комфортно

  • Фонди та ринки
  • Економіка
  • Ринки
  • МСП
  • Лідерство
  • Технологія
  • Спосіб життя
  • Результати бізнесу
  • Телелідери
  • Думка

газетна бібліотека

"Ми все ще задоволені надмірною вагою акцій"

14 жовтня 2014 р. 09:00 AM Фонди та ринки

Менеджери вважають, що переміщення, спричинені різними класами активів, не змінили довгострокові перспективи та вказують на 7 ключових моментів своєї стратегії на найближчі місяці.

1. Довгостроковий світовий макроекономічний прогноз майже не змінився. Не слід забувати, що ці рухи обмежені з історичної точки зору, беручи до уваги те, якою була, наприклад, оцінка власних капіталів та фіксованого доходу. Таким чином, на даний момент не відбулося суттєвих змін у нашій оцінці того, які класи активів мають найбільший потенціал вгору: переважно певні ринки акцій та частини незахідних суверенних боргових та кредитних сегментів.

2. Регіональні економіки відновлюються дуже різними темпами. Хоча економічний прогноз у Сполучених Штатах та Великобританії стабільно покращується, побоювання економічного уповільнення знову з’являються в інших регіонах (особливо в Європі, але також і в Китаї). З цієї причини, і хоча цього року більшість класів великих активів наблизились до своєї справедливої ​​вартості, все ще існує високий рівень диференціації з точки зору оцінки.

3. Залишається приємним для акцій із надмірною вагою у фонді (близько 48% портфеля), але вони підкреслюють важливість дотримання чітко визначеного позиціонування в цьому класі активів, зосередженого в секторах та регіонах, які адекватно винагороджують різні рівні ризику. Найбільші позиції в капіталі залишаються в Європі (17%, особливо Німеччина, Італія та Іспанія), Великобританія (8%), Південна Корея (7%) та Японія (5%). Вони також мають менший вплив на райони, які високо цінуються, але там, де основи є більш мінливими, наприклад Туреччина, Росія та Тайвань. У той же час кошики запасів у таких секторах, як нафта, гірничодобувна промисловість, банківська справа та технології, пропонують дуже вибірковий вплив, особливо в регіонах, де ринок в цілому досяг менш привабливих оцінок, таких як США.

4. Різні темпи економічного зростання на світовому рівні це означає, що кожен регіон знаходиться в дуже різній ситуації з точки зору грошово-кредитної політики. Після низки економічних показників у Європі учасники ринку чинять дедалі більший тиск на Європейський центральний банк (ЄЦБ) з метою введення додаткових стимулюючих заходів. Тим часом домінуючою темою світового інвестиційного ландшафту залишається перспектива підвищення процентних ставок у Сполучених Штатах (та Великобританії). Хоча вони вважають важливим не переоцінювати зв'язок між заходами центрального банку та справжньою зміною фундаментальних економічних умов у довгостроковій перспективі, ми усвідомлюємо, що очікування щодо монетарної політики будуть і надалі формувати рух акцій у короткостроковій перспективі.

5. Не слід очікувати одночасного та регулярного зростання всіх активів. Ми передбачаємо значний рівень волатильності на світових ринках, спричинений різними ризиками та можливостями, на які слід стежити. Як завжди, ми шукаємо можливості для отримання вартості за допомогою диверсифікованого в усьому світі портфоліо, розташованого в ряді областей з все ще вигідними оцінками. Наприклад, незважаючи на те, що ми з початку року скоротили наш вплив на звичайний державний борг, у вересні ми ініціювали нову 3% -ву позицію в австралійських державних облігаціях, що фінансується за рахунок ліквідності фонду. Ці титули? Які пропонують одну з найвищих віддач на розвинутих ринках? останнім часом зазнали різкого падіння.

6. Як і у випадку з акціями, фіксований дохід пропонує можливості для вибіркових інвесторів. Фонд має довгі суми державних облігацій, які перевершують показники (цільові ваги: ​​11,5% 30-річних США, 5% 30-річних та 10-річних Мексики, 4% 5-річних ПАР, 3,5% Португалії через 5 років, 3% Іспанії у 10 років 3% Австралії у 2 роки, 2% у Бразилії у 2 роки та 1,5% у Малайзії у 3 роки) порівняно з короткими позиціями в інших облігаціях з нижчою винагородою (10% у США у 5 років, 7% у Німеччині у 30 та 5 років і 7% Японії на 10 років). Як наслідок залишків грошових коштів, які компенсують ці значні короткі позиції, чиста позиція ліквідності коливається близько 36%. Отже, ця цифра грошових коштів відображає дуже динамічний розподіл активів, а не інвестиційне рішення щодо підтримання ліквідності портфеля.

7. У валютах вони продовжують знижувати вагу євро (з позицією близько 63%) щодо долара, британського фунта та деяких валют, що розвиваються.