші більш прямі альтернативи, так що ті, хто має апетит і здатність купувати долари, можуть скористатися ними, що слугують прикладом для графіку переказу. Наприклад, фондові цінні папери, які торговці використовують для інвестування на позикові гроші, досягли смішних ставок, які мали багато спільного з просуванням долара фондового ринку. Крім того, обвал вартості дисконтування чеків дозволив багатьом компаніям, які не збиралися задихатися, доларизувати всю свою готівку при фінансуванні за ставками лише 14% .
Девальвація реального
За схемою валютного контролю та з офіційним доларом як основним антиінфляційним якорем, Центральний банк не зміг дозволити песо супроводжувати девальвацію торгових партнерів, наприклад, бразильського реалу. Багато валют регіону швидко відреагували на глобальний "коронакраш" девальвацією, яка, як правило, зменшує вплив кризи на економічну діяльність у країні. Долар на офіційному ринку просувається за темпами, які, якщо він залишатиметься стабільним протягом цілого року, досягнуть рівня девальвації песо близько 50%, але він не досягне своїх рівних. Паралельні курси валют, без офіційного втручання, відчувають весь цей процес безперешкодно .
«Зниження валют торгових партнерів регіону також виявляє слабкі сторони карантинної політики обмінного курсу, яка складається з фіксованого обмінного курсу, який поступово коригується, але зовсім не є гнучким. Новина про те, що бразильський реал знизився вище 5,80 рублів (.), Є найкращим прикладом цього ", - зазначив Consultatio Asset Management.
Валютні бар'єри
Серед аналізів економістів та операторів логічно згадуються і самі бар'єри валютного курсу. Насправді валютного розриву не існувало б, якби не було офіційного курсу валют з обмеженим доступом та паралельних ринків із вільним доступом. Але якщо валютний контроль існує з вересня минулого року, заходи, вжиті під час карантину, щоб перешкодити доступу до законних альтернативних ринків, таких як готівка з розрахунком та долар фондової біржі, можливо, додали більше, ніж відняли, так що неформальний долар вистрілює.
"Контроль також не допомагає, ця спроба відрізнити офіційний ринок від готівки з ліквідацією, що обмежує операції з видами в доларах, я думаю, вони не допомагають знизити ціну, навпаки, коли товар, якого вже було дефіцитно, сприймається більш дефіцитним, тим дорожчим буде доступ до нього- сказав Вотьє.
Розрив подає назад
Зростання самого валютного розриву в кінцевому підсумку заохочує більшу доларизацію. Це можна побачити, наприклад, у труднощах, з якими Центральний банк повинен додати долари на валютному ринку під час збору врожаю, або в тому, що, тим більше, йому довелося продати, щоб стимулювати зростання оптового долара (з початку карантину організація, очолювана Мігелем Пеше, продала 244 мільйони доларів США в чистому вираженні). Взагалі, розрив валютного курсу, який до удару пандемії становив 30%, а зараз 80%, змінює всі способи поведінки.
" Від вищого попиту на імпортовані або експортовані товари та послуги, ціна яких зафіксована до офіційного долара, сприймається як субсидована (чим більший розрив, тим більша субсидія), до надмірного або недостатнього виставлення рахунків у зовнішньоторговельних операціях та вищих коефіцієнтів утримання для виробників товарних цінностей (наприклад, зерна). Є все. І чим більший розрив між офіційним курсом валют та альтернативами, тим більший приз. Будь то субсидія чи результати ", Резюме та консультант з Ledesma.