Більшість людей ототожнюють нафту, особливо бензин та дизель, які є похідними, що найбільше впливають на повсякденне життя, з основними продуктами, періодично які серйозно та несподівано змінюють ціни. Зростання сирої нафти та цих продуктів пов'язано з дещо меншим зростанням, меншою зайнятістю та вищою інфляцією. Крім того, йдеться про трансферти доходів в інші країни, втрату конкурентоспроможності на експорті, дисбаланс платіжного балансу та низку економічних негараздів для громадян країн-споживачів. В Європі це все правда.

падає

Це також правда, що через кілька місяців нафта, ціна якої стрімко зросла, починає падати, продукти також падають, хоча і менше - що не зрозуміло громадянину, як це нормально, - а інші питання замінюються в засобах масової інформації. спілкування на засіданнях ОПЕК, домовленостях щодо обмеження видобутку, ціні на нафту марки Brent на ринку Лондона, цінам на бензин, протестам секторів, що споживають дизельне паливо, дискусіям щодо того, чи слід їм знижувати податки на нафтопродукти, звіти економічних організацій, що попереджають про різні небезпеки і навіть погрози урядів нафтовим компаніям та їх пояснення, які намагаються донести до громадян економічні міркування, які не завжди добре сприймаються та розуміються.

І це відбувається з 1973 року, внаслідок війни в Йон Кіпур, вона повторилася в 1979 році з політичними змінами в Ірані та в 1989 році з напругою, спричиненою вторгненням у Кувейт. Востаннє з лютого 1999 року та протягом перших одинадцяти місяців 2000 року, очевидно, через обмеження виробництва ОПЕК. Очевидно, що коли цикл закінчиться і після всіх цих висхідних процесів настає період низьких цін. Те саме відбувається і зараз. Що відбувається і які наслідки це все має для майбутнього? Здається, що ціни на нафту визначаються більше, ніж законами ринку, завдяки особливим рухам маятника.

Подивимось, що сталося.

Що стосується попиту, то в недалекому минулому різні фактори збіглися. Серед них варто пам’ятати про пожвавлення азіатських економік із вражаючими темпами зростання в Китаї, Кореї, Малайзії та Сінгапурі у 8% та дуже високим зростанням в Індії та Тайвані. Також позитивна еволюція США та Європи з високими темпами економічної активності в обох областях, навіть визнаючи уповільнення темпів у Сполучених Штатах у третьому та четвертому кварталах минулого року.

З боку пропозиції вплив рішень країн-виробників був вирішальним, особливо на орбіті ОПЕК, маючи тенденцію до коригування виробництва донизу таким чином, щоб ніколи не було надлишку сирої сировини на ринку. У цій ситуації рівень зберігання продуктів у країнах-споживачах постійно зменшується через високу вартість відновлення, що стало додатковим елементом підвищення ціни. Ця ситуація тиску з боку запаси зберігалася до грудня 2000 р., місяця, коли тенденція змінилася.

Ці фактори попиту та пропозиції, які вважаються основними на ринку сирої нафти та продуктів, накладаються на інші, що, на жаль, також додає нестабільності. Наголосимо на спекулятивних рухах на фінансових ринках нафти та деривативів та зміні паритету євро щодо долара. Але картина не є повною, якщо не врахувати посилення специфікацій продукції з екологічних причин, збільшення вартості доставки та еволюцію маржі переробки.

Ну, за останні два роки споживання олії помірно зросло. Водночас ОПЕК досить ефективно регулює показники видобутку до цих нових рівнів. В ОЕСР, запаси, з шістдесяти днів у квітні 1999 року до п’ятдесяти днів наприкінці 2000 року. На фінансових ринках постійно відбуваються спекулятивні рухи щодо операцій із сирою нафтою та продуктами, що призвело до додаткового збільшення на два-три долари за барель. Найвища вартість морського транспорту становила сто відсотків, і використання новіших та двокорпусних суден, безумовно, безпечніших, але також дорожчих, зростало з кожним днем.

Зі свого боку, маржа переробки була розташована у 2000 році, на найвищому рівні за останні десять років. Специфікації бензину та дизеля вимагали зниження вмісту сірки та ароматичних речовин, що призвело до обмеження руху продуктів, оскільки не всі нафтопереробні заводи в інших географічних районах могли забезпечити необхідні якості. Північноамериканці. Звичайно, хоча часто ігнорують, якість навколишнього середовища має свою ціну. У Європейському Союзі між 1980 і 2000 роками вміст сірки в дизельному паливі зменшився з 0,5% до 0,035%, що в десять разів менше, що призвело до помітного збільшення виробничого процесу, який необхідно оплачувати за допомогою більш високих цін.

Крім того, паритет євро-долар ослаб на 30 відсотків між кінцем 1998 року та третім кварталом 2000 року, що збігається з фазою зростання економіки США та постійним потоком капіталу з єврозони до Північної Америки з обох причин для прямих та портфельних інвестицій. Ця обмінна ситуація справила дуже помітний негативний вплив, оскільки ринок нафти, як для сирої нафти, так і для продуктів, деномінований у доларах.

Збіг усіх цих обставин, що рухалися в одному напрямку протягом останніх двох років, був фатальним.

Показники зростання цін на сиру нафту із середніх 13 доларів за барель сорту Brent у 1998 році до 35 доларів восени 2000 року узагальнюють тенденцію до зростання за цей період. Крім того, ціни розвивались в умовах високої волатильності, з точки зору щоденних змін цін, з тривалістю та інтенсивністю, які раніше не були відомі. Ті самі тенденції до зростання відбулися на міжнародному товарному ринку, і протягом останніх двох років бензин та дизель подорожчали на 160 та 240 відсотків відповідно. Еволюція ціни на міжнародних ринках служить базовим еталоном для фіксації ціни на станціях технічного обслуговування всієї Європи, а отже, важливість знання того, як ціни на продукти розташовувались на двох опорних ринках, таких як Роттердам і Середземномор'я. Крім того, на цих ринках спостерігається сильна сезонність, яка впливає на ціну через температуру, прогноз погоди або інтенсивність дорожнього руху.

Я думаю, що ці роздуми є актуальними, незважаючи на помітне зниження ваги цін на нафту у світовому ВВП, яке з 6,5 відсотка у 1980 році до трохи менше 2 відсотків за останні дванадцять місяців, хоча Нафта продовжує залишатися найактивнішим товаром ринку, переміщаючи в 30 разів більше грошей на день, ніж ринок пшениці і в 40 разів більше залізної руди. На ринку нафти, а якщо бути точніше, на різних ринках, на яких торгується сирою нафтою, щодня змінюється понад 55 мільйонів барелів нафти та близько 20 мільйонів барелів продукту. Ці цифри стосуються фізичних ринків, і до них слід додати значний обсяг трансакцій з розстрочкою платежів, які привертають інтерес інвесторів на фінансових ринках і навіть фондах. Сума цих сум значно перевищує реальні потреби щоденного споживання.

Тепер, заглиблюючись трохи глибше і все ще розглядаючи такий важливий ринок, слід підкреслити, що негативний вплив високих цін на нафту на економічне зростання був відносно помірним. Якщо в кінці року економіка США демонструє чіткі темпи уповільнення, це особливо не пов'язано з високими цінами на нафту, що постраждали в попередні місяці. Незважаючи на ці ціни, Європа продовжує управляти збільшенням реального ВВП приблизно на 3% минулого року. Також був перевірений низький прямий негативний вплив високих цін на нафту на приватне споживання протягом 2000 р. Інше траплялося і відбуватиметься в майбутньому в Європі з імпортом з-поза зони євро, який був набагато більш чутливим до ціни на нафту та на прямий та відстрочений вплив знецінення євро.

Вплив вищих цін на нафтопродукти на інфляцію був яснішим, особливо якщо, як це вже сталося, вони збігаються в часі з погіршенням паритету. Недавня оцінка (листопад 2000 р.) Європейського центрального банку визначає внесок цін на енергоносії у зростання інфляції в зоні євро на рівні 1,25 процентного пункту за 2000 рік. Однак, і якщо, як здається, це відбудеться протягом цього року У 2001 р. Ціни на сиру нафту та продукти впали, вплив на інфляцію буде в зворотному напрямку, що призведе до зниження рівня цін. Як при збільшенні в 2000 році, так і при можливих скороченнях цього року, потрібно звернути увагу на отримання повного аналізу, на так звані ефекти "другого раунду", що виникають через кілька місяців, маскуючи результати.

З іншого боку, і незалежно від тенденції до енергоємності або кількості нафти, необхідної для отримання одиниці ВВП, фактор, який в західних країнах зменшується в останні роки і, отже, підвищує ефективність використання нафти та зменшує вразливість, у світі є достатні запаси нафти. Інша справа, що нафта оперативно доступна на ринках, що призведе до зниження цін через надлишок пропозиції та, можливо, до збільшення використання сирої нафти як джерела енергії, що, серед іншого, уповільнить розвиток джерел альтернативи.

У країнах Близького Сходу, Саудівській Аравії, Еміратах, Ірані, Іраку та його околицях концентрується третина поточного видобутку та дві третини запасів, тому передбачувано збільшення видатності району, який, крім того, накопичує помітну політичну вразливість. Серед можливих майбутніх родовищ Каспій є дуже перспективною територією, що підлягає вирішенню серйозних екологічних труднощів при розвідці та видобутку, а також значних транспортних проблем через віддаленість від ринків. Басейн Оріноко, повернувшись на 180 градусів у географічному плані, підтримує запаси, схожі на запаси Саудівської Аравії, але їх ще слід точно встановити. Коротше кажучи, у багатьох сферах, у світлі сучасних технологій, значні можливості видобутку, хоча величина необхідних інвестицій величезна і вимагає організації бізнесу з потужними фінансовими можливостями.

Значна частина виправдань злиття, яке відбулося в недалекому минулому, базується на необхідності формування бізнес-конгломератів з потужними інвестиціями та диверсифікацією ризиків.

Слід пам'ятати, що, збігаючись з низькими цінами на нафту, а отже, часом занепокоєння великих компаній-виробників, були створені різні профспілки, які змінили світову панораму нафтової галузі. Через кілька місяців злиття BP-Amoco (серпень 98), Total з Fina (листопад 98), оголошення про злиття Exxon-Mobil (грудень 98), придбання Arco BP (березень 99), поглинання Repsol заявка на YPF (99 квітня) та злиття Totalfina з Elf (99 вересня). Потім з’явився «Шеврон-Тексако».

Виробництво вуглеводнів, що вимагає, як уже зазначалося, значних інвестицій та прийняття високих рівнів ризиків, забезпечує, коли воно успішне, значні вигоди. Сира нафта, яка була продана від 25 до 30 доларів протягом 2000 року, має витрати на видобуток, звичайно, дуже різноманітні залежно від місця походження, які в деяких випадках можуть бути нижче п’яти доларів, а найбільше - менше десяти. Але слід підкреслити, що пошук вуглеводнів завжди пов'язаний з високим рівнем ризику. З імовірністю близько 15%, десятки мільйонів євро вкладаються у справді горезвісний та унікальний процес з точки зору бізнесу, і, звичайно, дуже відрізняється від інших видів промислової діяльності.

На закінчення міркувань, ризик розвідки разом з волатильністю цін та глобалізацією ринків обумовили значну частину згаданих операцій злиття. Період високих цін призвів до значного збільшення прибутку компаній-виробників і означав дужки в політиці зближення компаній. Якщо ціни на нафту впадуть цього року, процес, швидше за все, знову розпочнеться, що може принести деякі сюрпризи, особливо в Європі.

Але повернімось до центральної проблеми: в останні дні 2000 року зміна тенденції цін на нафту свідчить про те, що період високих цін поки що залишився позаду. Кінцеві ціни на 2000 рік становили 23 долари за барель. Зі свого боку, євро стрімко зміцнився, і здається можливим, звичайно, на широкому горизонті, паритет 1: 1 щодо долара, немислимий лише кілька тижнів тому, і це фактор, про що вже було зазначено кілька разів, дешевша сира нафта та продукти. Хоча падіння цін не є хорошою новиною для виробників нафти, будь то уряди чи компанії, це хороша новина для громадян. Зниження, завжди порівняно з високими рівнями 2000 року, було закріплено в перші тижні цього року. Засідання ОПЕК у січні, коли виробничий показник скоротився на 1,5 мільйона барелів на день з 26,7, що є квотою виробництва організації, вже був знижений ринком у попередні дні до офіційного оголошення, і сира нафта була коливається в 25 доларів. Здається, все вказує на певний добробут, який буде тим більше, якщо відновлення євро консолідується.

В Іспанії асиметрія, яка також була причиною більшого впливу в Європі - через меншу гнучкість ринків товарів та праці - ніж у США чи Азії, здебільшого зникне. Звичайно, інфляційна невизначеність триватиме в нашій країні протягом перших місяців. Ціль у 2 відсотки цін на 2001 рік багато хто визначає як складну. І все-таки це, поряд з бюджетним балансом, мета, яка найбільш відповідальна за економічне значення. І те, і інше варто спробувати. Ну, разом із наслідками грошово-кредитної політики, основні риси якої визначені за межами Іспанії, ціни на нафтопродукти також є екзогенним фактором, але важливим для досягнення цілі щодо інфляції. Якщо ці фактори розвиватимуться сприятливо і бажане збільшення продуктивності відбуватиметься при стабільних процентних ставках, можна передбачити період тривалого економічного піднесення. В Іспанії варіація зміни ціни на сиру нафту на 10 доларів передбачає півточки інфляції.

Уповільнення економічної активності, яке обговорювалося в Іспанії в останні тижні і в якому, як уже зазначалося, ціни на нафтопродукти не мали багато спільного з принаймні безпосередньо цінами на нафтопродукти, це може означати дещо менший ріст, можливо, переходить від 4 до 3 відсотків, завжди розраховуючи на помірність заробітної плати, на яку впливає на психологічному рівні еволюція певних цін, включаючи ціни на нафтопродукти. Але перехід від 4 до 3 відсотків означає продовження зростати хорошими темпами.

У цьому сенсі 2001 рік повинен дати можливість Іспанії узгодити основну мету нульового дефіциту з переглядом оподаткування, включеного до нафти та, більш конкретно, автомобільного дизеля. Немає особливого сенсу продовжувати застосовувати невибіркові податкові рамки для цього продукту, які не відрізняються за характером споживання і які досягають понад 60 песет за літр, 0,37 євро, стільки ж для перевізників, скільки для транспортних засобів для особистого користування в окремих випадках з великим водотоннажністю. Однак не менш вірно, що в Бельгії зі ставкою податку 0,42 євро за літр, у Німеччині 0,52 євро за літр, у Франції 0,50 євро за літр, рівні оподаткування вищі. Отже, політика фіскальної конвергенції не допоможе зменшити в Іспанії ставку податків на нафту. До речі, спеціальний податок на вуглеводні генерував для іспанського штату близько 1,5 трлн. Песет протягом 2000 року, що трохи перевищувало показник попереднього року, оскільки в умовах вищого рівня цін він не зменшував або споживання іспанців, ні колекція нашого майна. До цього показника слід додати збір ПДВ.

Повертаючись до основних макроекономічних змінних, протягом 2001 року рахунок дефіциту торгівлі енергією в Іспанії повинен зменшитися і повернутися до традиційного значення 1,5 відсотка, залишивши 2,5 в перерахунку на ВВП на 2000 рік. Тут знову ж таки асиметрія, тобто більша вразливість Іспанія, знизила конкурентоспроможність протягом минулого року через рахунок за енергоносії. За нижчих цін на нафту асиметрію потрібно значно зменшити.

Підводячи підсумок, зниження цін на нафту та похідні вироблятиме позитивний вплив на споживання, інфляцію та зайнятість в Іспанії в 2001 році, що, в свою чергу, призведе до кращої схеми генерації ВВП та більшого добробуту для громадян.