громадських

QE - це найбільший грошовий експеримент за останні десятиліття. Кількісне пом'якшення або "кількісне послаблення", який термін, - це створення грошей центральним банком для придбання фінансових активів. Перш за все, державний борг, але також іпотека, корпоративні облігації та навіть акції.

Це було зроблено в інші часи в історії, як до 1980 року, коли центральним банкам не було заборонено фінансувати держави, але Відомо, що QE застосовувався з інтенсивністю після великої кризи 2008 року.

Фінансові активи, придбані за ці гроші, створені центральними банками, досі перебувають на їх балансі, найбільший в історії, і це зробило їх головними гравцями на фінансовому ринку, придбавши провідну роль у суспільствах, яких ще не бачили. Все це відкрило бурхливі дискусії щодо підзвітності цих установ. Але це також породило невдоволення та недовіру серед громадян, які здебільшого не бачать вигоди від цієї величезної операції.

[Щодня отримувати останні аналізи у вашій електронній пошті або на телефоні через наш канал Telegram]

Цифри запаморочливі, з 2009 року центральні банки створили близько 18 трильйонів доларів нових грошей. Близько 22% світового ВВП. Якби ці гроші можна було розподілити між усіма жителями планети, ми б торкнулися близько 2300 доларів за голову.

Казали, що QE є тимчасовим, але баланси центрального банку все ще досить жирні через десять років, і, схоже, дієта на відгодівлі триватиме. Цього року центральний банк Сполучених Штатів припинив зменшувати свій баланс, а Японія продовжує застосовувати інтенсивний контроль якості. Минулого тижня ЄЦБ знову активував новий раунд. Це було нелегким рішенням, враховуючи гіркі позиції в його Раді. Те саме стосується фінансової та наукової спільноти. І це зрозуміло, оскільки його наслідки в даний час є надзвичайно дискусійними..

Мало хто заперечує його ефективність у запобіганні перетворення великої кризи у велику рецесію. Але Сьогодні ми знаємо, що QE не надто корисний для підвищення інфляції (головна мета центральних банків), що значна частина створених грошей «застрягла» у фінансовій системі і що вона має тривожні вторинні наслідки. Серед інших:

  • збільшує нерівність за рахунок підвищення ціни на фінансові активи, оскільки вони в основному належать тим, хто має найбільшу кількість (у США 10% населення володіє 85% акцій та інвестиційних фондів). І це не просто підвищує ціну облігацій та акцій. Також житла, ціна якого вкотре дуже висока, і оскільки заробітна плата не отримувала однаково високої якості, житло для багатьох людей майже недоступне.
  • це генерує занадто низькі процентні ставки, навіть від’ємні, як ми спостерігаємо в Європі, з тривожними наслідками для фінансової стабільності.
  • летаргічні держави, які не проводять реформ, і сприяє виживанню зомбі-компаній (компанії, які без такого дешевого фінансування, можливо, не вижили б). І те, і інше не сприяє зростанню та продуктивності праці.
  • знецінює вартість валюти, створюючи напруженість між країнами, явно чи ні, через вартість їхніх валют і впливаючи на торгові потоки.

Створення грошей (банкнот і монет і банківських резервів, так звана грошова база) - це величезна сила. Гроші, серед інших характеристик, є перш за все купівельною спроможністю. І оскільки незалежність була надана центральним банкам (щось порівняно недавнє), це єдина їх компетенція. Грошова маса (готівка та банківські депозити) - це інша історія, оскільки вона залежить від приватних банків.

Такі економісти, як Фрідман, Кейнс чи Бернанке, в минулому говорили про "грошові вертольоти" та їх корисність у важких кризах. Насправді, застосовуваний до цього моменту QE - це тип грошового вертольота, який вилітає з центральних банків, але лише розвантажує свій вантаж, гроші, у фінансовій системі.

Цього року вийшла коротка, дидактична та цікава книга (на даний момент англійською мовою), яка виступає за інший вид QE. Він був написаний Френсісом Копполою і названий "Справою кількісного послаблення людей". Найбільша його заслуга - виставити на загальний огляд, зрозумілими словами, проблему, яка трохи рухається в тіні. Його теза полягає в тому, що, зіткнувшись з новою кризою, грошові вертольоти змушені будуть знову злітати, але цього разу вони не повинні скидати гроші лише у фінансовий сектор, а віддавати їх людям.. У ньому пояснюються різні способи цього та стверджується, що цей тип контролю якості має більше переваг та менше недоліків, ніж той, що застосовувався до цього часу.

Переваги QE для людей, залежно від його конструкції, дозволять, серед інших:

  • швидше збільшити економічне зростання, переходячи безпосередньо до всіх громадян, які мають більшу схильність до споживання, ніж найбагатша меншість.
  • частково виправити досягнутий рівень нерівності
  • зменшити борг, оскільки кількість створених грошей не буде пов'язана із створенням боргу (і без того дуже великого), як це відбувається в сучасній фінансовій системі.

Кордон між грошово-кредитною та фіскальною політикою нечіткий, коли мова йде про створення грошей або забезпечення якості. Але оскільки більша його частина призначена для придбання державного боргу, у випадку з QE обидві політики поєднуються. Щоб вона працювала добре, важливо, щоб як уряд (фіскальна політика), так і центральний банк (грошово-кредитна політика) інтенсивно та лояльно співпрацювали. На його останній прес-конференції Драгі запитали про QE для людей. Він лаконічно відповів, що це питання фіскальної політики..

За введення номера, Якби новий раунд контролю якості, затверджений ЄЦБ, тривав би рік, він придбав би активи (державний та приватний борг) на суму 240 000 мільйонів євро. Якби ці гроші давали громадянам єврозони, це становило б 700 євро на людину. Або його можна інвестувати в інфраструктуру, соціальні витрати чи боротьбу зі зміною клімату.

Ідеї, які пояснює книга, обговорюються на політичній та академічній арені лише в англосаксонському світі. Ганьба, бо тема заслуговує на глобальну дискусію.

Світ, який ми знали до 2008 року, змінився з великою кризою. Доводилось застосовувати виняткові заходи, заходи, які через десять років вже не здаються такими вже й великими. Якщо наступить інша криза, яка в якийсь момент стане, ми повинні бути мужніми та практичними та наполегливо впроваджувати інновації в економічну політику. Одним із варіантів може бути QE для всіх, для фінансової системи та для людей. Багато хто вважає, що це було б справедливіше і, додаю, більш ефективно, як люблять говорити економісти.