Один з найстійкіших критиків Росіїбіржові запаси який застосовувався між 2012 і 2015 роками, був нинішній президент, який зобразив це як камінь у обертових дверях, що уповільнило відтік капіталу, але, в той же час, знеохотило доларовий дохід справжній для країни. Заходи, оголошені в останні години, можуть бути поставлені під сумнів з тих самих причин, але більш рішучим чином, оскільки в декількох аспектах вони поглиблюють ці обмеження, в той же час, коли вони дають дамоклів меч на кредитний рейтинг місцевих компанії із зовнішнім боргом. Ті, хто стикається зі строком погашення до кінця року, повинні знайти кредиторів, готових рефінансувати 60% цих зобов'язань. Без того, що 31 грудня не є гарантією скасування таких нормативних актів, що обумовлює рішення бізнесу у будь-якому сенсі.

стимули

Два доларові вікна виходу, що найбільше стосувалися влади, - це, з одного боку, придбання доларів через CCL для коштів у нерезидентів, що, хоча і не впливає рівень резервів Центрального банку, натиснути на розширення біржовий розрив, а з іншого, покупки "заощаджувального долара" та використання кредитних карток для придбання товарів та послуг за кордоном.

Другий з векторів почав висмоктувати близько 1 мільярда доларів на місяць із скарбниці Центральної, нестійкими темпами, враховуючи щомісячне зниження рівня вільно доступних резервів. Щоб зіткнутися з цим витоком, ціна долара за ці операції коливатиметься приблизно від 100 до 130 песо, за умови "дрібного шрифту" нових норм.

Крім того, витрати на картки більше не можуть бути додані до використання квоти 200 доларів, як це було до цього часу. Зверніть увагу, що цей "картковий долар" є асиметричним, оскільки для місцевих жителів він на 67% перевищує офіційний долар, але для іноземців, які приїжджають до країни, такого стимулу не буде, оскільки їх купівельна спроможність буде обмежена вартістю паритет.

Коли туристичні потоки почнуть нормалізуватися, за постпандемічним сценарієм для аргентинців буде дорого їхати за кордон, але для відвідувачів з інших країн цей пункт буде недешевим. Акції з 2012 по 2015 рік мали цю характеристику, і Аргентина зазнала різких втрат частка ринку у світовій туристичній галузі.

Зі зростанням ціни на «заощадливий долар» ми можемо очікувати миттєвого гальмування втрат резервів центральною службою, але будьте обережні, це залежить від ціни, яку «блакитний долар» досягне найближчими тижнями. Якщо відновлювати розрив між двома паритетами, стимули для "пюре" повернуться, а попит відродиться.

Щодо заходів, прийнятих для стримування легальних операцій з перетворення песо в долари шляхом купівлі-продажу державних цінних паперів (CCL), розуміється, що для нерезидентів це було прямо заборонено (потрібно буде звернути увагу на норм), тоді як для приміщень починають застосовуватись різні періоди очікування (стоянка, на жаргоні) до завершення операції. В принципі, це знеохочення при конвертації песо в долари є симетричним для знеохочення при конвертації доларів у песо: камінь все ще знаходиться в обертових дверях, хоча і виглядає більшим.

Загалом, це оборонні заходи, які намагаються зберегти ті декілька вільно доступних резервів БРА, але із занадто великою кількістю побічних ефектів, які, як правило, зводять нанівець цілі, що переслідуються.

Хоча логіка контролю полягає у спробі запобігти девальвації песо на офіційному ринку, інфляційний тиск буде продовжувати залишатися в порядку денному і навіть посилюватися. Пастки служать, серед іншого, для того, щоб держава могла "полювати песо в зоопарку" та фінансувати свій дефіцит за допомогою процентних ставок нижче ринкових. Ці заходи піднімають стіни зоопарку, але не заважають дедалі більшим цінам в економіці використовувати "блакитний долар" як орієнтир.

Компанії будуть задаватися питанням про шлях офіційного курсу валют, а надлишок песо чинитиме тиск на обмежену пропозицію товарів і послуг. На практиці не мало компаній припинили доступ до офіційного паритету для оплати імпорту через "злочин", коли оборотні кошти були депоновані за кордоном (циркуляр 7030). Таким чином, розрив валютного курсу забруднює макро і мікро, і важко уявити як стійку економічну політику, яка змирюється з цим явищем і перестає шукати інструменти, що ведуть до його різкого зменшення.