Інтер'єр будівлі Мадридської фондової біржі. Europa Press

біржі

Збирати дивіденд готівкою чи акціями? Ця дилема, яка останніми роками торкнулася значної частини інвесторів на іспанському фондовому ринку, схоже, рухається до неактуальності, оскільки ера "скриптового дивіденду" вказує на її спад.

Компанії, котирувані на іспанському фондовому ринку, виплатили цим методом, що включає виплату дивідендів акціями, приблизно 5442,44 млн євро протягом 2016 року, згідно з останніми даними, представленими Bolsas y Mercados Españoles (BME), в яких обчислюються виплати, здійснені до 30 листопада.

Цей показник, найнижчий з 2011 року, на 40% менше, ніж 9 377,31 мільйона євро акцій, розподілених між його акціонерами протягом 2015 року. Зниження ще більше, 57,42%, у порівнянні з 13 016,47 мільйонами євро, на які виплачуються дивіденди за сценарієм 'становив у 2014 році.

Дивіденди в акціях становлять 22% від загальної кількості порівняно з понад 41%, які вони представляли у 2013 році

Подібно до того, як зменшилася грошова вартість дивідендів, виплачених акціями, їх відносна вага швидко знижувалася. Якщо в 2013 році вони становили понад 41% від загальної суми дивідендів, то цього року, за відсутності даних за грудень, ця частка зменшилась лише до 22%.

І експерти зазначають, що ця тенденція до зниження може пришвидшитися протягом 2017 року. Причину слід шукати в модифікації податкового режиму, що надається цьому виду платежів. До цього часу інвестор був звільнений від сплати податків з цих цінних паперів до їх продажу, якщо він не передав компанії права на підписку на ці нові акції. З 1 січня наступного року передача цих прав на фондовому ринку підлягатиме утриманню в тому ж році.

Ця зміна “має широкі наслідки, оскільки вона дуже негативно впливає на легкість передачі прав на підписку на вторинних ринках цінних паперів. Настільки, що де-факто цей ринок може бути повністю анульований через операційні труднощі та витрати, які спричиняє застосування нового податкового регулювання ", - попереджають у BME.

Втрата привабливості

Однак головна причина зниження «скриптового дивіденду» полягає у втраті привабливості для компаній, що котируються на біржі. Ця формула з’явилася на іспанському фондовому ринку з 2009 року як наслідок кризи. Банки, в основному, та інші компанії бачили в цьому спосіб вести щедру політику щодо своїх акціонерів без шкоди для їх балансу.

Однак на ринку така практика не завжди сприймалася позитивно, оскільки - окрім податкових переваг - випуск нових акцій для виплати дивідендів передбачає на практиці зменшення частки решти акціонерів.

З цієї причини зараз із набагато здоровішим становищем все більше фірм починають обмежувати цей варіант і повертаються до виплати готівкою, навіть ціною зменшення дивідендів. Найбільш значущим є випадок Сантандера. Банк під головуванням Ани Ботін виплатив у 2014 році понад 6100 мільйонів євро як "дивіденд на скрипт". Ця цифра була зменшена в 2015 році до 4072 мільйонів євро, а цього року вона сплатила лише 578 мільйонів євро таким чином.

Telefónica, BBVA та Iberdrola зосереджують 60% виплат акціями, здійснених протягом 2016 року

Під час кризи банки переважно використовували "скриптовий дивіденд", щоб винагорода їхнім акціонерам не перешкоджала їхнім зусиллям щодо зміцнення капіталу і, таким чином, відповідала регуляторним вимогам. Лише у 2014 році Santander, BBVA, CaixaBank та Popular розподілили своїм акціонерам близько 8 868 мільйонів євро цих цінних паперів.

BBVA повідомила про намір зменшити виплати в акціях у 2017 році, а Popular, яка припинила виплати в 2016 році після оголошення про збільшення капіталу, планує повернутися до готівкових дивідендів у наступному році. У випадку з CaixaBank, яка в даний час здійснює два платежі готівкою і два за "сценарієм", експерти Santander Investment вважають, що вона може повернутися до дивідендів виключно готівкою станом на 2018 рік.

Поки банки відступають від цього шляху, інші великі компанії зараз є одними з основних рушіїв "скриптового дивіденду". У 2016 році разом з BBVA, яка розподілила близько 1130 мільйонів євро акцій, подіум для виплат акцій становлять Telefónica з виплатами цінними паперами на суму 1200 мільйонів та Iberdrola, яка сплатила 1064 мільйони за цією формулою.

На ці три компанії припадає 60% "скриптових дивідендів" у 2016 році - способу оплати, до якого цього року приєдналися одинадцять компаній, які підтримують явище, яке поступово вимирає на ринках.