Записує показники продажів та реєструє замовлення, але зменшує прибуток, націнку та чисту готівку

Для інвесторів Técnicas Reunidas (TR) ноти, які вони отримують від андських квін і панпіп, сьогодні звучать більш спокійно, ніж ті, які вони отримують, спотворені кримською кризою, від російських балалайк. Іспанська інженерна група, яка закрила 2013 рік із рекордними показниками продажів (2846 млн. Євро, на 7% більше, ніж роком раніше), та відставанням замовлень (6 377 млн. Євро), хоча зі зниженням річного прибутку та погіршенням на своїх полях вона має сильні інтереси та стратегічні пріоритети на обох територіях.

reunidas

У першій, три чверті проекту, який розробляється для великої рідини для розділення рідин, підрядної у Болівійській державній нафтовій компанії YPFB, в Таріджі, щойно завершився, і він сподівається підписати важливий і довгоочікуваний контракт у Перу незабаром, на що уряд цієї країни вже дав зелене світло для модернізації нафтопереробного заводу в Таларі (близько одного мільярда євро інвестицій) державної групи Petroperú.

Técnicas Reunidas також розробляє в цьому регіоні контракт на 400 мільйонів євро, укладений Нітратосом дель Перу на будівництво нафтохімічного комплексу аміаку, азотної кислоти та аміачної селітри в Паракасі, та два контракти, пов'язані з переробними установками в Санта-Крус та Кочабамба, Болівія, загальною вартістю близько трьохсот мільйонів євро.

На другій із згаданих територій, в Росії, це було зроблено останнім часом за допомогою важливих контрактів. "Лукойл", друга за величиною нафтова компанія в країні та перша приватна власність, зараз вручила TR рік контракт "під ключ" на 1100 мільйонів євро рік тому на будівництво комплексу з виробництва дизельного палива на нафтопереробному заводі, що знаходиться в місті Волгоград, який повинен вступити в експлуатацію до кінця 2015 року.

Росія та Латинська Америка набирають вагу на своїх рахунках, а Близький Схід втрачає її

Крім того, у четвертому кварталі минулого року дочірня компанія "Лукойл" також уклала йому контракт на проектування та проектування нового комплексу гідрокрекінгу для залишків важкої сировини на своєму нафтопереробному заводі в Кстово.

Técnicas Reunidas додав у свій портфель нових проектів протягом 2013 року (згаданий вище російський нафтопереробний завод, газовий проект для Repsol та італійського Eni на узбережжі Венесуели, нафтопереробний завод у Туреччині та інший у Бельгії, два нафтопереробні блоки для YPFB у Болівії або вуглеводень комплекс для GDF Suez і Sonatrach в Алжирі, якщо назвати декілька) загальною вартістю 3 309 мільйонів євро.

Станом на 31 грудня 34% замовлень надходили з Європи (територія, що включає Росію та Туреччину); 25% з Латинської Америки; 21% з Близького Сходу, регіону, який знизив відносну вагу в цілому, і 20% з решти світу (Канада, Австралія, Алжир, Китай ...).

„Цей надійний портфель”, - йдеться у звіті Renta 4 після нещодавньої конференції з аналітиками керівників Técnicas Reunidas, „є результатом зусиль, докладених компанією протягом останніх чотирьох років для виходу на нові ринки та нових клієнтів. хороше виконання), тенденція, яку "в машинобудуванні" очікують продовжити у 2014 році ". Відповідальні за компанію "цінують можливості зростання у нафтогазовому, хімічному та енергетичному бізнесі, а також на нових ринках у США, Азії та Північній Африці".

Зі свого боку, аналітики Bankinter відзначають, що TR, після четвертого кварталу минулого року, що характеризується "нестачею укладених контрактів", розпочав 2014 рік "на правій нозі". Вони нагадують, що вже отримали, у лютому, контракт в Канаді на 385 мільйонів євро під ключ на нафтопереробний завод Північно-Західного Редвотерського партнерства в Альберті; і ще одна, перша в цій країні, яка також під ключ, для будівництва електростанції з комбінованим циклом в Бангладеш на суму близько 250 мільйонів євро.

У 2013 році продажі Técnicas Reunidas зросли на 7,3% до 2846 мільйонів євро, що є найвищим показником в історії цієї компанії. Його доходи від нафтогазової діяльності зросли на 14% і становили 92% загального обсягу продажів. Навпаки, його продажі, пов’язані з виробництвом електроенергії, та продажі інфраструктури та промисловості зафіксували різке падіння, відповідно, на 40% та 31%, порівняно із зафіксованими у 2012 році.

Однак інша сторона результатів діяльності ТР, з огляду на останні її щорічні результати, полягає у зміні її прибутку та рентабельності. Її чистий прибуток в 2013 році впав на 6% у порівнянні з попереднім роком через, за ​​даними компанії, нижчий чистий фінансовий результат, що пояснюється слабкістю долара та валют країн, що розвиваються, до євро у четвертому кварталі та вищим ставка податку. На кінець грудня чиста готівкова позиція Текнікаса Реунідаса досягла 629 мільйонів євро, щорічне зменшення на 2,8%.

Цього року вона вже досягла двох важливих нагород у Канаді та Бангладеш

Щодо рентабельності Ebitda, аналітики Bankinter зазначають, що вона є важливим коефіцієнтом для компанії і що вона була нижчою, ніж у 2012 році: 5,5% порівняно з 5,9%. Вони нагадують, що середнє історичне значення вищезгаданої маржі в Técnicas Reunidas становило 5,7%, і якщо врахувати період, що минув з 2007 року, він склав би 5,9%.

Аналітики Ahorro Corporación вважають, що нове падіння маржі Ebitda є "дуже негативним", в черговий раз виправданим, за нижчою синергією, ніж очікувалося, у проектах, виграних в регіоні Джубайл (Саудівська Аравія).

«Що стосується операційної рентабельності, і, незважаючи на те, що в четвертому кварталі вони були дещо нижче наших оцінок, - вказують вони в Renta 4, - компанія твердо повторила ідею твердої та стабільної націнки (стабільність розуміється як плюс/мінус 20 базисних пунктів, з рентабельністю Ebit від 5% до 5,5% порівняно з 5,2% у 2013 році ». Прогноз, додають вони, відповідає прогнозу щодо доходу 4.

Ці аналітики продовжують робити ставку на цю вартість і вважають, що вона все ще пропонує інвестору цікавий потенціал. Його колеги з Bankinter, незважаючи на негативну поведінку націнок, підкреслюють, що TR - це солідна компанія, з великим портфелем замовлень, сильно диверсифікована і з високою видимістю. Думка, схожа на думку експертів XTB.

Деякі аналітики відзначають, що компанії, тісно пов'язані з економічним циклом, такі як Técnicas Reunidas, отримають користь від початкового відновлення, яке спостерігається в різних регіонах світу, але вони також попереджають, що в розпал кризи в Україні та Криму, геополітичних ризиків, що супроводжують такі глобалізовані групи, як Іспанія, та які працюють у таких стратегічних секторах, як енергетика та інфраструктура.