У першому кварталі 2017 року угорська економіка зросла на 4,2 відсотка, несподівано для всіх. З 2007 року це було лише на чверть швидшого зростання. Чи продовжиться цей “гул”? Що показують компоненти ВВП?

світова

Фактичне споживання домогосподарств зросло на 2,5 відсотка за перший квартал. Це значно менше 5 відсотків, очікуваних урядом на рік загалом. Помірні темпи були правдоподібними, оскільки роздрібні продажі зростали повільнішими темпами, ніж минулого року, на 3,4 відсотка. Однак, якщо протиставити все це 8-відсотковому збільшенню реальної заробітної плати та 2,5-відсотковому зростанню зайнятості, це незрозуміло низький показник. Існує безліч різних причин, кожну з яких можна знайти як пояснення. Очевидно, що Пасха впаде в квітні цього року, але роздрібні продажі також не зросли на четвертому місяці. Кількість людей, які проживають в Угорщині і, отже, споживачів в Угорщині зменшується - через природну втрату ваги та працюючи за кордоном - і обсяг покупок за кордоном збільшується. Наприклад, у першому кварталі кількість покупок за кордоном для цілей покупок зросла на 18 відсотків, тоді як кількість прибулих зменшилась на 4 відсотки. Вага чорного ринку у торгівлі тютюном, безумовно, зросте. Однак все це явно не є достатнім поясненням.

Що стосується інвестицій, вірогідне помітне уповільнення ВВП
Джерело: AFP

Основною причиною може бути те, що фактична купівельна спроможність розширюється значно повільніше, ніж реальний заробіток. Частково через тимчасове зниження реального значення пенсій, але тим більше через те, що "кишенькова заробітна плата" могла зменшитися, особливо серед менших фірм, щоб компенсувати вимушене збільшення мінімальної заробітної плати. Отже, дохід зацікавлених осіб насправді міг би незначно зрости. Зазвичай це низькооплачувані люди, які в основному витрачають свій дохід на споживання, і якщо у них є заборгованість за оплату комунальних послуг, вони в першу чергу повертають їх. Натомість люди з високим рівнем доходу воліють економити та інвестувати. Незважаючи на все це, темпи споживання, як очікується, прискоряться протягом року, навіть якщо вони на 1-2 процентних пункти нижчі, ніж вважалося раніше. Тому споживання може навіть прискорити зростання ВВП порівняно з першим кварталом.

Ситуація змінюється з накопиченням основних фондів, яке за перший квартал зросло на 28 відсотків, що значно перевищило 10 відсотків, очікуваних урядом за рік в цілому. Тут очікується помітне уповільнення протягом року. З одного боку, можна припустити, що видатна динаміка виробничих розробок лише тимчасово перевищувала 30 відсотків завдяки завершенню однієї або двох інвестицій. З іншого боку, понад дві третини з виплат на 2000 мільярдів форинтів, здійснених до цього часу в програмному періоді ЄС на 2014-2020 роки, є лише авансом, який передбачає набагато повільніший темп реального інвестиційного процесу, ніж запланований урядом. Розподіл накопичення основних фондів протягом року аж ніяк не пропорційний часу: частка першого кварталу зазвичай становить лише близько 15 відсотків. Як результат, в 2017 році очікується збільшення інвестицій вище, ніж прогнозував уряд, але значно нижчий, ніж у першому кварталі. Отже, з боку інвестицій імовірно помітне уповільнення ВВП.

Швидке зростання внутрішнього споживання вже передбачало швидше зростання імпорту, ніж експорту. На сьогодні відхилення на 0,6 процентного пункту значно менше, ніж 1,7 процентного пункту, що очікується урядом щорічно. Через очікуване прискорення споживання порівняно з першим кварталом, ножиці, безумовно, відкриються (але навряд чи будуть вище 1 процентного пункту). Це також дещо уповільнить зростання ВВП.

Що стосується виробництва, то вклад сільського господарства у ВВП вкрай невизначений. Враховуючи, що минулого року погода була дуже сприятливою, чого вже не можна сказати про цей рік - тоді як угорське сільське господарство вище за середній рівень впливу погоди через свою недостатню розвиненість, особливо кількість опадів - також можливі надзвичайні коливання. В угорському сільському господарстві за чотири роки з 2010 року відбулося двозначне збільшення, за два роки - двозначне (більше 20 відсотків) і лише один раз - зміна лише на 5 відсотків. Таким чином, цього року можливе двозначне зниження, яке стримуватиме зростання ВВП.

Майже 7-відсотковий темп промислового ВВП у першому кварталі, безумовно, сповільниться протягом року. На це вказує також зменшення валової продукції галузі у квітні на 3% (у чому, можливо, також зіграла роль дата Великодня). Загалом динаміка валового виробництва за перші чотири місяці була на 3 процентних пункти нижчою, ніж за перші три місяці. З подібних причин також очікується уповільнення зростання будівництва. Все це також уповільнює темпи зростання ВВП.

У першому кварталі приріст Угорщини (з урахуванням сезонного та календарного рівня 3,8 відсотка) був набагато швидшим, ніж середній показник по ЄС, який становив 2 відсотки, але не вважався видатним у регіоні. Наприклад, зростання в Румунії, Польщі, Литві та Латвії був швидшим, ніж в Угорщині. Ця 3,8 відсотка річної динаміки ВВП, швидше за все, буде верхньою межею реально очікуваного зростання, але швидше повільнішими темпами. Відставання від зростання на 4,1 відсотка, яке очікується урядом, головним чином пояснюється повільнішим зростанням споживання. Зростання, подібний до цього року, очікується у 2018–2019 роках, але після цього - у разі незмінної економічної системи - може знову настати різке уповільнення, оскільки прискорюючий ефект субсидій ЄС закінчується.