На практиці це означає збільшення запланованого дефіциту з 2,8 до 3,3-3,6 відсотка, що суперечить межі ЄС у три відсотки.
Президент Франції Макрон відступив вулицею. Намагаючись заспокоїти ситуацію, він пообіцяв наступні заходи на 2019 рік.
Перший - скасування запланованого оподаткування пенсій на суму понад 2000 євро на місяць. Другим заходом є скасування оподаткування понаднормових робіт, а третім - збільшення мінімальної заробітної плати на сто євро без додаткового навантаження на працівників (на практиці це, мабуть, означає, що вона буде якось субсидована державою).
Франція порушує правило бюджету ЄС. Це податок на протести жовтого свинцю
Швидкі оцінки наслідків для бюджету говорять про 0,5-0,8 відсотка валового внутрішнього продукту. На практиці це означає збільшення запланованого дефіциту з 2,8 до 3,3-3,6 відсотка, що суперечить межі ЄС у три відсотки.
Крім того, Франція отримає червоне світло від ЄК з точки зору наближення до середньострокових бюджетних цілей. Поточний проект бюджету отримав "помаранчеву" позначку, оскільки принаймні частково зменшив структурний дефіцит (з 2,5% до 2,3%), але після нового він повинен зрости.
Оцінка ЄС бюджетів Франції на 2018 та 2019 роки
Це не сильно турбувало ринки облігацій. Тим не менше, Франція має борг трохи менше ста відсотків, що значно менше, ніж Італія чи Греція, тоді як ЄЦБ гарантує французький борг.
Доплати за 10-річні французькі облігації до німецьких дещо зросли, але все ще значно нижчі, ніж до виборів 2017 року, які загрожували перемогою Ле Пен.
Крім того, зниження процентних ставок у Німеччині значною мірою зумовлене падінням процентних ставок у Німеччині у відповідь на погіршення прогнозу ЄЦБ щодо збільшення процентних ставок.
Розвиток прибутковості за 10-річними французькими облігаціями
У галузі державних облігацій Франції поточних проблем немає. Однак дії Макрона ускладнюють ситуацію на іншому фронті - суперечка між ЄС та Італією.
Хоча італійці трохи відступили, зменшивши запланований на наступний рік дефіцит з 2,4 відсотка до 2,1 відсотка, якщо вони хотіли його подолати, Макрон змішав нового жартівника.
Після нового вони можуть ще більше скаржитися на подвійний метр. Це частково виправдано через значно більший італійський борг (понад 130% ВВП), але, як нещодавно міністр фінансів Франції Ле Мер заявив про італійський дефіцит - правила повинні застосовуватися однаково для всіх.
У довгостроковій перспективі це може мати ще більш далекосяжні наслідки - якщо французи та італійці безкарно порушать фіскальні правила, до них можуть приєднатися інші.
Зрештою, політикам потрібно перемагати на виборах в інших країнах, і в більшості з них вони не виграні завдяки фіскальній консолідації. І це вже могло б посіяти насіння постійних проблем з боргами колись у майбутньому.
PS: Мене би зовсім не здивувало, якби Макрон зловживав тим фактом, що ЄС не має достатньо важелів впливу на Італію і не загрожує ринковими санкціями через гарантію облігацій ЄЦБ, тому він вирішив відповісти на втрату популярності значно вищий дефіцит.
Автор статті - Каміл Борос, аналітик X-Trade Brokers