У цьому блозі ми поговоримо про оцінка фінансових боргових активів (облігацій), спочатку важливо це вказати облігації - це цінні папери видається країною або компанією, яка шукає фінансування та хоче встановити власні умови оплати. Тепер ми будемо знати відмінності між облігації, випущені за номіналом, вище і нижче номіналу. Третя сторона купує купон, де кожен купон є документом, що дає право на стягнення, частина - відсотки (прибуток для особи, яка отримує актив, та фінансові витрати для особи, яка вимагає гроші за допомогою цього боргового інструменту), а інша частина - це капітал (частина заборгованості), вона класифікується як інструмент з фіксованим доходом, оскільки відсотки, які повинен отримати інвестор, є фіксованими.
Фінансовий світ має безліч визначень, деякі складніші за інші. У цій статті ми дізнаємося про відмінності між облігації, випущені за номіналом, вище і нижче номіналу. Важливо розмежувати деякі моменти. Наприклад, тут ми поговоримо про вартість випуску, а не про ринкову вартість. Ринкова вартість облігації залежить від багатьох речей, але простіше кажучи, ціну встановлює ринок. В емісійній вартості облігації ціну встановлює емітент, і ринок не має нічого спільного з цією вихідною точкою ціни.
Що таке оцінка облігацій?
Оцінка облігацій проводиться за теоретичною ціною (Ринкова вартість), Ця величина отримується шляхом дисконтування грошових потоків, які її власник отримає в майбутньому за певної норми дисконтування (необхідної норми прибутку). Ця ставка може розглядатися як IRR по облігації і визначається відповідно до всіх ринкових змінних на основі ризику, що впливає на зазначений інструмент, математичної формули для визначення поточної вартості (суми дисконтованих грошових потоків, що веде до величини ринку) полягає в наступному:
r = процентна ставка, що застосовується до облігації.
VN = Номінальна вартість облігації (значення, зазначене в роботі)
Ciborium = VN * купонна ставка (фінансові відсотки)
N = Час до закінчення терміну придатності.
n = час для кожного грошового потоку.
VA = поточна вартість облігації.
Приклад: Облігація випускається номінальною вартістю 1000 доларів США з процентною ставкою 10% на рік та строком погашення 10 років. Норма прибутку, яку вимагають інвестори, становить 10%.
Яка вартість облігації сьогодні? Облігація, випущена за номіналом
Перш ніж розробляти вправу, можна побачити, що облігація має однакову процентну ставку за купоном та необхідну дохідність, що означає, що інструмент випущений з номіналом, отже, розуміється, що ринок вимагає того, що пропонує облігація. вартість облігації сьогодні повинна дорівнювати номіналу. Математична перевірка (з використанням формули, викладеної раніше), така:
Математичний результат згаданого аналізу дає, що результат - це номінальне значення, рівне поточній вартості облігації, коли це відбувається, розуміється, що облігація випущена за номіналом.
Як розрахувати вартість облігації? Купон, виданий за пар
Але на фінансових ринках не завжди буває, що облігації були випущені за номіналом, можливо, інвестори мають необхідну дохідність нижчу, ніж пропонує ця облігація, концепцію, яку ми будемо називати "Купон, виданий на паr ”, а може бути, з іншого боку, що необхідна дохідність вища, ніж те, що пропонує облігація, концепція, яку ми будемо називати“Купон, виданий за пар", Користувач, який спостерігає за ринками, може заплутатися, враховуючи те, що хтось може подумати, що над має бути вища ставка, а нижча - нижча, але причина, що вона називається надмірною, полягає в тому, що організація, що видає облігація пропонує більше, ніж перспективи інвесторів. Приклад: якщо організація випускає облігації зі ставкою 10%, а необхідна прибутковість становить 8%, це означає, що інвестори отримують премію, яка була б прибутком, оскільки їм пропонується вища ставка, ніж потрібно. Математичним доказом буде наступне:
Результат цього означає, що вартість облігації з необхідною ставкою прибутковості 8% при теперішній вартості 1134,20 дол. США UF, тобто премія в цьому випадку буде різницею теперішньої вартості з номінальною значення, яке пропонує пропорційну облігацію, отже, результат складає $ 132,2 UF (1134,2 - 1000).
Як розрахувати вартість облігації? Купон, виданий за пар
Якщо з цією передумовою розуміється, що якщо ринковий курс нижчий за ставку випуску облігацій, він вище номіналу, то протилежний сценарій, тобто ринковий курс вищий за курс випуску, що означає облігація випущена "за номіналом", нижче номіналу з тієї причини, що організація пропонує вам облігацію з меншою вартістю, ніж ваші очікування, тому премія в цьому випадку буде означати збиток, якщо ми бачимо інший приклад, коли ринкова ставка становить 12%, це означає, що необхідна ефективність перевищує те, що пропонує організація, тому кількісно Приведена вартість облігації повинна бути меншою, математичний доказ такий:
Результат у цьому випадку дає, що ціна облігації сьогодні становить 887 доларів США, тому вона менша за номінальну вартість, і це означало б для інвестора втрату премії в розмірі 113 доларів США (1000 - 887).
деталь купонних виплат за трьома сценаріями та розбивка теперішнього значення, отриманого в результаті математичних доказів, є наступним:
Процес випуску облігацій
види облігацій варіюються залежно від типу емітента, але всі мають однакову методологію в процесі емісії облігацій, яка має такі етапи:
Підхід до операції
По-перше, емітент повинен чітко усвідомлювати свою потребу у фінансуванні. У випадках корпоративних облігацій Банк, який буде відповідальним за розподіл облігації, проводить аналіз фінансової звітності компанії, оцінює, чи є адекватна емісія облігацій та чи відповідає компанія основним вимогам до виходу ринку. Біржі мають дуже суворі вимоги, щоб дозволити котирування облігацій.
Підготовка документації
Щоб вийти на ринок, рекомендується, щоб емітент мав рейтинг «рейтингового» агентства. Відповідно до рейтингу емітента, це значною мірою залежатиме від прийняття процентної ставки, пропонованої облігацією. Зіткнувшись з хорошим рейтингом, інтерес, який прийме ринок, буде нижчим, ніж якщо емітент має поганий рейтинг, де ризик дефолту вищий, а прийнята процентна ставка буде набагато вищою.
Так само, юридична документація повинна бути підготовлена таким чином, щоб вона була своєчасною на момент операції, тобто контракти, що встановлюють умови емітента та банків, які беруть участь в операції. Це повільний і кропіткий процес, але він має підтримку зовнішніх юристів.
Дорожнє шоу
Після визначення контракту необхідно підготувати презентацію для інвесторів операції. В основному, мова йде про просування та "продаж" Облігацій серед інституційних інвесторів. Організовується те, що в галузі відомо під назвою „роудшоу”, це зустрічі з інвесторами у головних фінансових центрах світу, таких як Лондон, Нью-Йорк чи Франкфурт. На цих зустрічах дається відповідь на запитання, представлена документація компанії чи країни, про яку йде мова, та оцінюються ціни, які ринок готовий заплатити за випуском облігацій.
Випуск облігацій та випуск на ринок
Як тільки буде вирішено, що емісія буде здійснена, оскільки є інтерес, банк, який відповідає за емісію, та емітент шукають вікно можливостей та встановлюють попередню дату, яка значною мірою залежатиме від кон'юнктури ринку. Якщо ринок ведмежий, він зачекає, коли тенденція зміниться, щоб запустити облігації.
Коли настав день, перше, що було вранці, відбувся початковий дзвінок, коли команда, яка здійснить транзакцію, і сама компанія будуть там, ключовий момент, коли, побачивши, як ринок у той день, підтверджується що трансляція йде вперед, або, якщо обставини сильно змінилися, відкласти.
Якщо операція продовжує свій курс, відповідальний банк повідомляє емітента про ціну, узгоджується премія за операцію та узгоджується стратегія. Оголошується випуск на ринок і відкривається "книга", цифровий файл, в якому будуть зареєстровані різні замовлення інвесторів, які в кінці дня закриваються і починається останній етап.
Ціни на облігації
Коли книга вже закрита, вирішується, скільки буде присуджено кожному інвестору, за що враховується якість інвестора та цілі емітента. Банки передають список емітенту із зазначеним розподілом на затвердження, а інвестори отримують інформацію про остаточний розподіл облігацій. Це пояснюється тим, що іноді замовлення перевищують пропозицію облігацій, і саме тоді розподіл пропозицій проводиться серед інвесторів.
Нарешті, і з урахуванням ставок запитів та пропозицій інвесторів встановлюється ціна.
Як розрахувати вартість облігації? Висновки
Про це ми можемо отримати наступне висновки про вартість облігації:
- 100% акцій, комісії під 0%
- Необмежений за обсягом інвестицій та багато іншого
- Інвестиції в короткострокові та довгострокові
- Регулюється CySEC та FCA
- Протоколи безпеки які захищають ваші кошти