За результатами виборів 22 жовтня країна висхідного сонця забезпечує широку фіскальну та грошово-кредитну політику, що було добре сприйнято японськими акціями, які досягли найвищого рівня з початку 1990-х.

поштовх

03 ЛИСТОПАДА 2017 - 07:08

28 вересня прем’єр-міністр Японії Сіндзо Абе призначив дострокові вибори на 22 жовтня і переміг на них. 2 жовтня індекс Nikkei розпочав послідовність щонайменше 16 днів поспіль, найдовший в історії, перевершивши попередній рекорд з чотирнадцяти сесій з подальшим збільшенням, який йому вдалося додати станом на 21 грудня 1960 р. Останній вгору Потяг, зафіксований японським фондовим ринком, тривав передвиборчу кампанію, передвиборчу кампанію і тривав і після, коли був відомий результат. З 17-процентною переоцінкою японського індексу на сьогодні до 2017 року, вона є найвищою з початку 1990-х.

У цьому сенсі Ден Картер, менеджер фонду SICAV Jupiter Japan Select, зауважує, що Ейб має куди передумати і не підвищувати ПДВ, якщо економічна ситуація в країні не радить посилити фіскальне посилення. Цьому також сприяє той факт, що прем'єр-міністр, здається, не дуже одержимий фіскальною стабільністю, про що свідчить доповнення бюджету, заплановане після його переобрання. Останні повинні продовжувати надавати підтримку будівельному сектору загалом і зокрема тим компаніям, які особливо пов'язані з громадськими роботами.

Але Ейб, крім того, що отримав загальну підтримку своїх економічних заходів, призначив позачергові вибори, щоб посилити оборонну політику проти загрози, яку представляє Північна Корея. Таким чином, його більшість у дві третини у Палаті дозволить їй внести конституційні зміни, щоб зробити можливим її завдання.

Джунічі Іноуе, керівник японських акцій Януса Хендерсона, вважає, що результат виборів є гарною новиною для японських акцій. "Безпосереднім впливом буде зменшення надбавки за ризик для економічної політики, яка постала як головна проблема влітку", - говорить Іноуе.

Грошово-кредитна політика

Експерт Януса Хендерсона продовжує: «Ринок буде трактувати перемогу як продовження угоди між урядом та Банком Японії. Політика останнього, швидше за все, залишиться пристосованою. Це особливо важливо, оскільки воно включає менший ризик небажаного підвищення курсу ієни ".

Точно, на думку Ніколя Прайса, з Fidelity, хоча виборчий результат, згідно з очікуваннями, не повинен мати великого впливу на ринок, наслідки, які він матиме для центрального банку у вигляді ймовірного переобрання Куроди на чолі Наступний місяць у квітні є дуже позитивним для ринку та для збереження валюти слабкою.

Ден Картер погоджується, що той факт, що позиція центрального банку Японії є більш безпечною, означає, що ймовірність набагато сильнішої ієни, здається, розвіялася. У разі ослаблення японської валюти, продовжує Картер, це повинно бути особливо позитивним для автомобільного та банківського секторів. Таким чином, найважливіші позиції у його фонді в цих двох секторах займають Toyota та Sumitomo Mitsui Financial Group.

Крім того, Іноуе також зауважує, поза політикою, добрі симптоми японської економіки: «Ми вважаємо, що економіка вступила у фазу автономного зростання. Рівень безробіття на історичному рівні і для кожного, хто шукає роботу, існує більше однієї роботи. Дохід та споживання домогосподарств зростали ».

З корпоративного боку він також сприймає добрі новини: ріст промислового виробництва, збільшення інвестицій та прибутку підприємств на рекордних рівнях не лише у великих компаніях, а й у малих.

При всьому цьому Девід Латто, менеджер фонду Uni-Global - Акції Японії, зауважує, що, хоча ризики все ще існують (такі ж, як і на всіх ринках, такі як потенційне уповільнення в Китаї або політичний клімат у США), весь японський фондовий ринок продовжує залишатися можливістю придбання. «Незважаючи на деякі відповідні скандали, які торкнулись таких великих компаній, як Nissan або Kobe Stell, ми вважаємо, що здатність генерувати результати японських компаній залишається високою, і ми продовжуємо мати надлишкову вагу у вітчизняних секторах, оскільки ми вважаємо, що вони особливо добре Вигода від продовження Ейб економічної програми », пояснює Девід Латто.

Внутрішня ставка

Прихильність Латто до більшої кількості вітчизняних секторів зумовлена ​​захисним підходом до японських акцій. Компанії, найбільш пов'язані з внутрішньою економікою, мають потенціал, захищаючи в моменти низхідних рухів. На практиці ця ідея передбачає менший вплив на такі сектори, як фінанси, та важливіші позиції в галузі програмного забезпечення та технологій. І все це, щоб уникнути впливу рухів, які можуть відбуватися у валюті.

Навіть Люк Варфоломій, інвестиційний стратег Aberdeen Standard Investments, більш скептично ставлячись до економічних наслідків перемоги Ейба, позитивно оцінює його вплив на ринок. Таким чином, з одного боку, він стверджує: «Що викликає розчарування те, що Ейб, безумовно, не зацікавлений у використанні політичного капіталу, який він отримав цією перемогою на виборах, для реформування економіки. Так звана третя стріла "Абеноміки" викликала велике розчарування, оскільки Ейб вирішив не приймати догму, а власні інтереси стримують економіку Японії. Це не зміниться. Дефляція є найбільшим ворогом Абе і виявиться набагато грізнішою, ніж цей виборчий результат. Ейб, скоріш за все, використає цей потужний результат для просування своїх пріоритетів у зовнішній політиці та конституційній реформі, особливо з огляду на нещодавнє зміцнення Північної Кореї. Але, з іншого боку, додайте: "Тим не менш, ринки люблять сильних лідерів з великими мандатами, тому вони, ймовірно, дуже добре вітають результат".

Натан Гіббс також позитивно висловлюється: «До цього часу в 2017 році ми відчували, що поліпшення економічної ситуації в поєднанні зі значним зростанням доходів не повністю відобразилось на японському фондовому ринку. Коли таємниця виборів прояснилась, інвестори тепер могли більше зосередитись на відносній привабливості японських акцій. Кампанія презентації результатів, яка тільки починається зараз, може стати важливим каталізатором у цьому процесі ».

Де на японському ринку Гіббс бачить можливості? На даний момент у більшості своїх областей вони все ще знаходять ідеї особливої ​​привабливості. "Хоча конкретні сектори, такі як охорона здоров'я, в цілому досить оцінюються, переважна більшість секторів все ще недооцінена порівняно зі своїми аналогами у всьому світі", - каже експерт Шредерса. Але там зазначено, що в умовах посилення корпоративних результатів у Японії найкраще піддавати себе найбільш чутливим до економічної еволюції сферам, таким як автоматизована промисловість та виробники комплектуючих. Крім того, як зазначали інші експерти, сектори, найбільш пов'язані з вітчизняною економікою, також зацікавлені, і, серед них, він згадує послуги, включаючи спеціалізованих дистриб'юторів, які можуть отримати вигоду від тенденції до рефляції, яку також можна відтворити, на його думку, з банківським та нерухомим секторами.

Малі або великі компанії?

Інвестор, як це робить Джунічі Іноуе, також може подумати, чи краще інвестувати у великі чи невеликі компанії. І він розмірковує, маючи на увазі Topix: «Ми віримо, що японський ринок нарешті виходить наверх з того діапазону, в якому він перебуває майже два десятиліття. Цього року очолили цей показник невеликі компанії та тематичні назви. Відтепер, покращуючи основи та політичну видимість, ми вважаємо, що індекс повинен отримати користь від переходу до великих, високо оцінених компаній ".

Деякі фірми нещодавно підвищили цільовий показник для Nikkei на кінець року: Nomura до 21 800 з 21 000 пунктів, припускаючи покращення результатів. Побачте показник між 22 000 та 23 700 пунктами протягом наступного року та завершення 2018 року на рівні 22 800 пунктів. Інша менш відома фірма Nikko Asset вважає, що якщо ієна не сильно ослабне, є великі шанси побачити 30 000 пунктів Nikkei за два роки через привабливість того, що міжнародні інвестори бачать індекс Nikkei. Це являє собою переоцінку близько 40 відсотків від рівня відразу після перемоги Ейба.