Відновлення в зоні євро зупиняється. Відновлення економіки було сильним після закінчення блокування, але з літа спостерігається втрата швидкості, яка ризикує в результаті призвести до нового скорочення ВВП за найгіршого сценарію. Діяльність сектору послуг (майже 75% економіки євро) скорочується, тоді як галузь, здається, продовжує свою експансію, згідно показників PMI (вони аналізують, розширюється чи скорочується сектор). Експерти сходяться на думці, що досягнення повного відновлення вимагає від сфери послуг не тільки не укладати контракти, а й сильно прокидатися. Депресивні послуги можуть призвести до того, що єврозона або деякі її країни зазнають подвійної (короткої) рецесії та породжують ще більше нерівностей між країнами регіону.

його

Citi: "Перш ніж будь-який відскок ВВП перетвориться на відновлення, посилення споживання послуг є критично важливим"

Хороші результати діяльності галузі в зоні євро частково зумовлені пожвавленням таких країн, як Китай, які стали основним ринком збуту (за межами ЄС) для таких країн, як Німеччина. Цього місяця повідомлялося, що вперше в сучасній історії Німеччина за місяць експортувала більше товарів до Китаю, ніж до США. Однак сектор послуг, набагато більш сконцентрований на внутрішньому попиті, особливо частина, найбільш вразлива до ковидів, (хоча все більше послуг експортується, все ще неможливо експортувати стрижку, масаж або тростину в барі) і найпоширеніший сектор південних країн починає скорочуватися, оскільки спалахи covid-19 породжують нову невизначеність, а уряди затверджують більш обмежувальні заходи.

В ABN Amro вони розглядають цю розбіжність між сферами послуг та промисловістю як дуже актуальну загрозу: "Насправді, ми очікуємо, що внутрішній попит в Єврозоні скоротиться в найближчі квартали в результаті різке погіршення стану ринку праці та бізнес-інвестиції. Загалом, набір PMI, здається, відповідає нашому сценарію подвійний спад для економіки єврозони, зі скороченням ВВП в останньому кварталі цього року, після сильного технічного відскоку темпів зростання в третьому кварталі, помірне скорочення ", говорить Аліне Шуйлінг, економіст голландського банку.

За відсутності постійного вирішення проблеми Covid, "добрі" дані про ВВП за третій квартал будуть своєрідною ілюзією чи міражем, продуктом технічного відскоку після відновлення економіки. "Зростання в третьому кварталі, ймовірно, буде найсильнішим у країнах, які найбільше постраждали від блокування на початку цього року, але занепокоєння щодо подвійної рецесії на тлі зростання кількості інфекцій covid-19 повинно бути великим червоним прапором. Проти самовдоволення політиків", Берт Колійн та Карстен Бжескі, економісти ING, у примітці.

Це може здатися перебільшеним, це ще рано, і подвійної рецесії можна уникнути, але правда полягає в тому, що це не повинно бути чимось новим, оскільки вже в червні ОЕСР опублікувала економічні прогнози, що включали сценарій з "подвійною економічною і переворот, в якому Іспанія також була найбільш вразливою країною з усіх. У національній економіці галузь сектору послуг, що об'єднує в собі оптову, роздрібну торгівлю, ремонт, транспорт, проживання та готелі, має більшу відносну вагу. Ця галузь є найбільш вразливою до свідомості та обмежень.

Аналітики Citi оприлюднили записку, в якій пояснюється, що "перспективи відновлення рівня ВВП погіршились з липня. Хоча арифметика в щомісячних даних, по суті, гарантує високі темпи зростання, позитивні темпи помірні. Covid повністю змінив історію 2019 року де послуги підтримували темпи постійного зростання в більшості економік, навіть коли бізнес-інвестиції слабшали, а торгівля скорочувалася ".

Зараз ситуація складна. З одного боку, сектор послуг вирує від другої хвилі спокою, тоді як галузь може постраждати в новому діловому середовищі, позначеному самим протекціонізмом та економічною слабкістю, хоча це ще не помітно в PMI.

Ці експерти це пояснюють covid блокує вартість багатьох послуг несуттєві майже до нуля, такі як гостинність або туризм. "Перш ніж будь-яке відновлення ВВП перетвориться на відновлення, важливо, щоб споживання послуг було більш стійким, але як фактор страху, так і політика стримування є протилежним вітром. Дані показують, що навіть із відновленням економіки споживачі витрачали менше і повільніше щодо дискреційної діяльності споживачів. Вакцина може покращити як фактори страху, так і політику стримування, але лише тоді, коли вона є безпечною, ефективною, впровадженою та достовірною ", - кажуть аналітики Citi.

Колійн та Бжескі зазначають, що "дивлячись на третій квартал, показники довіри цього тижня та ІМП викликали побоювання подвійного спаду в економіці. Крім того, на наш погляд, падіння ПМІ у сфері послуг може відображати враження, що більш тривале соціальне заходи дистанції матимуть більш структурний вплив у деяких секторах. Отже, це не лише раннє попередження для політиків, що розвиваються проблеми другої хвилі, але також і те, що структурний вплив кризи може посилитися ", стверджують експерти ING.

Маленька шишка або подвійна рецесія?

Хоча в третьому кварталі представлені деякі дивовижні дані про зростання, втрата каденції останнього відрізка цих трьох місяців може бути перенесена на четвертий і останній квартал року, і хто знає, чи на першу частину 2021 року, що призведе до подвійної рецесії за всіма правилами (два квартали поспіль скорочення ВВП). Або, можливо, все відбувається у вибої для відновлення, і падіння ВВП незначне, і в 2021 році відновлення продовжиться.

"Вакцина буде потрібна до того, як відновлення стане стійким. І навіть тоді довгостроковий вплив соціального дистанціювання, а також структурний перехід у деяких секторах, прискорений COVID-19, повинні продовжувати впливати на зростання в 2021 році та пізніше", коментують аналітики ING.

Зазвичай, коли говорять про подвійний спад або вихід у західному напрямку, зазвичай дивляться на останню економічну кризу в зоні євро (2008-2013). Наприклад, ВВП Іспанії почав скорочуватися в третьому кварталі 2008 року (глобальна фінансова криза, посилена нашим пухирцем нерухомості), вступивши в рецесію в четвертому кварталі того ж року, а також скоротивши виробництво в першому 2009 році: це сформувало перший крапля З.

Згодом Іспанія мала п’ять чвертей нульового або дуже низького зростання (єврозона зросла більше), що становило середню частину Ш. Нарешті, боргова криза призвела до того, що ВВП явно знову впав з кінця 2010 року до кінця 2010 року Третій квартал 2013 р., що проводить друге падіння Ш. З цього приводу все вказує на те, що це буде швидке подвійне падіння (або лише поштовх у відновленні), майже сформувавши З протягом одного року, тоді як у попередня криза була зафіксована в декількох, хоча це правда, що вона була набагато менш глибокою.