Минулого тижня BCRA на 31 жовтня 2020 р. представила робочий аркуш міжнародних резервів та ліквідності в іноземній валюті, що дозволяє краще бачити стан резервів міжнародна валютна влада.
Загальні чисті резерви становлять 5 802 млн. Дол. США, з яких 3700 млн. Дол. США відповідають запасам золота.
Нещодавно для BCRA виникла нова проблема: золото перестало зростати, як і майже в 2020 році, і почало падати, накопичуючи з піку падіння на 13% і знижуючи чисті резерви.
Звіт аналітиків Grupo SBS про стан резервів BCRA на основі цих офіційних даних робить висновок, що на кінець жовтня чисті резерви становили 5 802 млн. Доларів США (вирахування вимог до резервів, свопів та репо).
Вони складаються з 3,7 млрд. Доларів золота, 1,6 млрд. Доларів США за спеціальними правами запозичення (СПЗ), 378 млн. Доларів США з резервної позиції МВФ та лише 60 млн. Доларів США інших активів.
Щодо розвороту тренду на золото, доповідь Критерії дезагрегували чисті резерви та зауважили, що, хоча на початок року золото становило 3028 млн. доларів США, вони зросли до 3694 млн. доларів США завдяки зростанню дорогоцінного металу.
Але пік запасів золота припав на серпень, коли запаси BCRA досягли 4,086 млрд. Доларів США: з тих пір втрата резервів становила 392 млн. Доларів США.
З 6 серпня золото накопичило падіння на 12,3%. Сальдо за рік продовжує залишатися позитивним, оскільки прогрес з початку 2020 року зростав на 19%, що є основним фактором зростання резервів.
Тим не менше, Поточна пауза в дорогоцінному металі настає в дуже поганий момент для запасів, валютного курсу та фінансової стабільності країни.
Фернандо Марулл, економіст і директор FMyA, попередив, що падіння золота забрало у BCRA 400 мільйонів доларів США чистих резервів.
"Ісьогодні ціна на золото знову падає, досягаючи найнижчого значення за чотири місяці. Отже запаси золота BCRA сьогодні складає близько 3,64 млрд. доларів США і знизиться на 400 млн. доларів за чотири місяці. До кінця жовтня BCRA ще не продала ні унції- вказав Марулл.
Щоб захиститись від волатильності золота та захистити резерви, Марулл пропонує хеджувати позицію деривативами.
"Я вважаю, що, щоб захистити резервну позицію від ризиків подальшого падіння золота, BCRA повинна виконувати фінансові стратегії, будь то продаж ф'ючерсів або купівля опціонів на пут, і таким чином захищатись від падіння дорогоцінного металу", - пояснив Марулл.
"Наприкінці минулого року золота позиція BCRA оцінювалася в 2,684 млрд. Доларів США, а зараз становить близько 3,6 млрд. Доларів США, тому еволюція продовжує залишатися дуже сприятливою навіть після сильних падінь, які ми спостерігали в останні кілька днів . Крім цього, основний тиск на резерви пов'язаний з політикою обмінного курсу, і саме тут економічна команда повинна зосередитися ", - сказав Ярд Буллер.
У звичайному контексті золото не мало б настільки важливого значення для аргентинських запасів, однак, у цьому контексті слабкість динаміка дорогоцінного металу набуває все більшого значення.
Нері Персічіні, керівник стратегії GMA Capital, зазначила, що в більш вільних фінансових умовах для Аргентини рух золота не матиме великого значення для скарбниці Центральної. Однак той факт, що дорогоцінний метал реєструє рік з найбільшою волатильністю з 2013 року, не залишається непоміченим у нинішніх умовах погіршення запасів.
“Дотепер у 2020 р. Валові резерви скоротились на 6 млрд. Дол. США (запаси 38,9 млрд. Дол. США), а чисті резерви - 5,9 млрд. Дол. США (запаси менше 4 млрд. Дол. США). Це зниження якості найцінніших активів BCRA збільшило частку запасу золота як пояснювальний фактор. Якщо взяти валовий показник, інвестиції в товар зросли з 4,5% у серпні 2019 року до 9,6% резервів. Але у випадку з чистими запасами залежність від золота стала ще більшою. За останні 14 місяців золота вага піднялася з 16% до 74% ", - заявив Персічіні.
Слабкість валютного балансу
Незважаючи на недавнє затишшя обмінного курсу, розрив між курсами залишається близько 80%, а валові резерви нижче 39 млрд. Дол. Доларизація портфеля продовжується, а відсутність іноземної валюти посилюється.
Мартін Поло, головний стратег Коена, попереджав це міжнародні резерви продовжують падати, і BCRA не в змозі змінити результат валютного ринку, на якому попит продовжує перевищувати пропозицію.
У той же час фахівець попередив, що в цьому контексті втрати міжнародних резервів та дефіцитного валютного ринку офіційний курс залишається під тиском і очікує коригування валютного курсу вони все ще дуже тверді.
“Незважаючи на те, що глобальне середовище є кращим, низькі показники роботи запасів, а також менша вогнева потужність, яку BCRA має внаслідок втручань за останні півроку, є основним ризиком, з яким стикається економіка. Якщо уряду не вдається змінити очікування, ризик коригування валютного курсу зростає в умовах, коли інфляція вже зросла на новий ступінь ”, - пояснив Мартін Поло, головний стратегічний директор Коена.