Програми купівлі боргів заповнили прогалини безхребетного валютного союзу

9 березня 2015 р. Іспанія все ще тягнула ноги крізь кризу кризи. Борг стагнував на рівні 100,7% ВВП, а рівень безробіття намагався опуститися нижче 22% (майже 4,5 млн. Безробітних). Віра в зелені пагони все ще була стрибком віри: економіка відновила лише 1,4 пункти ВВП з дев'яти знищених з 2009 року, і що ще страшніше, вона намагалася підняти голову. Є ті, хто продовжував дотримуватися трудової реформи як рятівного круга на шляху до одужання, і ті, хто посилався на Вірген дель Росіо, але головний ключ був у Франкфурті.

того

Чудо було зроблено того 9 березня. Європейський центральний банк (ЄЦБ) розпочав свою програму купівлі державного боргу (PSPP) із шлангів на 60 000 мільйонів євро на місяць. І це зробило, дотримуючись свого мандату: підтримувати цінову стабільність в зоні євро. Інфляція потрапила на негативну територію через наслідки передозування економії. Маріо Драгі та більшість членів правління BCE більше не чекали. Політичні рішення були помітними через їх відсутність, тому вони вирішили стиснути їхній набір інструментів, супроводжуючи танець політикою низьких ставок.

Вплив на ВВП

До сьогодні, суб'єкт господарювання досяг сукупного впливу на ВВП єврозони в 1,9%, за підрахунками її експертів, підтримуючи інфляцію від 1 до 2%. Все, незважаючи на тиск з півночі Рейну, де занепокоєння щодо інфляційних ризиків - неіснуючих - притворне, коли насправді влада побоюється падіння прибутковості для своїх вкладників та банків.

Німецьке правосуддя вкладає динаміт у програму викупу боргів ЄЦБ

Чи була програма ефективною? Дані вказують, що це так, незалежно від того, чи можна було б покращити його обсяг та інтенсивність. Реальність така, що "зниження ставок банківських позик та розширення кредитів допомогли полегшити умови фінансування, підтримати економічне відновлення та протидіяти дефляційним силам", - підсумовують вони в одному з наступних звітів. Слід також пам'ятати про це Німеччина та Нідерланди - країни, які найбільше виграли від покупок стосовно ключа участі в організації (станом на 2018 рік).

Є ще одне чітке запитання: його стрілянина була налаштована вправо. Так вважав Суд ЄС у грудні 2018 року. Ось чому не зрозумілі ні розпорядження, ні сумніви, висловлені цього тижня Конституційним судом Німеччини. По-перше, з юридичних причин (вони не мають юрисдикції виносити рішення щодо дійсності покупок, а також не мають повноважень вимагати пояснень), і, по-друге, через те, що ставлять під сумнів "пропорційність" програми, аргументуючи, що збитки не були крім того, абсурд, брехня: «Ефект зменшення прибутку для банків, ймовірно, був більш ніж компенсований зменшенням капіталу. У розділі ризиків наші результати вказують на те, що програма придбання активів могла б бути корисною для економіки в цілому, навіть якщо вона знижувала націнку на процентні ставки та сповільнювала зменшення кредитного зменшення, - зазначає ЄЦБ у своєму балансі за березень за 2019 рік.

Палички на колесах

Не забудьте найважчий тест на шкалі: євро все ще живе після двох криз. Я міг би не рахувати. Значною мірою через палиці в колесах, які Німеччина поклала на відновлення. Програми купівлі боргу заповнювали прогалини безхребетного валютного союзу з 19 різними фіскальними режимами. Вони виступили проти закупівель ЄЦБ, реструктуризації боргів, випуску єврооблігацій, оформлення європейського страхування на випадок безробіття та спільного гарантійного фонду. А його судді досі говорять про ексцеси.

Останнє слово вимовляється в Люксембурзі, "ніде більше"

Чудове маневрування німецькими суддями вийшло за межі всіх припустимих для європейських установ ліній. ЄЦБ вийшов "незахищеним". У своєму посланні, наскільки це правильне, він чітко дав зрозуміти, що він підзвітний лише Європейському парламенту, Суду ЄС (СЄС) та Рахунковому суду. СЄС пішов за ним по мотузці: німецькі магістрати повинні дотримуватися європейського рішення, яке затвердило програму в 2018 році. Ніхто не перевищує їх повноважень. Останньою зреагувала Європейська комісія. Її президент Фон дер Лейен не проігнорував подвійний сумнів щодо євросистеми та правової системи: «Останнє слово про право ЄС завжди вимовляється в Люксембурзі. Більше ніде», Він заспокоївся, перш ніж відкрити двері до файлу.

Брюссель погрожує санкціями проти Німеччини за загрозу незалежності ЄЦБ

Німеччина поставила під сумнів авторитет європейських інституцій. Де була завжди побита німецька дисципліна? Що вони відстають, щоб надати більшої законності своїм вимогам, ніж загальному правовому порядку? "Частка Бундесбанку становить 26%, він є найбільшим вкладником", - резюмував цього тижня член Євродепутату від ХДС, Стефен Бергер, зведення управління єврозоною до принципу "хто платить, той править", дуже поганий погляд на верховенство права.