Як діяти, поки ваші дії падають? Основні іспанські менеджери цінностей вважають, що настав час "зберігати холодну голову".

У Twitter немає єдиної думки. Ні на світських зборах. Навіть між урядами. Більшість політиків, правда, прагнуть до розсудливості. Основне повідомлення полягає в тому, що хвороба є серйозною, але не такою серйозною, як інші відомі епідемії останніх років (наприклад, Ебола), і має відносно низький рівень смертності (особливо серед молоді без попередніх респіраторних захворювань). Більш-менш схожі на грип, кажуть нам найоптимістичніші; хоча це порівняння дуже критикується тими, хто вважає, що справа серйозна.

робити

Бо, крім того, нехай буде новий грип Це не заспокоює: ми говоримо про хворобу, яка щороку спричиняє серйозні збої в системах охорони здоров’я у всьому світі та тисячі смертей, особливо серед людей похилого віку та інших вразливих груп. Ось чому намагаються стримати або уповільнити поширення нині відомого COVID-19. Ідея полягає в тому, що це не стане ще однією з тих циклічних епідемій, які щороку з приходом зими повертаються в наше життя. І що, якщо цього не вдається уникнути, принаймні відкладіть це як можна довше, щоб дати час на розробку ефективної вакцини.

Можливо Коронавірус не настільки серйозні, і реакції тих, хто зберігає маски та їжу, дещо перебільшені. А може, так і є, а неправильні намагаються нас заспокоїти. Але в обох випадках вплив на світову економіку може бути набагато важливішим, ніж ми уявляємо. І набагато вищий, ніж той, що породжується іншими епідеміями, можливо, більш небезпечним для здоров’я, але при якому заходи щодо стримування поширення були менш руйнівними.

Містер Ринок

Бенджамін Грем, батько цінового інвестування та наставник Уоррен Баффет, Він сказав, що в короткостроковій перспективі сумки поводяться як Містер Маркет, персонаж його винаходу, якого захопила ейфорія або паніка. Іншими словами, він надмірно реагував на новини, хороші та погані, породжуючи нестабільність, невизначеність та ті гірські вершини, які так часто зустрічаються на біржових картах. Однак у довгостроковій перспективі, сказав Грем, містер Маркет відновить розум і в підсумку відобразить справжню цінність компаній.

З цієї причини Грем (і цінні) запевнив, що любить сесії, як ті, що жили в останні дні. У них страх охоплює інвесторів, які поспішають продати трохи без рими чи підстав, без дискримінації, якщо коронавірусу буде завдано шкоди всім компаніям; чи триватиме ця ситуація тижнями, місяцями чи роками; або якщо штраф у ціні акції пропорційний падінню прибутку. І там, у цьому маленькому хаосі, з’являються найкращі можливості.

Звичайно, в цих оцінках багато футурології. Тому що все буде залежати від того, що кожен із них вважає, що відбудеться найближчими місяцями:

Проти

"Хто може, вкладайте трохи більше"

Пабло Мартінес Бернал - керівник відділу зв’язків з інвесторами в Amiral Gestion

- Чи криза тимчасова, чи вона залишилася?

- У короткостроковій перспективі я не уявляю, що буде. Ми не можемо точно знати, чи це типова тимчасова корекція, чи це буде початок тривалого зниження ринку.

Якщо трапиться останнє, це тому, що новини погіршуватимуться. Наступні два місяці є ключовими для знання того, чи можна стримати хворобу. Враховуючи цю перспективу, ми вважаємо, що найкраще - це розсудливість: перебувати у відносно захисних продуктах. Ми віримо, що супер-ралі не відбудеться: за найсприятливішого сценарію воно трохи відскочить.

- Де ви бачите більше можливостей?

У нас було трохи сумки та золота. І з цієї причини в цьому фонді ми впали на 10% від того, що впав ринок. Зараз ми купуємо і користуємося краплями. Коли ви бачите стільки червоного, вам доведеться купувати. Звичайно, значною мірою сектори, які впали більше, ніж ринок (наприклад, туризм), зробили це з правильних причин. Але те, що у вас було цікавим у вашому кошику для покупок, те, на що ви уважно розглядали, бо це було дешево ... ну, тепер це більше.

- Я б сказав вам, що в довгостроковій перспективі ви повинні бути в акціях. Завдяки глобальному та різноманітному портфоліо такий тип подій не повинен вас насторожити. Якщо ви знаєте, яка ваша стратегія, і у вас довгостроковий інвестиційний горизонт, вам не повинно бути важливо, що протягом тижня вони пропонують вам на 10-15% менше за ваші активи.

І хто може, вкладайте трохи більше.

"Ви повинні узагальнити і спалити довгостроково"

Карлос Ромеро - директор інституційних інвестицій AzValor

- Як менеджер по вартості, такий як Azvalor, стикається з падіннями, пов’язаними з експансією коронавірусу?

- Правда полягає в тому, що найкращий спосіб придумати відповідь на це питання - це те, що ми дивимося на биків збоку. Все, що відбувається, абсолютно не змінює нашу інвестиційну тезу. Це правда, і ми це усвідомлюємо, що деякі з цих тез можуть потребувати перегляду у разі уповільнення світового зростання, як це відбувається, наприклад, з нафтою. Це сталося під час банкрутства Lehman Brothers: відбулося падіння світового приросту на 2 або 3%, що породило нижчий попит на бочки. Це змушує нас трохи переглянути інвестиційну тезу, але це нічого не змінює, оскільки, зрештою, попит відновлюється. У разі банкрутства Lehman Brothers попит на нафту, який впав після аварії, відновився на 100%.

- Де ви бачите більше можливостей?

В останні дні або тижні в тій частині портфеля, яка важила 30%, а саме підборі запасів, по черзі, з різних секторів, що не належать до сировини, ми генерували ліквідність, щоб придбати більше офшорних бурильників, в яких крах дуже сильний і мало виправданий.

Майте на увазі, що ми вважаємо, що існує дуже важлива частина ринку, яка сильно переоцінена. Весь ринок, крім сировини, зазнав технологічної революції та зазнає зривів. Є компанії, які здаються дешевими, але можуть не заробляти того, що, здається, зможуть заробити, оскільки вони перебувають у порушеному секторі. Там ми не бачимо можливості. У тій частині сировини, яку ми бачимо дуже покараною, ми не бачимо зривів: ми не передбачаємо, що може з’явитися альтернативний проект тому, що ми маємо з ураном, вугіллям чи золотом.

- Чи криза тимчасова, чи вона залишилася?

- Як зберігати спокій?

- Я б сказав приватному інвестору, що ми не раз переживали це. За останні 20 років ми кілька разів переживали такі надмірні реакції. Востаннє це було з випуском Lehman Brothers: ефект на нафту був падінням попиту на 2% і через рік він відновився. Падіння в нормі, вони в межах моделі. Щоб інвестувати в акції, ви повинні бути готові пережити такі моменти. Ключ до можливості інвестувати з нами - мати горизонт від 5 до 10 років і знати, що вам доведеться перетерпіти падіння на 40%, не забираючи це вашого сну.

Ви повинні узагальнювати і спалювати довгостроково. У нашому випадку та загалом ми знаємо, що на ринках ви за 5% випадків отримуєте 90% прибутковості в акціях. І це виходить за дуже кілька днів і раптово: якщо ви пропустите ці дні, ви померте в прибутковості.

- Ну, не дивіться на це. Будьте дуже спокійні, думайте, що це тимчасово, що це лише питання часу, що це щось природне на ринках і, крім того, це необхідно. Без цих падінь неможливо отримати довгострокову віддачу. Для нас це умова досягти рентабельності. Ми знаходимось у другому найкращому моменті в історії щодо можливостей. Будьте дуже спокійні, сприймайте це як можливість і, наскільки це можливо, використовуйте можливості.

"Нафтовий сектор зазнає невиправданого покарання"

Карлос Гонсалес Рамос - директор зв’язків з приватними інвесторами Cobas AM

- Як менеджер по вартості, такий як Кобас, справляється зі спадами на ринках, пов'язаними з експансією коронавірусу?

- Ми робимо те, щоб скористатися можливостями, які залишає ринок. Є акції, які сильно падають без будь-якої причини чи вагомих причин. Це означає, що неефективність генерується та перетворюється на можливості у компаніях, які продовжують представляти високий потенціал у довгостроковій перспективі. Такі типи компаній зараз можна придбати зі значними знижками.

- У Cobas ми вважаємо, що нафтовий сектор та супутня галузь зазнають невиправданих покарань. Ринок занадто ганьбив цей бізнес. І це хороший бізнес з постійним доходом. І в цих секторах, мабуть, один із тих, що нас найбільше здивував на «Кобасі» цього тижня, це морський транспорт вантажів та сировини. Різке скорочення в цих секторах не має сенсу.

- Де ви бачите більше можливостей?

Те саме відбувається з іншими підприємствами, такими як Голар, у секторі скрапленого природного газу, на який, на нашу думку, також не повинно впливати. Ближче, в Іспанії є такі компанії, як Мелія, які ми вже вважали за хорошими цінами до коронавірусу.

- Чи криза тимчасова, чи вона залишилася?

- Як зберігати спокій?

- Хоча для багатьох це важко, ви повинні бути спокійними. Якщо ви інвестуєте в хороший бізнес, і ви знаєте, що це солідні та добре керовані компанії, вам слід думати з точки зору бізнесу, хорошого чи поганого бізнесу, а не з точки зору цін, які піднімаються або знижуються. Коронвайрус збирається пройти, а компанії продовжуватимуть заробляти гроші. Ви повинні розглядати акції або фонди як щось, що має за собою хороші активи і має цінність. Навпаки, короткострокове мислення створює проблеми з відновленням після падінь. Довгостроковий інвестор, який знає, що йому слід набратися терпіння і бути спокійним, оскільки ринок, хоча й досі неефективний, повернеться до позитивної віддачі.

"Ти повинен зберігати холодну голову"

Хав'єр Руїс - директор з інвестицій Horos AM

- Чи стикаємось з тимчасовою кризою чи Коронавірус тут залишиться? Чи буде це означати прорив чи провал у глобалізації?

- Ми продовжуємо з тим самим позиціонуванням, що й на кінець 2019 року, зі значним ваговим коефіцієнтом щодо компаній, що котируються на біржі, на наш погляд невиправдано, з більшим запасом міцності і, отже, з потенціалом для переоцінки. Зокрема, ми концентруємо свої портфелі в компаніях з циклічним бізнесом та/або з меншою ринковою капіталізацією.

Наприклад, серед наших основних інвестицій ми зберігаємо готелі Meliá Hotels International. Компанія, на бізнес якої очевидно впливає поточна ситуація. Однак ми цінуємо компанії, які враховують їх справжню здатність генерувати готівку в умовах нормалізованого циклу, і в даний час, здається, ринок постійно знижує жахливу ділову ситуацію для вічної іспанської готельної компанії.

Що стосується руху протягом тижня, ми користуємось можливістю збалансувати портфелі до наших позицій, які найбільше караються цими падіннями, і, отже, мають більший потенціал для майбутньої переоцінки.

- Зберігайте холодну голову і намагайтеся скористатися можливостями, які можуть виникнути, або інвестувати в акції, які володіють аналітичними навичками, або інвестувати в інвестиційні фонди із способом управління, що дозволяє їм скористатися цією ситуацією, як ми спробуй зробити в Хоросі.