Франциско Сайнц, керуючий директор Imantia Capital, аналізує перспективи видів фондів на найближчі місяці, а також інвестиційні можливості, пропоновані ринком.

маємо

У нас був дуже складний перший квартал з великою мінливістю і страхом перед світовою рецесією, яка призвела до продажу ризикових активів, і згодом ми спостерігали відновлення, пов’язане з еволюцією ціни на нафту в березні.
Щодо другого кварталу, замість того, щоб думати про те, чи відбуватиметься значне відновлення порівняно із падінням у першому кварталі, я б розрізнив за активами. У частині європейського фіксованого доходу ми віримо, що ринок і надалі підтримуватиме ЄЦБ. Щодо акціонерного капіталу, особливо в Європі, ми вважаємо, що ключовим є зростання доходів. У попередніх кварталах ми спостерігали відновлення цін, більше пов'язане з кратним збільшенням, але це не є стійким, нам потрібна більша видимість у зростанні доходів. Бізнес-рахунки визначатимуть другий квартал.

Кошти, які інвестують у компанії, пов’язані із золотом, є найбільш вигідними в році. Крім того, ми спостерігаємо записи в золотих ETF, яких не було бачено з початку кризи. Чи могли б Ви порадити інвестувати в майнінг-фонди, що шукають подорожі, та золото ETF, що шукають захисту?
У сировинній частині ми спостерігали відновлення, яке відбулося більше через закриття шортів, ніж із структурних причин, а відновлення попиту або надлишок пропозиції закрився. На корекцію надлишкової пропозиції знадобиться час, тому ми не бачимо відновлення цін, дуже стійкого з часом.

Що стосується золота, то реальність така, що саме актив збільшився найбільше за рік, але також вірно, що наприкінці 2012 року воно торгувалось на рівні 1900 доларів, коли ми зараз знаходимося на 1200, тож ми бачили певний зворот у середньому. У короткостроковій перспективі може мати сенс продовжувати грати в джек-пот, але в середньостроковій перспективі сировина, здається, не відновлюється. Насправді ми бачимо більше нафти на рівні 45-50 доларів за барель, а не на рівні 70-80 доларів.

Наприкінці першого кварталу гарантовані кошти повернулись до значних чистих підписок порівняно з виплатами, які вони зазнали в попередні роки. Чи найкращий вони варіант для консервативного інвестора в сучасних ринкових умовах?
Для ультраконсервативного інвестора, який не несе жодного ризику, у нього немає інших варіантів, крім гарантованого фонду або грошового фонду з низькими комісіями, але знаючи, що прибутковість, яку він збирається мати, дуже низька.

Для консервативного профілю, який може ризикувати, найкращим варіантом є консервативні профільні фонди з часткою власного капіталу до 10%, а з боку гарантованих фондів це може мати сенс для фондів, які не мають 100% гарантованого капіталу., але на рівні 95%, так що конструкції дозволяють потенційний прибуток вищий, ніж гарантований.

ЄЦБ розпочав програму придбання корпоративних облігацій інвестиційного класу. Як ми могли б отримати вигоду від цього руху за рахунок інвестиційних фондів?
Шлях отримати вигоду - це гнучкі фонди з фіксованим доходом. ЄЦБ купує облігації найвищої кредитної якості, і рух стиснення спредів або приросту капіталу в цих облігаціях практично вже мало місце з моменту оголошення ЄЦБ, тому ми бачимо мало додаткових витрат, тому ми віддаємо перевагу іншим активам, які можуть мати певний ефект зараження, наприклад, емітенти за межами зони євро, які випускають в євро та мають інвестиційний рейтинг, тому вони не мають права на участь у програмі ЄЦБ, але потрапляють у допустимий всесвіт портфелів фондів, що шукають інвестиційний рейтинг. Ми також робимо ставку на високу дохідність, яка може принести більше прибутковості, і тому, якщо умови кредитування погіршуватимуться, ЄЦБ може розширити діапазон допустимості до цих високодоходних облігацій.

Чи бачите ви європейський високий урожай більш привабливим, ніж американський?
Ми бачимо європейську високу прибутковість більш привабливою, оскільки, хоча вони дають дещо меншу прибутковість, вони є компаніями, які раніше були інвестиційними та втратили цей інвестиційний рейтинг, але зобов’язані повернутися до цього класу. З іншого боку, американський високий урожай, середній рейтинг компаній дуже низький, а вага енергетичних компаній все ще дуже актуальний, і ми не думаємо, що відновлення ціни на нафту буде не в V, і може бути більше банкрутств цих компаній.

У них є фонд, який інвестує в банки та борг за нерухомість, Imantia Bonos Financieros. Він має позики в боргах від Caixabank, Bankia, навіть від Сантандерського споживчого банку. Якої віддачі можна очікувати від цього боргу?
Це фонд, який народився в особливий момент часу, у 2009 році в розпал фінансової кризи, коли високоякісний борг - корпоративні облігації та борг старших іспанських фінансистів - особливо підкреслюється, насправді існували облігації, які пропонується 7 -9%. Спресовий рух спредів Іспанії проти Німеччини та рішучий сигнал ЄЦБ про те, що він зробить все необхідне, змусили фонд продемонструвати значний приріст капіталу із сукупною віддачею за останні п'ять років 30%, 6% на рік Але ринкове середовище зараз змінилося - нижчі процентні ставки, стиснуті спреди - тому ми бачимо менший потенціал у цьому сегменті та більше в корпоративних облігаціях загалом, і особливо високу дохідність. Тому в рамках обгрунтування коштів ми збираємось об’єднати цей фонд з Imantia Renta Fija Flexible, щоб учасники мали кращі результати в більш гнучкому фонді та могли б отримувати кращу віддачу.

Кілька тижнів тому Imantia Capital запропонував інвестиційну ідею в іспанські готелі (NH та Meliá) завдяки тому, що вони могли б отримати вигоду від падіння нафти та збільшення споживання. Однак, як ви думаєте, чи відбудеться переоцінка нафти після засідання в неділю? Чи не вважаєте ви, що ризик атак може вплинути на ці компанії?
Ми продовжуємо любити іспанські готельні компанії, у яких ми залишаємося із зайвою вагою. Ми точно коментували, що фондовий ринок потребує більшої видимості прибутку, чого ми спостерігаємо в готельному секторі, де прибуток зростає двозначним числом завдяки збільшенню доходів та операційного важеля. Зростання доходу також пояснюється не тільки покращенням заповнюваності, але й відновленням цін. Дохід на кімнату зростає двозначними цифрами. Тому ми віримо, що зростання і надалі буде стійким, і ці компанії мають потенціал для оцінки.

Що стосується геополітичних ризиків, то читання неоднозначне; З одного боку, нестабільність ринків, які конкурували з нами в галузі туризму, таких як Туніс, Єгипет або Туреччина, приносить користь іспанському туризму та його готелям, тоді як терористичні атаки більше шкодять сектору та NH Hotels через більшу концентрацію в Європі та в міських готелях.

Але ми думаємо, що якщо економічний цикл продовжиться нормалізуватися, люди продовжуватимуть подорожувати, незважаючи на складні умови, в яких ми працюємо, і готелі продовжуватимуть вигравати. Тому ми зберігаємо свою зайву вагу в готелях.

Зареєструйтесь безкоштовно і отримайте аналіз акцій, що мають найбільший потенціал для зростання