потопить

Вчора я почув по радіо такий заголовок: "Європейці погодились не приймати жодних рішень". Іншими словами, безперервність старих проблем. Аналітик продовжував говорити, що Європа все ще очікує на організацію солідарність на європейському рівні, те, що США вже вирішили два століття тому, коли борги об'єдналися в організації федеральної держави. У Європі в 2012 році ми вже зіткнулися з цією складною реальністю, і тепер ми повертаємось з помилками, які помиляються, щоб зіткнутися з тією ж проблемою. Деякі заявляли, що для того, щоб Європа нарешті погодилася організувати глобальну солідарність, для Європи знадобиться велика загроза та серйозна проблема. Ну, у нас це вже є ... і навіть не з цими.

Єврооблігації.

Чи міг статися цей «позитивний чорний лебідь»? Особисто я сумніваюся, бо європейські «медіократії» дуже охоплені самою системою та самою культурою. Видовище, яке влаштовують уряди Італії та Іспанії, не дозволяє нам думати, що інші держави, такі як Німеччина, можуть бути приваблені цією ідеєю "європейської солідарності", що насправді є ілюзією, оскільки мова йде не про солідарність, а про те, що одні платять за інші. Очевидно, що з урядом Подемоса в Іспанії, з декадентськими та корумпованими ідеями, Німеччина жодного разу не збирається приймати ці єврооблігації. Я б також не.

І я не бачу багато короткострокового рішення. Мене засмучує - і лякає - бачити, що відбувається з цим урядом абсолютно некомпетентних людей, і засмучує бачити більше, ніж посередність, з якою реагують баскські та каталонські політики (які ненавмисно виявляються зробленими з тієї самої пасти. .). Якщо вони такі "вищі", вони можуть скористатися моментом, щоб конструктивно очолити та допомогти зі своєї інституційної позиції, але натомість продовжувати свій руйнівний підхід. Щось подібне до того, що робить Подемос зі своєї інституційної позиції, наприклад, погіршуючи інститут суддів. У всякому разі.

Аналітик на радіо зауважив, що ця європейська міжнародна солідарність є необхідністю, і навів цікавий історичний приклад ... але, на мій погляд, зовсім інший, що не стосується Європи.

Створення федеральної держави в США.

Наприкінці 19 століття Держава Росія Вірджинія в США він виступив проти цього злиття боргів (саме про це ми говоримо з єврооблігаціями), оскільки це була багата (сільськогосподарська) держава, тоді як північні штати, в період до індустріалізації, були біднішими. Нарешті Вірджинія прийнята після створення Вашингтона, столиці федерації. Сьогодні, через два століття Вірджинія є одним із штатів, який отримує найбільше від федерації. Аналітик по радіо дійшов висновку, що, можливо, Німеччина може опинитися в такій ситуації через 4-5 років ...

США не були Європою, і досі не є.

Близько місяця США щорічно падають у ВВП на рівні близько -Чотири. П’ять% (якщо він тримався з такою швидкістю). Якщо це триватиме лише місяць, ми будемо говорити про -6% або -7% на рік. Попри все, США знову подолають кризу краще, ніж Європа.

У 2009 році ВВП США впав на -2,5%, а Європа на -4,5%. У 2008-2009 рр. Було сказано, що в Європі більше соціального захисту, що причиною кризи є США ... і багато інвесторів були впевнені, що Європа буде краще прожити з кризою субстандартного рівня 2008 року. Це було не так.

З цього приводу, безумовно, Європа постраждає більше, ніж США, із щорічним падінням ВВП приблизно на -8% або -9%. Частково тому, що грошово-кредитний і бюджетний поштовх у США набагато перевершував європейський, принаймні до цього часу. В США строго кажучи, збільшення бюджету (державні витрати та зниження податків) має порядок a 6% ВВП, Тим часом у Європа - 3-3,5%.

За допомогою цієї фонової панорами виникає питання, чи є сенс продовжувати робити ставки на європейському фондовому ринку. Протягом кількох місяців я розширюю діяльність моєї Служби опціонів щодо американських індексів та ETF, що, мабуть, я мав би зробити давно, хоча, не нехтуючи можливістю, яку Європа може запропонувати в якийсь момент, враховуючи оцінки що в деяких секторах смішно.

На думку економістів UBS Державний дефіцит США в 2020 році становитиме 23% ВВП. Державний дефіцит у США 23% ВВП! Це звучить суїцидально ... але, звичайно, США можуть, напевно, дозволити собі те, чого Європа не може собі дозволити на даний момент ...

Отже, яке рішення має Європа в межах своїх можливостей? На політичному рівні здається, що жодного. Можливо, переліт вперед - це відповідь ще раз, і цей рейс називається BCE.

РІШЕННЯ: ГРОШІ ВЕРТОЛЕТІВ ЄЦБ.

ЄЦБ: незалежність та інфляція.

Починаючи з 2008 року, говорилося, що провокуватимуть масові вливання центральних банків гіперінфляція. Нічого з цього не сталося. Насправді немає навіть інфляції. Японія, яка є лідером у цьому русі, показує, що генерувати інфляцію нелегко, принаймні таким чином.

Незалежність ЄЦБ, очевидно, не є реальною, вона дешева. Він зареєстрований у своєму статуті, але на цьому він закінчується, оскільки безпосередньо та суттєво фінансує державні витрати та державний борг європейських країн. Це не критика, бо ти, мабуть, робиш правильно. Збережіть меблі в короткостроковій перспективі і киньте вперед.

Правда в тому інфляція ні існує, ні очікується. Інфляція впала протягом 40 років на Заході та 25 років у країнах, що розвиваються. Ще до Covid-19, після 10-річного економічного циклу, з безробіття на глобальному рівні (а в США найнижча з 1969 р.) ознак інфляції не спостерігалося.

Шок попиту та пропозиції?

Нинішня криза - це криза попиту, а не пропозиції. Тому це не має абсолютно нічого спільного зі світовими війнами, хоч би скільки вони нам говорили, що «ми воюємо». Виробничий апарат залишається майже цілим. Дезорганізація виробничих ланцюгів мінімальна.

Кажуть також, що світова економіка зараз буде деглобалізована. І раптом виробництво буде репатрійовано, а інфляція буде спричинена підвищенням заробітної плати. Реальність така, що реструктуризація глобальних ланцюжків створення вартості триває вже 10 років, а спад світової торгівлі зменшується. І за ці 10 років від інфляції не було й сліду. Так, звичайно, поодинокі підвищення зарплати відбуватимуться, але нічого загального.

Інфляційний шок або дефляція?

банкнотна машина Це образ, який не означає абсолютно нічого в сучасному контексті, але він продовжує повторюватися знову і знову думщиками, які не знають, як вийти зі свого жорсткого бачення світу, вивченого в університеті та заснованого на реальності перша половина століття .XX.

Covid-19 є потужним дефляційним шоком та руйнуванням попиту. Це те, що потрібно зберегти. Є напруженість, це зрозуміло. Ціни на певні продукти (фрукти та овочі) та заробітну плату в певних секторах (лікарі, медсестри та інші "герої" щоденної боротьби) можуть зростати. І ціни можуть зростати в деяких секторах, де обмеження пропозиції є масовим і тривалим (наприклад, у сфері гостинності). Але нічого, що спричиняє загальний мінімум інфляції.

Ми дісталися до вертолітних грошей (HM).

У цьому контексті деякі голоси відновлюють ідею вертолітних грошей, які просто складаються з "друку" більшої кількості банкнот, щоб стимулювати той попит, який зараз, як ніколи, томиться.

Отже, ЄЦБ безпосередньо стимулював би попит (досягнення повного злиття грошово-кредитної та бюджетної політики і, отже, підірвання його передбачуваної незалежності), і це було б дуже новим рішенням порівняно з тим, що було зроблено дотепер, реагуючи таким чином на більший Критика QE зроблено.

Критики (справедливо) стверджують, що монетарна політика центральних банків спричинила величезна інфляція активів, і це, крім того, що є серйозною помилкою спотворюють фінансові ринки, це глибоко несправедливо, тому що збільшує розрив між багатими та бідними. Ну, а з вертолітними грошима впорскувані гроші підуть туди, куди треба: в основу суспільства, і це, безсумнівно, стимулюватиме попит ... і зрештою інфляцію.

Цей вперед політ нарешті призвів би до відновлення інфляції. І там, можливо, ми зіткнулися б з ще однією ще більшою проблемою. Я не знаю ... як і ніхто. Як завжди, "ми побачимо". Удар вперед . і далі.

ВИСНОВОК.

За винятком "дива", Європа продовжуватиме економічно тонути в порівнянні зі США. Звичайно, дуже пишається перевагою своєї соціальної моделі ... поки не буде грошей для її фінансування і вона не зіткнеться віч-на-віч з реальністю.

Особисто я не бачу, що це диво є єврооблігаціями. Але гроші на вертольотах можуть бути "білим лебедем" в Європі, і з цієї причини я не думаю, що нам слід повністю забувати (далеко не так) європейський фондовий ринок, який вже торгується з мінімальними оцінками. Позитивний «чорний лебідь» може трапитися в Європі у формі вертолітних грошей, навіть якщо це лише короткочасний «чорний лебідь». У цьому, безумовно, міг би бути консенсус, оскільки "ніхто не повинен вкладати гроші" легше, ніж при випуску єврооблігацій.

Після ГМ проблема інфляції настане ... але це буде довгі роки, якщо припустити, що вона настає, оскільки паралельно існують потужні дефляційні сили (серед яких варто згадати саму демографію, про яку я не говорив у цій публікації…). Напевно, все залежить від балансу, і головним буде правильне дозування цієї «ін’єкції ліквідності» безпосередньо до споживача.

Ми побачимо, що станеться. На мою думку, HM - єдине життєздатне рішення в сучасній Європі, де ключовим є (ще раз) ЄЦБ.

Примітка: наступного 14 травня 9-е видання мого курсу опцій. Зареєструватися зараз і негайно почати отримувати матеріали курсу та негайний доступ до мого Служба опцій активний до 4 липня (Усі студенти отримують у подарунок 1 місяць доступу до моєї Служби опцій, вважаючи з кінця курсу 4 червня).