Надзвичайна політика, розпоряджена Драгі, веде до історичної віхи

вперше

Для Болсаманія

  • На початку серпня 2007 року залишок був обмежений 1,19 млрд. Євро
  • Значне збільшення балансу ускладнить майбутнє вилучення стимулів

Болсаманія | 05 квітня 2017 р

Надзвичайна монетарна політика, яку дотримується Європейський центральний банк (ЄЦБ), додає нової віхи до його довгої історії у середу. Вперше з моменту заснування баланс банку перевищує 4 мільярди євро - планка, яка стрибнула з рук його президента Маріо Драгі, та його об'ємні раунди банківського фінансування та придбання активів на ринку.

Конкретно, і згідно дані, які ЄЦБ опублікував цього четверга, консолідований баланс підприємства закінчився в березні на рівні 4.1 трлн. євро, що майже на чверть трильйону перевищило 3.87 трлн. попереднього тижня. Цей стрибок пов’язаний з тим, що ЄЦБ минулого тижня встановив суму останньої операції умовного фінансування (TLTRO), яку він запропонував банкам 23 березня, через яку поставив 233,5 млрд євро 474 банкам.

Величина цих даних може бути оцінена лише за умови, що поруч із ними розміщені інші цифри. На початку 2007 року, як раз перед тим, як ЄЦБ повинен був почати вливати надзвичайну ліквідність для стримування перших атак кризи, її баланс був обмежений 1,19 млрд євро. Відтоді, отже, він помножився в 3,4 рази. Тоді це сальдо було еквівалентним 13% валового внутрішнього продукту (ВВП) єврозони. Зараз ця частка складає до 37%. Ще одне порівняння виявляє обсяг цих даних: залишок Федерального резерву США (ФРС) 4,5 трлн. Доларів - близько 4,22 трлн. Євро - еквівалентно 25% ВВП США.

Поряд з останніми раундами банківського фінансування, справжньою катапультою, яка спричинила баланс ЄЦБ, є програма придбання активів (APP), за допомогою якої установа отримує державний та приватний борг на ринку з березня 2015 року. Ці покупки, які все ще живі і які були зменшені з 80 000 до 60 000 мільйонів на місяць з квітня цього року, призвели до того, що стаття, що включає цінні папери, випущені для цілей грошово-кредитної політики, зросла до 1,88 млрд євро, коли в 2007 році навіть не було розділу з цією метою.

Розмір балансу ЄЦБ та нова структура балансу з державним, іпотечним та корпоративним боргом далеко не є незначною проблемою. додатковий виклик для того, коли центральні банкіри хочуть відступити своїми кроками і починають відкликати надзвичайні стимули останніх років. На даний момент ЄЦБ все ще нарощує свій баланс. Однак ФРС вже вивчає, як його зменшити - наразі він присвячений його підтримці. Звичайно, організація під головуванням Джанет Йеллен Він ще не оголосив формулу для цього, знаючи, що цього разу грошова нормалізація передбачатиме не лише підвищення ставок, але й справжнім ключем буде те, як зменшити свій баланс, оскільки саме її розширення в останні роки виступало центральною віссю його антикризової стратегії. Отже, операція повернення є настільки чутливою. Для одужання. І для фінансових ринків.