Наприкінці минулого місяця дві великі американські компанії, Comcast Corp. та AbbVie Inc., оголосили про придбання, що мали одне спільне: жодна з них не найняла банк.

банкінг

Ці два гіганти ділового сектору Америки не самотні. Все більше компаній вирішують не звертатися до банкірів, купуючи інші фірми.

У 2015 році компанії, що купують публічно торгувані фірми за угодами на суму понад 1 мільярд доларів, 70 разів не використовували фінансових радників, або 26% від загальної суми, повідомляє Dealogic. Це був другий показник зафіксованого показника і значно перевищує 25 випадків, або 13%, у 2014 році.

У 2016 році вже було 23 приклади, або 27% таких видів операцій без участі інвестиційних банкірів. Обсяг злиттів збільшився, і збільшення числа тих, хто не використовує банк, є більш помітним з 2014 року.

Це погана новина для фірм на Уолл-стріт, які генерують величезні комісійні до сотень мільйонів доларів за свої поради щодо придбання. Занепад у цьому бізнесі не може настати в гірший час для великих банків, які втрачають частку ринку менших фірм, відомих як бутики, і які повинні мати справу з новими правилами та низькими процентними ставками.

За останні роки такі бутіки, як Moelis & Co. та Perella Weinberg Partners LP, завоювали позицію порівняно з великими конкурентами, до 2016 року частки ринку в розмірі комісійних майже 18%, більш ніж удвічі порівняно з 2008 роком, повідомляє Dealogic.

Керівники підприємств пов’язують зростання тенденції з бажанням зберігати конфіденційність транзакцій, швидко рухатися і, звичайно, економити гроші. Деякі також вважають, що не всі банкіри завжди діють в інтересах своїх клієнтів.

У своєму листі до акціонерів Berkshire Hathaway Inc. 2014 року Уоррен Баффет висловив цю думку, критикуючи інвестиційних банкірів, сказавши, що, оскільки вони "вимагають діяти, вони постійно закликають покупців платити премії на 20% - 50% вище ринкової ціни компаніями, що торгуються публічно. . " Він продовжив: "Кілька років потому банкіри з обличчям до покеру знову з'являються і так само серйозно закликають виділити попереднє придбання, щоб" звільнити вартість акціонерів ".

Що змінилося в компаніях? Деякі з них мають великі внутрішні команди, здатні розробляти свою стратегію закупівель, будувати фінансові моделі та здійснювати операції без допомоги банкірів.

Тенденція пришвидшилася, оскільки компанії відновили діяльність злиття та поглинання після багатьох років слабкості. Обмеження заробітної плати та інші нормативні акти для великих банків створили постійну кількість досвідчених радників, готових приєднатися до компанії, навіть якщо заробітна плата нижча.

Нещодавно Гай Нахтомі, банкір Goldman Sachs Group Inc., що спеціалізується на засобах масової інформації, залишив фірму і приєднався до Activision Blizzard Inc. на посаді головного стратегічного директора, повідомляють джерела, знайомі з цим питанням.

Банки далеко не зникли. Великі фірми на Уолл-стріт мають армію радників з великим досвідом та доступом до цінної інформації. Використання банкірів також може захистити від юридичних оскаржень угод, якщо угоди обваляться або ціна ставиться під сумнів. Крім того, компаніям часто доводиться брати позики для здійснення покупок - послуга, яка зазвичай доповнює поради.

Експертам продавати компанію особливо складно без допомоги. Координація складного аукціону без допомоги банкіра є складною і може піддавати компанію юридичним ризикам.

Ніщо з цього не знеохотило Comcast або AbbVie, які нещодавно найняли колишніх банкірів.

Минулого місяця, коли Comcast погодився придбати DreamWorks Animation SKG за 3,8 мільярда доларів, компанія кабельного телебачення вступила в переговори частково, оскільки їй потрібно було рухатися швидко, повідомили люди. Два тижні команда угоди Comcast та керівники, в тому числі фінансовий директор Майк Кавана - колишній банкір - працювали над операцією з кіностудією, зазначають джерела.

Ближче до кінця переговорів комітет Comcast провів кілька телефонних розмов з Полом Таубманом з бутикової фірми PJT Partners Inc., щоб почути сторонні думки, зазначають джерела.

PJT стягуватиме, можливо, менше, ніж звичайна плата за такий тип консультацій, яка може досягати 20 мільйонів доларів, зазначила одна людина. AbbVie також уникав використання інвестиційного банку, коли погодився придбати Stemcentrx, компанію, яка розробляє ліки від раку, за 5,8 млрд доларів.

Виробник ліків найняв Генрі Гозбруха, колишнього Дж. Morgan Chase & Co., на посаді головного директора з питань стратегії.

За перші два тижні роботи Гебсруха AbbVie домовився про зустріч із генеральним директором Stemcentrx та виявив зацікавленість у її придбанні, повідомило джерело, знайоме з цим питанням. На той момент, коли пізніше розпочався аукціон Stemcentrx, AbbVie вже зробив значну роботу і йому не потрібно було йти до банку, сказала ця особа. Коли придбання було завершено, він попросив Bank of America Corp. висловити думку - яка зазвичай коштує набагато дешевше - щодо цілісності угоди.